中国生物科技服务(8037.HK)：CAR-T进临床I期，获国际顶刊认可

2020年人类经历了新冠疫情带来的大变局，整个医药行业也发生了深刻的变革。疫情之下，新冠检测、新冠疫苗等成为了话题的中心，在变革中快速发展，专攻检测的华大基因、做医疗器械的迈瑞医疗、研发新冠疫苗的康希诺生物等多家公司今年都涨幅可观。

传统医药技术发展的同时，前沿的制药技术和医疗技术也飞速发展。创新药进入蓬勃发展的阶段，细胞免疫疗法也逐渐崭露头角，传奇生物、药明巨诺等多家CAR-T公司相继登陆资本市场。

在整个行业滚滚向前的洪流之下，中国生物科技服务(8037.HK)业绩大幅改善，CAR-T产品也正式获批进入临床，随后CD20-CART-OX40的研究成果又成功在《Science Translational Medicine》上发表，公司整体在2020年迎来了质变。

香港普检推动公司迎来业绩拐点

中国生物科技服务(8037.HK)是一家香港上市公司，公司深耕精准诊断和细胞治疗两大领域。公司旗下的华昇诊断中心是香港规模最大的新冠核酸检测机构。子公司隆耀生物在细胞治疗领域有独特的优势和自主的知识产权，是处于全球第一梯队的CAR-T公司。

香港疫情爆发之后，中国生物科技服务快速响应，华昇诊断中心先后设立一间新冠检测实验室和一间有16个气膜的临时实验室。截至2020年8月17日，中国生物科技服务的总检测能力已经达到了13万次，混检能力达到了最高每天50万份，成为香港拥有最高检测能力的Covid-19检测实验室之一。

在中国生物科技服务强大的检测能力下，香港疫情得到控制。华昇诊断中心在Covid-19小区检测及筛查方面发挥了关键性作用，配合政府实现了大规模Covid-19检测的计划，为后续香港发展健康码系统实施也贡献颇大。截至目前，中国生物科技服务设立了多家社区检测中心，并且为政府在疫情严重的小区开设了临时采样检测中心，预计已完成超200万人次检测。现在，香港机场快速检测由卫生署委托公司承办，全部到港旅客都由中国生物科技服务提供检测，检测等候时间已经被缩短到2小时。

巨大检测需求爆发之下，中国生物科技服务第三季度的业绩十分亮眼。仅仅第三季度的三个月，公司提供医学实验室检测服务及健康检查服务这一项业务就获得了约5.14亿港元的收入。

图表一：公司主要产品或服务类别收入的分解

数据来源：公司财报，整理

整体来看，公司2020年前9个月收入同比增长近12倍，净利润自2017年来大幅改善，达到了1.33亿港元，迎来了业绩拐点。公司的知名度基于Covid-19小区检测及筛查中的优秀表现，在香港居民之中进一步提升。中国生物科技服务与华大基因在公共突发事件中的通力协作，也使得公司在业界树立了良好的口碑。

未来，公司的检测业务有望在知名度和口碑的双重刺激下持续放量，业绩也将实现可持续性增长。同时，在强大的现金流以及公司稳健的发展态势之下，公司其他业务也有望被带动实现增长。

隆耀生物捷报频传， CAR-T 龙头前景无限

隆耀生物方面，CAR-T细胞免疫疗法的研发和创新药一样需要大量资金支撑研发，对公司的现金流以及融资能力要求极高。公司在2020年积累的现金流和在业界的知名度及口碑将会是2021年隆耀生物发展非常强大的助力。

同时，CAR-T细胞免疫疗法又不同于创新药，目前研制创新药的公司呈现井喷式增长，部分成熟药品已进入国家集采，利润受到大幅压制。但是，CAR-T技术在全球范围内都属于爆发的初期，短期内并不存在对进入集采的担忧，未来的竞争的胜负手就在于谁能获得更强的先发优势。

图表二：隆耀生物产品管线

数据来源：隆耀生物公司资料，整理

隆耀生物目前产品管线拥有近10项产品，涵盖了B细胞淋巴瘤、白血病和多项实体瘤多个领域。据国家药监局资料， CD20-CART-OX40产品IND申请已经正式获批。该产品主要用于治疗复发难治的CD20阳性的B细胞型非霍奇金淋巴瘤，包括弥漫大B细胞淋巴瘤和转化型滤泡性淋巴瘤，是中国第一个也是唯一一个获得注册临床申请批准的CD20靶点的CAR-T产品。

图表三： CD20-CART-OX40获批信息

数据来源：国家药监局，整理

并且，该产品运用了并联的OX40共刺激信号，这是隆耀生物自主研发并具有知识产权的技术。实验数据已经证实，独立状态的OX40能够更好地模拟天然T细胞激活信号，扩增及抗肿瘤活性更强。CD20-CART-OX40的研究成果近日已在《Science Translational Medicine》上发表，发表人包括隆耀生物及其首席科学家杨选明教授。

此外，公司还在积极推进实体瘤CAR-T、通用型CAR-T和MAX三款产品的研发申报工作。其中通用CAR-T技术使用正常人脐带血中的T细胞进行制备，可供所有病人通用，拥有更好的便捷性，患者所需付出的治疗成本也更低。

MAX则有望解决实体瘤治疗领域共刺激信号不足、肿瘤浸润困难和肿瘤微环境免疫抑制的世界难题，通过招募因子来克服肿瘤微环境免疫抑制。MAX存在和其他CAR-T疗法、靶向药物联用的巨大想象空间。

小结

回首2020年，中国生物科技服务在时代的变局中顺应趋势，实现了多领域多维度的发展进步。然而，公司目前市值仅仅约为1.72亿美元，港交所主板上市的CAR-T可比公司药明巨诺（2126.HK）市值约为17.65亿美元，永泰生物(6978.HK)市值约8.25亿美元，纳斯达克上市的传奇生物(LEGN.US)市值甚至达到了约37.3亿美元。

正是看中了中国生物科技服务当前低股价所隐含的潜在价值，管理层在年末频繁回购公司股票。从2020年12月15日开始，公司连续进行8次回购，已累计回购股份61.5万股，回购金额约80万港元，价格在每股1.30港元左右。

2020年第三季度的中国生物科技服务已经在迎来了重要的业绩拐点，公司发展态势健康积极，隆耀生物也捷报频传。展望2021年，公司能否在持续放量的业绩以及重磅产品 CD20-CART-OX40获批临床的助力下更进一步，值得所有投资者期待。