尹明善旗下资产作价13.7亿抵偿力帆股份债务，估值溢价661%引上交所问询

作者丨范迪

近日，力帆股份发布《关于控股股东以债务重组，以资抵债化解资金往来问题暨关联交易的公告》，披露了力帆控股、力帆财务提针对欠付力帆股份15.29亿元提出的化解方案。

公告称，力帆股份于5月18日审议通过了《关于债权转让暨关联交易的议案》和《关于控股股东以资抵债暨关联交易的议案》。截至议案出具之日，各方确认，力帆财务仍欠付力帆股份1.59亿元、欠付力帆股份下属全资子公司力帆销售13.70亿元。

力帆控股、力帆财务公司提出的化解方案包括，一是债务重组，拟通过公司与润田公司、力帆控股、力帆财务等公司债务重组，化解财务公司对力帆股份的1.59亿元欠款。

即润田公司以1.59亿元为对价收购力帆股份对力帆财务同等金额债权。润田公司将对力帆财务1.59亿元债权转让给力帆控股，抵偿润田公司对力帆控股同等金额债务。

二是以资抵债，控股股东控制的全资子公司润凌公司将其持有润田公司50%股权（评估值13.71亿元）作价13.70亿元抵偿给力帆销售，以代财务公司偿付13.70亿元欠款。

以上两项措施完成之后，力帆销售将持有润田公司50%的股权，同时力帆股份享有对润田公司1.59亿元元债权。

据悉，润田公司的股东为润凌公司、上海睿茜企业管理有限公司、重庆竹心投资有限公司，上述各方分别持有润田公司50%、35%、15%的股权，法定代表人为尹喜地。

其中，润凌公司为力帆股份控股股东力帆控股控制的全资子公司，实际控制人为尹明善。

与此同时，力帆股份披露公告称，力帆财务与力帆股份存在资金往来合计32.91 亿元，包括力帆股份存放在力帆财务的存款5.07亿元、票据保证金27.84亿元。

为化解上述资金往来问题，力帆股份与控股股东力帆控股、力帆财务开展一系列关联交易，即债务转移、以资抵债等，引起上交所关注并问询。

数据显示，截至评估基准日2020年2月29日，润田公司经审计的净资产为3.60亿元，净资产评估值为27.42亿元，增值率达到661.30%，主要原因是投资性房地产及存货评估增值。

其中，投资性房地产的增值率为203.04%。截至评估基准日，润田公司投资性房地产账面值为8.22亿元，评估值为24.92亿元，评估增值16.70亿元。

截至评估基准日，润田公司存货账面值为16.13亿元，评估值为23.69亿元，评估增值7.56亿元，增值率为46.84%。

此外，润田公司2019年度和2020年1-2月分别实现净利润3003.15万元和-2211.66万元。

上交所要求力帆股份针对高达661.30%的评估增值率进行合理性说明，并说明在公司向润田公司出售1.59亿元债权的情况下，仍然收购润田公司50%股权的主要考虑，是否存在向控股股东及实际控制人利益倾斜的情形。

5月11日，力帆股份被裁决支付大股东子公司盼达汽车7.8亿元。问询函中还要求力帆股份结合目前公司的资金和流动性情况，说明公司向力帆控股和盼达汽车支付相关款项的资金来源，以及支付款项的具体情况。

据财报数据，力帆股份自2010年上市至今，10年累计实现归母净亏损19.19亿元。而2019年一年的净亏损就达46.82亿元，同比下滑1950.83%；营收也减少32.35%。

业绩遇挫背后是产品销量全线下滑，2019年力帆的传统乘用车销量2.25万台，同比下降75.52%；新能源汽车销量3091台，同比下降69.49%；摩托车销量60.85万台，同比下降9.95%。

进入2020年以来，情况并未好转。2020年一季度，力帆股份实现归母净亏损1.97亿元，同比下滑103.06%；经营活动产生的现金流量净流出为11.31亿元。

销量同样惨淡。2020年1-3月力帆股份累计售出传统乘用车326辆，同比下滑97.85%；累计售出新能源汽车37辆，同比下滑94.60%；累计售出摩托车10.54万辆，同比下滑21.95%。

截至发稿，力帆股份报3.84元/股，涨幅1.05%，总市值50.58亿元。