安踏体育(02020.HK)基本面韧性彰显，调整或迎来入场良机

日前，安踏体育(02020.HK) 披露了2020年中期业绩盈利预警及2020年第二季度及上半年最新营运表现公告。

上半年收益或超预期，FILA实现正向增长

据安踏2020年中期业绩盈利预警公告，于2020年上半年报期，其预期收益较去年同期持平或下降不超于5%，超出原有预期；未计及分占合营公司亏损，其股东应占溢利较去年同期将减少不超过25%；已计及分占合营公司亏损，其股东应占溢利较去年同期将减少不超过35%。

究其主要原因：一方面，纺织服装作为可选消费品受疫情影响较大，虽然进入二季度后行业实现全面复工，但以北京为代表的地区性疫情反复，依然导致品牌服装恢复情况持续波动。另一方面，疫情之下多家服装企业，甚至不乏巨头，纷纷裁员以管控成本，而安踏至今坚持不裁员，反维持较去年同期更高的薪金水平，股份奖励按会计准则也已于本报期完成入账，这在一定程度上导致其人力成本居高，短期内掣肘了业绩弹性。

而据安踏2020年第二季度及上半年最新营运表现来看，按零售价值计算，较去年同期，2020年上半年，FILA的零售金额取得中单位数的正增长；其他品牌的零售金额取得高单位数的正增长。并且，第二季度安踏和FILA流水较第一季度有明显复苏，下半年或有望继续改善，按照安踏对下半年流水增长的指引，安踏流水将增5-10% ，FILA流水将增20-30%。

与此同时，安踏方还表示：集团目前现金储备充裕，具有抗风险能力及可靠往绩记录，且未来将继续努力降低成本，管理层有绝对信心能保持优于预期的表现。安踏董事会估计，集团于2020年6月30日的现金及现金等价物、超过3个月的银行定期存款以及已抵押存款总值不少于200亿元人民币，这一数字较去年底增加60%左右。安踏强调，目前，由于国内疫情比预期反复，不确定性增加，要将库存健康放于首位，以保障未来健康、高质量地持续性增长。

实际上，除上述业绩转好信号外，安踏近期以618电商业务爆发为代表的数字化转型动作中，也已释放出不少积极信号，充分体现出作为龙头的韧性。如今已至年中，疫情阴霾并未完全消散，当下投资视角中，基本面的韧性比业绩的弹性更重要。

数字化突围效果显著，618强势增长

疫情以来，安踏在数字化转型这条道路上俨然开启了加速奔跑模式，营销上频现“精准垂钓”打法，实现渠道与内容、人群和商品的超级匹配；产品上以消费者为导向，持续推出极具竞争力的科技新品。直观表现为，安踏的电商业务呈现出越来越快的发展趋势。

相关数据显示，618活动中，安踏集团累计成交14.3亿，同比增长78%,创下新的纪录；快递包裹近600万个，客服接待人次突破500万。同时，以鞋服销售金额总和排名，安踏品牌位列运动类目第三，国内第一；斐乐品牌位列运动类目第五；安踏儿童位居母婴类目第四，斐乐儿童排名第九；此外，始祖鸟、萨洛蒙等品牌均进入户外类目前十二强，增速行业领先。

消费品的竞争逻辑，最根本纬度是人、货、场的打通和整合，随着Z世代人群（1995-2009年间出生）逐渐成为消费主力，人开始成为尤为核心的竞争要素。这类消费群体追求品质、个性化主见、注重互动和体验，购买力也更强，可以说直面Z世代人群，就是直面未来市场。

据尼尔森消费者调查数据显示，安踏的主要消费人群主要就是Z世代人群。其超过60%的安踏消费者是酷爱运动、追逐个性、喜欢表达自我的年轻人，特别是在安踏天猫店的粉丝里，95后的年轻人占比更是高达75%以上。