五粮液三年两次扩产：总产能将达40万吨，寄望突破高端酒产能瓶颈

7月12日，五粮液公告称将启动12万吨生态酿酒项目（一期），总投资约12.68亿元。

这是五粮液自2017年以来又一次进行产能扩张。按照五粮液的规划，2020年五粮液将达到30万吨纯粮固态产能，其中普五产能达3万吨。而本次五粮液再次扩建12万吨产能，未来五粮液总体产能将突破40万吨。

五粮液方面表示，扩建产能是为未来持续健康发展做基础。而在扩产背后，五粮液与茅台在高端酒市场的竞争态势越发激烈。

实际上，五粮液高端酒产品为优中选优，能使用的优质酒仅占比产量的10%，以五粮液2019年20万吨的白酒总产能估算，五粮液高端酒产能仅2万吨，而同年五粮液高端酒的销量已经达到2.5万吨。

显然五粮液高端酒产能已达瓶颈，扩产能后，五粮液高端酒产能也有望随之翻倍，加强其在高端酒市场的竞争力。但值得注意的是，随着产能扩张，五粮液也将面临普通白酒产能过剩的新难题。

五粮液再投12亿扩产能，产能将翻倍

7月12日晚间，五粮液发布公告，公司董事会同意公司启动12万吨生态酿酒项目（一期），总建筑面积约16.58万平方米，拟建酿酒车间5栋；同时建设相关配套建筑和工程，总投资估算为总投资估算为12.68亿元。

值得注意的是，本次扩产能是五粮液自2017年以来又一次进行产能扩张。2017年，五粮液正式启动建设10万吨酿酒生产技改项目一期工程。

据了解，目前五粮液的总体白酒产能在20万吨左右，已经为白酒行业产能最高的企业。五粮液2019年半年报显示，公司拥有独有的“十里酒城”规模（4万吨级特大型单体酿酒车间、年产白酒20万吨的生产能力和40万吨原酒储存能力）。

2020年将是五粮液10万吨酿酒生产技改项目完工时期。根据五粮液此前的规划，通过新增10万吨改扩建项目，2020年五粮液将达到30万吨纯粮固态产能，其中普五产能达3万吨。

而本次五粮液再次扩建12万吨产能，未来五粮液总体产能将突破40万吨，其中高档产品的产品也将随之突破4万吨。

五粮液方面告诉搜狐财经本次产能扩建项目将使用自有资金进行建设；扩建产能是为未来持续健康发展做基础。

酒业营销专家蔡学飞表示，像五粮液一样的高档名酒目前在一个快速的上升期，随着市场需求增大，五粮液对于优质酒的产能的需求量业越来越大。“在未来行业挤压态势下，企业的战略应该也是向高档酒扩容，高端白酒产能的需求量会增大。”

扩产为提升高端酒产能

虽然五粮液表示扩产的目的是为了未来可持续发展，可在扩产背后，其与茅台在高档白酒市场加强竞争的意图却十分明显。

在投资者交流平台，有投资者提及，五粮液可否像茅台一样，将当年生产的新酒也存放3年再卖出。

五粮液回应称，由于工艺原因，酱香型新酒味杂、不协调，因此酱香型必须存放三年以上才能出厂。浓香型新酒比较舒适顺口，储存一年即可出厂，但五粮液目前储存时间已达两年以上，将逐步达到3年以上。

为此五粮液还在2017年投资了8.57亿元建设30万吨陶坛陈酿酒库一期工程项目，效仿茅台原酒储存三年后再包装投放市场。

在高端酒产能和销量方面，茅台也处于领先地位。数据显示，2019年，茅台酒基酒产量约4.99万吨，销售量3.46万吨，产能和产量均高过了五粮液高端酒。

虽然目前五粮液白酒的整体产能能达到20万吨，为白酒行业产能之首，但实际上高端酒五粮液的产能只有2万吨左右。

销量方面，此前在业绩说明会上，五粮液表示，2019年五粮液销量约2.5万吨，其中经典五粮液产品占比近七成，高端五粮液产品2019年实现了量价齐升。

五粮液也曾对外界表示，公司普五、1618等高档酒产品是优中选优，高档产品能使用的基酒占比总体产能的10%左右。

以五粮液目前的整体产能估算，五粮液高端白酒2万吨左右的产能已达到上限，而五粮液目前只有通过扩产能实现高端酒产能和销量的提升，为未来高端酒的进一步量价齐升提供支撑。

显然，为了紧跟茅台在高端酒市场的竞争，五粮液也需要通过扩产能提高高端酒产能。

根据五粮液的规划，通过技改扩建项目，2020年五粮液将达到30万吨纯粮固态产能，其中普五产能达3万吨。本次五粮液再次扩建12万吨产能，未来五粮液总体产能将突破40万吨，其中高档产品的产品也将随之突破4万吨。

普通白酒产能或面临过剩

在五粮液为提高高端酒产能而扩产的同时，也面临着白酒总体产能过剩的难题。

年报显示，五粮液2019年销售量16.54万吨，同比减少13.67%；生产量16.82万吨同比减少12.34%；而库存量1.58万吨，同比增加22.06%。

而实际上2019年是五粮液近五年来首次销量下滑。2015至2019年，五粮液的销量分别是13.73万吨、14.87万吨、18万吨、19.15万吨和16.54万吨。可见五粮液销量低于两年前的水平。

对于2019年的销量下滑，五粮液表示，主要系系列酒品牌清理所致，同时通过系列酒产品的结构优化（清理低价位产品），推动中高价位产品销量增加，实现价格上升；高端五粮液产品量价齐升。

茅台五粮液等高端酒市场量价齐升，但白酒行业整体产量近年来却连年下滑，白酒行业产能过剩也十分明显，而这一情况也将给扩产的五粮液带来影响。

受制于浓香型白酒“分段摘酒”的工艺限制，一方面，五粮液需要提高总体白酒产能才能确保高端五粮液产品的产能提升，保证高端白酒的市场供应。

另一方面，除了10%左右的五粮液高端酒被利用之外，五粮液其余白酒产能将面临过剩。在白酒行业整体过剩，且五粮液大量清理系列酒的背景下，未来五粮液在扩产后如何利用过剩的白酒产能成为新的难题。

以扩产后，五粮液总体产能40万吨计算，其中大约只有4万吨可以用于高端酒生产，而至少还将有35万吨普通白酒需要市场销售。对比来看，2019年，五粮液高端产品销售2.5吨，其他产品仅销售14.3吨，五粮液未来将面临普通白酒的消化难题。