投资机遇再次到来！新一批万亿级专项债额度已下达，基建景气周期还没结束

据媒体报道，财政部已向省级财政部门下达新一批地方新增专项债额度。此前在5月下旬，全国人大批准2020年新增地方政府专项债务限额为3.75万亿元。扣除提前下达的2.29万亿额度及补充中小银行资本金的2000亿额度，本次下达的额度为1.26万亿。

今年专项债额度已下达四个批次，共3.55万亿。其中，去年11月下达1万亿，今年1月下达2900亿，今年5月下达1万亿。这三批专项债也被市场称为“提前批”，额度合计2.29万亿。

从发行规模来看，专项债发行节奏加快，上半年发行规模已经超过2019年全年。截至6月末，各地已组织发行专项债券22313亿元，完成提前批额度的97.4%。其中，今年5月新增专项债发行规模为9980亿，创出历史新高。分地区看，北京、天津、河北、山西等32个地区及新疆生产建设兵团已全部完成提前下达债券发行任务。不过2000亿补充中小银行资本金的额度尚未下达，需要各省以具体方案单独争取。从资金投向来看，今年专项债投向基建的比例显著上升。

疫情影响经济，重启基建拉动GDP

因为今年疫情的影响造成国内经济承压，根据核算数据，一季度国内生产总值206504亿元，按可比价格计算，同比下降6.8%。分产业看，第一产业增加值10186亿元，下降3.2%；第二产业增加值73638亿元，下降9.6%；第三产业增加值122680亿元，下降5.2%。

大规模的基础设施建设是一方面可以解决就业问题，同时拉动GDP增长，一般情况下，1元投入能产生5元的拉动作用。比如美国二十世纪的罗斯福新政，那个时候的美国经济危机非常严重，但是新政促进了基建项目的成功，明显对经济危机起到了缓解作用。

从以往来看，2009年的第一轮基建托底中，政府出台了“4万亿”的财政刺激政策，带动信贷增速在09年飙升至30％以上，社融增速上升至34％左右。而投向基建的领域的信贷全年增长46％，基建投资增速也在09年创下42％的历史高点。

最后一轮基建的发力是15-16年，基建投资增速从16年初的15.7％小幅回升至17年初的21.3％。这一阶段地方政府举债的方式更加多样化，非标、PPP、明股实债、政府购买等，加剧了地方政府隐性债务的扩张。之后随着17年金融去杠杆的开启，尤其是资管新规对非标的严格限制，基建增速开始大幅回落。

上述时间对应的是市场的基建周期，以同花顺基建300指数为例，两个大周期基本上都是出现在2008年以及2015年的时间。所以在2020年重启基建的前提之下，如此的投资机遇当然不能忽视。

专项债流向何处？投资机遇何处寻？

所以拉动基建成为今年以来国家重点的项目，主要涉及两个方面：

一个是传统的“铁公基”：按照国务院常务会议部署，各地发行的新增专项债券，全部用于铁路、轨道交通等交通基础设施，农林水利，市政和产业园区基础设施等领域重大基础设施项目建设。从分布来看，截至6月15日，各地发行新增专项债券21936亿元，8成以上投向交通基础设施、市政和产业园基础设施、民生服务3个领域。

华创证券指出，今年以来基建政策催化剂不断，上游工程机械行业高景气确定性持续。相比上一轮工程机械行业崛起，本轮行业复苏存在更多内生动力，包括更新需求、施工需求增加、国产替代、机器替人加速等。

所以直接造就2020年基建上游景气，根据国家统计局公布的数据显示，5月份，全国挖掘机产量40420台，同比大幅增长82.3%；前5个月，全国挖掘机累计产量153289台，同比增14.7%。

从销量结构来看，小型挖掘机继续领跑市场。5月国内小型挖掘机销量达1.78万台，同比增速高达83.7%；中挖和大挖销量分别为7538台和4161台，同比增速分别为70.2%和60.8%。今年前5月，国内小挖累计销量8.41万台，同比增长23.7%；中挖和大挖累计销量分别为3.35万台和1.66万台，分别同比增长14.6%和9.6%。

这类景气以及订单暴增反应的是企业业绩的增量空间的打开，市场上龙头三一重工以及中联重科在今年均是涨幅喜人。三一重工今年以来的涨幅达到22.23%。

行情来源：万得

国金证券预计6月、7月挖掘机销量同比增速均有望超60%，其中6月挖掘机销量增速大概率超70%以上， 将持续超市场预期。预计2020年全年挖掘机销量增速有望达25%左右，汽车起重机增速将保持15%以上增长，混凝土机械增速有望保持20%增长。而且行业估值还处于底部，万得建筑指数对比于其他板块估值，估值仍处于底部。

以中国铁建，中国建筑为代表的基建企业在2020年表现萎靡，主要原因一方面疫情原因拖累施工进度，另一块基建政策的展开，业绩释放在时间并没有那么快去体现出来，所以在这块来说，估值低，国家政策的扶持，大概率可以重现2008、2015年的基建行情，只不过时间，还没确定罢了。

另一个便是以5G、城市停车场、冷链物流，工业互联网、市政管网、为代表的“新基建”。根据规划，2020 年要实现 5.5%-6%左右的GDP 增速。这意味着固定资产投资要维持在 5%以上的增速。那么测算之下，具体到各个行业，预计 2020 年 5G 投资规模近 3000 亿、特高压投资规模超 600 亿、轨道交通投资规模在 5000 亿左右、充电桩投资规模约100 亿、数据中心投资规模约 1000 亿、人工智能投资规模约 350 亿、工业互联网投资规模达百亿级。

国盛证券认为通过政府投资计划和拆分政府专项债结构估算，新基建占比政府重大投资项目计划投资约13%，若2020年落地5亿投资计划，加之撬动的民间资本，保守估计2020新基建投资规模总量会达2万亿元左右。而从新基建产业规划和配套设施建设综合测算，新基建2020年相关投资规模将约为1.5-2万亿元。

所以在国家大力推动新基建的情况下，预期给了资本市场强心针。万得5G指数来看，今年以来累计涨幅达到20.61%。智慧医疗指数更是大涨41.99%。

行情来源：万得

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今年以来新基建成为热词，各个概念板块股价也是兑现预期。但是要看到这仅仅只是个开始，尤其是5G通信领域，2020年是商用建设的元年，未来带来的投资机会还有很多。

综上，在昨日新一批万亿级专项债额度已下达的背景下，当前基建企业估值低、股价在底部的情况下是可以看一看的，同时新基建带来的投资机会众多，同样值得关注。