信托收益率一再下降但仍有优势，房地产信托逆势回暖

《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”）发布已有1个月时间，市场环境发生了很大变化。在“资产荒”和严监管的双重压力下，信托业在资产端和资金端同时受到影响。

第三方数据显示，今年5月，集合信托产品发行规模出现小幅下滑，发行规模1961.77亿元，与上月同时点相比下降6.18%。不过，5月集合信托产品成立规模小幅增长，达1891.72亿元，环比上月增长1.1%。

“从资产端来看，房地产和基础产业两大领域受货币政策和监管趋严的影响，优质资产供给不足，新项目的开发进度偏慢；从资金端来看，在市场无风险收益率下行、理财市场整体收益出现下降的情况下，信托产品收益率尽管一再下跌，但仍有优势。集合信托产品的募集并没有受到收益率下行影响，反而出现较为火爆的行情。”分析人士称。

上述分析人士表示，征求意见稿发布之后，市场预期集合信托产品投向非标资产的比例将严格受限，集合信托产品非标额度不足的消息充斥理财市场，一定程度上促使投资者提前购买信托产品，以锁定收益。

预期收益率一再下降

在经济增速下滑、货币政策持续宽松的背景下，回报率高的优质资产供给不足，融资方倾向从其他市场借入低成本资金，加上监管对非标业务进行严格限制，信托公司能拉高收益的非标类产品预期将受限，集合信托产品平均预期收益率继续下行。

用益信托网数据显示，今年5月，集合信托产品平均预期收益率为7.51%，环比下滑0.12个百分点，继续保持下行趋势。

5月，平均预期收益率8%以上的集合信托产品数量占据首位，但比重持续下滑：预期收益率在8%以上的集合产品数量占比为45.40%，环比下降5.3个百分点；收益在7%-8%（含）之间的集合产品数量占比为29.49%，环比上升4.08个百分点；收益在6%-7%（含）之间的集合产品数量占比为12.12%，环比下降2.46个百分点。

“头部信托公司在资金募集能力上往往会更强一些，收益率较低。收益率排名靠前的信托公司以中小信托公司为主，在渠道、品牌等方面相对头部公司存在不足，需要为投资人提供更高的收益以保证资金募集。”一位信托分析人士称。

另一位头部信托公司人士表示，相比其他理财产品，信托产品的收益率仍有优势，目前，100万元的额度基本很难预约到项目，300万元的投资需要提前一两个月才可能预约到，而前不久，一个额度2亿元的房地产信托产品不到半小时就卖完了。

房地产信托回暖

在各投向领域的信托成立情况上，5月，基础产业类信托产品募集下滑明显，而房地产类信托出现较为明显的增长。

在4月基础产业类信托成立规模逆势上行之后，5月基础产业类信托略显疲势。除了有规模冲高回落的原因，监管政策和金融市场的变化等因素同样不可忽视。据公开资料不完全统计，5月基础产业信托募集资金405.42亿元，与上月同时点相比减少27.54%。

用益信托网研究员喻智表示，目前信托公司在基建领域展业面临困境：地方政府债券大量发行，削弱了从其他渠道融资的需求，政信类业务融资成本被压降。地方平台公司融资定价话语权正在提升，江苏盐城、泰州、常州等地区相继发布“加强国企平台融资成本管控”的通知。地方平台融资来源多样化，信托公司也面临银行、券商等机构资金激烈的竞争。

另一位业内人士对第一财经记者表示，信托投向基建类的资金成本大概在7%左右，而一些金融租赁公司通过发债，可以拿到2%-3%的资金，再以5%-6%的资金成本投向基建，明显更具优势。

不过，另一方面，房地产类信托募集规模大幅增长，规模占比回升。今年5月，房地产类信托募集资金597.56亿元，环比增加23.79%。与去年同期相比，房地产类产品的募集规模和占比虽然不能完全恢复，但呈回暖趋势。

分析人士称，5月的房地产类信托募集规模上行，或与基础产业类信托募集大幅下滑有关。房地产和基础产业是支撑信托公司的两大支柱，基础产业项目受融资成本压降等因素影响，展业情况不容乐观，信托公司或因此转向房地产领域展业。但受限于监管，目前集合信托产品投资的底层资产集中于头部房企，融资成本下滑也比较突出。另外，资金信托新规对于房地产类信托产品的影响较大，非标债权集中度的限制使信托公司与单一房地产公司业务合作的额度受限，可能会促使信托公司在新政正式落地前加速开展相关业务。

工商企业违约风险维持高位

当前，工商企业类产品募集规模及占比同步小幅增长，不过，工商企业类集合信托产品的规模占比依旧相对较低。数据显示，今年5月工商企业信托募集资金234.66亿元，环比增加14.35%。

受宏观经济和疫情影响，今年5月，信托产品违约频发，工商企业仍是重点。据公开资料不完全统计，今年5月，共发生信托产品违约23起，涉及信托公司13家，涉及金额高达128.2亿元，投向工商企业领域的产品违约风险维持高位。

“当前，国内外经济环境更加复杂，不确定性加大，给信托业发展带来新的挑战，工商企业类信托首当其冲。”一位北京地区信托公司人士称。

他还表示：“我们的业务重心已经转向经济发展潜力不错地区的房地产业务和基建业务。”