中诚信国际闫衍：融资条件渐趋改善 下半年利率上行空间有限

　　在今日举办的中诚信国际—穆迪信用风险会议上，中诚信国际董事长闫衍表示，下半年信用债净融资额将在1万亿元水平。尽管目前市场利率仍有一定上行压力，但经济恢复仍需要低成本资金支持，利率上行空间有限。

　　闫衍表示，上半年信用市场发展整体呈现以下三个特征：

　　一是受益于融资政策全面放宽，企业融资条件整体改善，但融资分化较为明显，头部和优质企业受益更为明显，区域信用债发行呈现结构分化现象。在疫情防控压力下，各金融监管部门从推动发行疫情防控债、置换到期债券、优化公司信用类债券发行工作流程等多个维度加大对债券融资的支持。

　　上半年信用债共计发行7.43万亿元，同比增加45%，净融资额3.23万亿元，均创历史同期新高。但随着经济秩序的逐步恢复，货币政策最宽松的阶段或已过去，债券市场利率在4月底达到阶段性低点后，在股市大幅上涨背景下，10年期国债收益率突破3%。

　　目前信用市场净融资额已经相当于去年全年水平。按国务院常务会议提出的“引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元”，下半年净融资额将在1万亿元水平。从利率水平来看，在资金面整体不及上半年宽松及股市对债市资金分流的环境下，预计市场利率仍有一定上行压力，但经济恢复仍需要低成本资金支持，利率上行空间有限。

　　其次，债市违约呈现边际放缓趋势，但违约风险释放趋缓并不意味着信用风险趋势性减弱。上半年债市共有56支债券发生违约，违约规模超过560亿元。尽管债券违约规模受个别主体影响被大幅推升，但新增违约发行人仅有11家，较去年同期明显减少。这更多得益于融资环境的改善及部分发行人通过展期、场外兑付、劝退回售等方式缓释风险。

　　三是疫情冲击下行业信用分化显著，需关注房地产、部分服务类行业以及外向型产业尾部主体的信用风险。