平安基金：市场反弹或继续 债券收益率下行幅度有限

　　政策不断催化A股行情，市场反弹或将继续；债券收益率下行幅度相对有限

　　★市场盘点与展望★

　　股市

　　QFII、RQFII取消投资额度限制

　　A股9月行情向好

　　TMT、券商等行业行情有望持续

　　沙特石油设施遭袭或致油价上涨

　　关注油气及煤化工产业链标的

　　债市

　　欧洲央行下调利率并重启量化宽松

　　国内市场流动性合理充裕

　　债市环境依然友好

　　中长期债市走势

　　取决于MLF或OMO利率是否下调

　　市场关注

　　QFII、RQFII取消投资额度限制

　　沙特炼油工厂遇袭，短期油价开启上涨模式

　　国家统计局：有基础、有条件

　　保持物价全年稳定

　　8月国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势

　　股市速递

　　上周上证综指上涨1.05%，深证成指上涨0.98%，中小板指上涨0.99%，创业板指上涨1.08%。行业表现：表现相对居前的是通信（3.54%），电气设备（3.07%），房地产（3.01%）；表现相对落后的是：食品饮料（-2.48%），农林牧渔（-1.59%），国防军工（-0.66%）。

　　A股点评

　　当前对市场的判断：流动性全面宽裕，政策催化不断，看好九月A股市场行情。

　　1）国内：一方面，随着QFII和RQFII投资限制的取消以及RQFII试点国家和地区限制的取消，我国金融市场的开放进一步深化，未来外资将持续流入A股市场，成为A股市场重要的增量资金来源；另一方面，央行的降准措施将于本周一生效，此次降准将释放长期资金约9000亿元。

　　2）海外：继印度、新西兰、澳大利亚、俄罗斯、韩国等进入降息周期后，美联储也在时隔5年后首次进行扩表，9月大概率将进一步降息；9月12日，欧洲央行宣布下调利率，并将再次启动量化宽松，全球进入货币宽松模式，也为中国后续的货币政策打开了空间。

　　整体来看，9月行情可期，市场反弹或将继续。

　　行业配置上：结构性行情或仍保持，TMT、券商等行业行情有望持续，低估值的银行、房地产、基建等板块也有望提振。此外，沙特炼油工厂遇袭，预计影响全球5%的供应，短期助推油上涨，或利好油气及煤化工产业链标的。

　　市场前瞻

　　QFII、RQFII投资额度限制取消

　　国家外汇管理局9月10日宣布，将取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，RQFII试点国家和地区限制业一并取消。未来外资有望持续流入A股市场。

　　在岸、离岸人民币汇率双双反弹

　　上周，在岸人民币兑美元收升近400点至三周新高，收盘报7.0788，单周涨0.26%。9月13日纽约尾盘，离岸人民币兑美元涨223个基点报7.0464，上周涨599个基点。9月以来离岸人民币兑美元较低点7.1962，反弹逾1600个基点，最高至7.0317。

　　国家统计局：有基础、有条件保持物价全年稳定

　　面对今年以来持续上涨的物价，国家统计局新闻发言人付凌晖在今天（9月16日）的国新办发布会上表示，总的来看价格形势保持稳定，且下一阶段继续保持稳定、控制在全年预期目标范围之内是有基础、有条件的。

　　国家统计局：8月国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势

　　国家统计局发布8月份相关经济数据报告，报告表示，经济运行保持总体平稳、稳中有进发展态势。8月份，全国服务业生产指数同比增长6.4%。全国规模以上工业增加值同比增长4.4%。社会消费品零售总额33896亿元，同比增长7.5%。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）400628亿元，同比增长5.5%。

　　环球市场重要新闻

　　欧洲央行宣布降息并重启量化宽松。北京时间9月12日，欧洲央行理事会决定下调存款工具利率10个基点至-0.50%，并决定从11月1日起，根据理事会的资产购买计划，重启相关资产的净购买行动，每月费用为200亿欧元。

　　美联储重启扩表进程。9月12日，美联储公布了最新的资产负债表情况，美联储9月份资产负债表开始重新扩张，两周内扩表近100亿美元。这是在2014年10月后美联储首次重启扩表进程，市场预计9月美联储降息概率加大。

　　沙特炼厂遇袭，短期油价开启上涨模式。当地时间9月14日，全球最大石油企业沙特阿美（Saudi Aramco）两处重要石油设施遇袭。沙特能源部长表示，此次袭击将导致两个工厂暂时停产，减产幅度高达570万桶/日（约占世界每日石油产量的5%）。周日开盘后，国际油价已飙升超过15%，达到近4个月以来的最高水平。

　　债市速递

　　市场回顾

　　基本面方面：高频数据显示，地产行业持续弱势，地产投资增速难有明显起色；汽车销售仍在下滑，年内难有大幅反弹；发电耗煤量同比回升，本月工业生产略有恢复。社融数据略超预期，其中企业贷款有所改善，但可能受提前放贷、城投贷款置换等因素影响，持续性有待观察；年内地产融资收紧，信托、委托贷款仍有收缩压力，社融增速维持稳定，大幅反弹可能性小。8月食品价格在猪肉带动下显著上行，且9月猪肉环比涨幅仍然较大，CPI有破3压力，通胀对货币政策有一定制约。整体来看，经济内生动力不足，仍有下行压力，政策逐步对冲经济下行，但效果有待观察；通胀压力渐显，但不必过分担忧。

　　货币政策方面，央行货币政策宽松的格局依然未变，但始终以结构性政策为主。

　　资金面方面，上周央行净投放135亿元，操作相对中性。上周央行未对到期MLF进行续作，而是陆续投放7天逆回购进行对冲。整体而言，市场流动性合理充裕，回购市场资金价格稳定。

　　短端资产方面，上周存款、存单收益有所下行；长端资产方面，受CPI、社融数据超预期，以及新的10年国开债预发行，上周利率债收益率明显上行；信用债变动不大，信用利差被动压缩。

　　后市展望

　　一方面，投资、消费数据均无明显起色，经济内生动能仍然不足，基本面偏弱。另一方面，央行维持相对宽松的格局依然未变，近期正在进行利率市场化改革，预计LPR定价机制完善后，后期有下调MLF利率的可能。此外，海外基本面偏弱，全球主要经济体持续宽松，亦有利于债市。

　　由此，债市整体环境依然友好，但考虑到绝对收益率低位，且CPI在食品带动下有破3%压力，债券收益率下行幅度依然相对有限。中长期看，如果出现MLF利率下调，或者OMO利率下调，那么债券收益率下行空间有望再次打开；但如果未出现前述情形，中长期债券或呈震荡行情。