易会满：打通基金等各类机构投资者入市瓶颈（解读）

易会满重磅发声：阐明下一步六大工作思路

中国证监会资本市场“深改12条”政策出炉后，今日，证监会主席易会满再度重磅发声，阐明下一步工作重点。

9月11日，易会满在人民日报发表题为《努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场》署名文章。围绕努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场，易会满提出六方面工作思路，包括全面把握新时代资本市场的发展方向、扎实稳妥推进科创板建设并试点注册制、加快推进资本市场改革开放、牢牢坚持服务实体经济高质量发展的根本目标、坚决守住不发生系统性金融风险的底线、持续强化监管执法和投资者合法权益保护。

1、全面把握新时代资本市场的发展方向

重点：加快资本市场改革，大力发展直接融资，促进多层次资本市场健康发展。

解读：科创板平稳开市，资本市场扩容，多层次资本市场体系建设上演“加速度”。目前，包括主板、中小板、创业板、科创板、新三板、区域股权市场等在内的多层次资本市场大格局已经确立。

市场呼吁，应大力发展多层次资本市场。我国企业债务高企与金融模式一直以间接金融为主有着直接关联，大力发展直接融资是降低杠杆率关键一招。需从完善法制环境、市场定价体系、跨期风险管理为目标的大类资产配置工具、金融科技及人才队伍建设等方面，全面推进资本市场建设，为企业增加更多融资渠道。

2、扎实稳妥推进科创板建设并试点注册制

重点：形成可复制可推广经验，带动资本市场全面深化改革；增加资本市场司法供给，推动有关方面加快修法修规进度。

解读：作为资本市场改革的“试验田”，科创板并购重组注册制的相关规定于8月23日落地，同日，A股境内分拆上市的政策通道正式打开，填补了境内分拆上市的制度空白。

加强资本市场法治保障方面，6月21日，最高人民法院发布《关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》，这是最高法历史上首次为资本市场基础性制度改革安排而专门制定的系统性、综合性司法文件。

6月28日，最高人民法院、最高人民检察院发布《关于办理操纵证券、期货市场刑事案件适用法律若干问题的解释》和《关于办理利用未公开信息交易刑事案件适用法律若干问题的解释》，对操纵证券、期货市场，利用未公开信息交易的定罪量刑标准和法律适用等问题做出进一步的规范。

此外，呼吁推动建立投资者集体诉讼制度由来已久。随着科创板顺利开市交易，集体诉讼新制度的推出愈加迫切。9月9日至10日，在全面深化资本市场改革工作座谈会上，证监会提出，要加强投资者保护，推动建立具有中国特色的证券集体诉讼制度。

3、加快推进资本市场改革开放

重点：打通各种基金、保险、企业年金等各类机构投资者入市瓶颈，积极引导中长期资金入市；对中介机构“放风者”“帮凶”打准、打狠、打到位。

解读：上市公司正以令人尊重的方式，成长为亿万企业主体中的“优等生”。截至8月31日，除*ST长生（维权）、松霖科技外，3695家上市公司披露了2019年半年报，共实现营业收入23.55万亿元、净利润2.14万亿元，同比分别上升9.35%、6.56%。

对于资本市场违法违规成本低，保荐人、会计师事务所等中介机构未严格履行职责等问题，证监会日前表示，将切实提高资本市场违法违规成本，推动修法，大幅提高刑期上限和罚款罚金标准。

分析人士认为，证监会近期对中介机构未严格履行职责等问题的回复反映了两方面信息。一方面，证监会强调法律制度应遵循整体设计原则。另一方面，惩治违法违规行为是一套系统性工程，针对违法违规行为的监管要形成合力，才能以儆效尤。

4、牢牢坚持服务实体经济高质量发展的根本目标

重点：大力发展直接融资特别是股权融资，围绕提升资本市场服务实体经济的质量和效率。

解读：优化融资结构，提高直接融资比重，是深化金融供给侧结构性改革重点任务之一。在不断深化金融改革的背景下，融资结构优化保持良好势头，直接融资比重缓慢攀升。数据显示，全口径直接融资规模占社会融资总额的比重，在2007年股权分置改革完成后由2002年的4.95%上升到11.09%，“十二五”期间提升到16%左右，目前是约18%的水平。

5、坚决守住不发生系统性金融风险的底线

重点：对股票质押、债券违约、私募基金及场外配资等重点领域的风险，坚决管住增量，有效化解存量。

解读：证监会多次提出，坚持把防范化解金融风险放到更加突出的位置，重点做好股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险防范处置，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

6、持续强化监管执法和投资者合法权益保护

重点：进一步推进简政放权；坚持法律保护、监管保护、自律保护、市场保护、自我保护大投保理念。

解读：之前证监会明确，要加快职能转变，提高监管效能，值得关注的是，科创板并购重组注册制的相关规定，明确授权上交所制定科创公司并购重组具体审核标准和审核流程，进一步简政放权，为市场提供更大的空间，通过持续深化并购重组市场化改革，目前上市公司并购重组需证监会审核的数量逐年下降，约95%的上市公司并购重组项目已无需证监会审批。

近年来，证监会投资者保护工作不断取得新成就，建立实践了包括多元纠纷化解机制、持股行权机制、支持诉讼机制、先行赔付机制、推动法院试点示范判决机制在内的五项投资者行权维权机制。证监会今年设立5月15日为全国投资者保护宣传日。

监管部门始终将保护投资者特别是中小投资者的合法权益作为工作的重中之重，已形成一套运行有效的投保组织体系，初步形成了一套投保局牵头抓总，投保基金公司和中小投服中心等专门投保机构示范带动，交易所、行业协会、派出机构等系统各单位共同参与，市场经营主体履行主体责任的投资者保护组织体系，并形成了“一体两翼”、投资者保护联席会议等工作机制。

近期利好政策频传

最近半个月来，监管部门多次释放资本市场改革将全面深化的信号。

8月25日，证监会有关负责人召开会议，研讨细化资本市场改革总体方案。改革主要聚焦市场化、法治化、全方位对外开放、提高监管效能四方面重点。目前，资本市场深化改革方案已经基本成型，A股市场即将在基础制度改革、法治保障、上市公司质量、长期资金入市等方面迎来一系列重磅利好。

8月31日，国务院金融稳定发展委员会召开会议。会议表示，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件。分析人士认为，随着一系列基础制度的不断完善，A股市场即将在提高上市公司质量、加强法治保障、引导长期资金入市等方面迎来一连串重磅利好。

9月10日，外汇局取消QFII、RQFII投资额度限制，长期资金加速入场。

证监会9日至10日召开的全面深化资本市场改革工作座谈会提出“深改12条”，提出充分发挥科创板的试验田作用、 狠抓中介机构能力建设、推动更多中长期资金入市、加强投资者保护等内容。