金融投资报:是金子总会发光 先有“小而美”才有“高大上”
本周,机构抱团股又成了热门,茅台稍事休息后又创新高,除了少数抱团股,数千只其它个股跌跌不休。整个A股分化到极致,似乎只有抱团与非抱团的区别。
资本市场是一个交易市场,钱多且愿意做多的说了算。除了抱团个股,其它的都遭遇到程度不同的流动性窒息,价值投资不过是价值投机的美丽“外衣”。再好的企业,也可能因为没有“钱多且愿意做多”的机构参与而跌得面目全非,股票市场就是这么残酷。
这让我想起了年少读书时的境遇。当年刚开始教改试点,小学毕业全部就近入中学,我随大流进入学校隔壁的三流中学。在郁闷的时候,班主任老师对我说:“是金子在哪都要发光,哪怕它暂时被埋在了沙里”。这句话激励了我整整三年,然后一鼓作气考上了重点中学。
现在想想A股,也算是有了一点思路。对于“小而美”公司,哪怕暂时遭遇了流动性窒息,但不会影响基本面,因此始终是要“发光”的。任何一家伟大的公司,不都是从小做到大的吗?你可以看不上它“小”,但不要看不起它“小”。注册制改革的一大特点就是允许初创企业登陆资本市场做大做强,但它初登市场之时并不一定都是“茅台”。你去追2100元的茅台,还是愿意坚守“小而美”?
当然,这个“小而美”还得有一定条件,这也是注册制带给市场的变数,大多数的“小”未必美。“小而美”必须满足业绩增速有保障、行业天花板比较高、企业在行业的龙头地位突出,最后再加上超跌。
就业绩指标看,ROE(净资产收益率)必须在10%以上或者更高,净利润绝对值应该在1亿元或者更高,业绩增速应该在40%以上或者更高。而且市场评判企业是不是属于高成长的一个重要指标,就是业绩增速,虽然不一定年年都要100%以上的增速,但每年能稳定在50%左右的增速,ROE在10%以上,净利润年年都能赚几个亿,这样的企业应该怎样估值?至少应该和业绩增速一致。
再看行业天花板,这是保障业绩增速的一个重要外围指标。茅台为什么能在白酒板块里一枝独秀,就是因为酱香型白酒的行业天花板很高。所以,行业景气度高低是牛股能否产生的重要因素,比如前几年的半导体芯片和最近的新能源汽车牛股倍出,就是这个原因。那么,未来景气度高的行业有哪些?叠加需求与技术更迭的角度看,半导体、新能源汽车、新材料、生物医药等依旧是首选。
而企业如果属于这些行业景气度高的细分龙头,迟早会体现高成长性。此外,这些行业很多还有进口替代的因素,产能可以实现迅速的巨量转移,比如半导体行业的领头羊中芯国际(688981,诊股)(港股00981),如果能替代台积电和三星,是个什么概念?当然,它的总股本大了,否则肯定是“小而美”的典范。还有下游需求急剧放量的面板产业,京东方就是典型,进口替代完成以后成为全球冠军,但它也是因为总股本大了,不属于“小而美”,但这个领域还有很多“小而美”的企业,比如国产混合液晶的佼佼者八亿时空(688181,诊股),目前市场份额才5%出头,在面板下游产能急剧放大,需求不断加大的情况下,如果能大规模进口替代,无疑是高速增长的典范。
全部满足上述条件,如果再超跌,那就是埋在沙里的黄金。其实现在很多创业板科创板的企业在业绩指标和成长性上都不错,但估值也高,很多都在100倍以上,透支了成长性。那么,估值跌到30倍附近且符合上述所有条件的标的,是不是被错杀的“小而美”?值不值得坚守?