高卫东掌舵茅台十月考之二：冲刺世界500强需年均增长13%，扩大直销增利改革
2021年1月14日，距离茅台集体新任董事长高卫东上任已有10个月。
成为贵州省内首家世界500强企业，是茅台集团“十四五”期间的战略目标，也是高卫东新的历史使命。
根据估算，2025年茅台集团的营收目标约为2000亿元，之后的五年，贵州茅台复合年均增长率需要完成13%。
对于“供不应求”的茅台酒，拓展直营成为高卫东完成业绩的主要方式。
茅台留给高卫东的考验，仍然任重道远。
下一目标世界500强
据《财富》去年8月公布的世界500强排行榜名单显示，全球共有12家食品饮料相关企业榜上有名。
其中雀巢公司以营收921.1亿美元排名第82，位居食品饮料行业榜首。中粮以721.48亿美元排名第136，是食品饮料行业唯一上榜的中国公司。
按照营收体量，位于第500位的山西晋城无烟煤矿业集团营收为254亿美元，约合1644亿元人民币。
茅台集团2019年已经突破千亿营收，2020年集团预期目标是完成营业收入1100亿元，同比增长10%；净利润505亿元，同比增长10%。
川财证券1月3日发表的研报中提到，根据2020年世界500强榜单，2025年茅台集团的营收目标约为2000亿元。
从2020年的1100亿元到2025年的2000亿元，茅台集团需完成约82%的增长，近乎翻倍。
假设贵州茅台营收占集团公司90%，即2025年实现营收约1800亿元，2020-2025年复合年均增长率约为13%。
营收增速放缓至10%
如何在未来五年实现82%的增长，高卫东给自己提出了课题，但解题步骤，外界无法从现有公开报道中得知。
高卫东上任以来交出的第一份年报成绩单，显示茅台增长势头稳定，但冲劲逐渐消退。
12月31日，贵州茅台公告，初步核算，2020年度预计实现营业总收入977亿元左右，同比增长10%左右，预计实现归属于上市公司股东的净利润455亿元左右，同比增长10%左右。
茅台依然稳坐白酒上市公司第一把交椅，疫情冲击下实现了10%的增长目标，净利润率高达46%，一天净赚1.2亿。
从2013年以来反超成为白酒“老大”，茅台熬过了2015年的酒业的低谷，依靠高端品牌定位和稀缺性，2017年一骑绝尘，跑出了49.81%的营收增速。
之后的两年，茅台虽然稳坐江山，但营收增速放缓至26.49%和16.01%。
飞天茅台的稀缺成为一把双刃剑，决定着茅台奔跑的速度。
根据茅台的存放周期，可以用当年基酒产量推测出4年后的可销售量。
茅台基酒产量2017年-2019年分别为4.28万吨、4.97万吨、4.99万吨，分别提升9%、16%、0.4%。
这即为2021年-2023年茅台酒的可销售量，茅台无法仅靠目前的产能完成业绩目标，“提价”成为刚需。
扩大直营冲刺业绩
茅台将业绩继续增长的发力点，放在了加大直营上。这一政策始于李保芳时代，高卫东继续执行。
茅台前任董事长李保芳在2018底明确表示，今后一段时期内，茅台酒将不再新增专卖店、特约经销商、总经销商。
同时，李保芳“铁腕”清理传统渠道，大肆对经销商“削藩”、“减配额”。数据显示，2018年贵州茅台大幅减少茅台酒经销商437家，2019年再次砍掉137家茅台酒经销商。
两年来的改革为2020年茅台拓展直营铺平道路。
贵州茅台三季报显示，2020年前三季度较少的茅台酒经销商仅41家，“削藩”已不像之前那样猛烈。
截至2020年10月底，茅台已和68家直销渠道商合作，包括电商、商超卖场、国资企业、烟草连锁等领域的优质企业。
茅台针对传统经销商的出厂价还是维持在2017年底的水平，即969元/瓶，但对于直营渠道的供货价格为1299-1399元/瓶。
茅台今年11月曾在2020年直销渠道商座谈会上透露，2020年四季度，直销渠道计划销售4160吨飞天茅台酒。这一比例相当于2020年茅台酒销售计划3.45万吨的12.1%。
对于“供不应求”的茅台酒，即使传统经销商出厂价不变，直营渠道的提升也为茅台带来了可预见的业绩增长空间。
川财证券指出，2020年贵州茅台预计直销占比有望超过20%，随着产能释放，业绩确定性较高，预计2020到2022年收入分别为984.04亿元、1134.32亿元、1269.04亿元，同比增速10%、15%、12%。
在总结2020年发展时，针对直销，高卫东也提出了更高的要求。
高卫东表示，茅台酒市场渠道统筹不够，社会渠道、自营渠道、商超电商渠道之间的互补效应没有完全显现出来。这显示高卫东将继续深化茅台销售渠道改革。
食品产业分析师朱丹蓬对搜狐财经表示，2021茅台会继续完善直销渠道，对于传统经销商渠道也会进一步梳理整合。
“茅台2021年的重点布局首先依然是维护飞天茅台的价格稳定，保证企业的长期利益。”白酒分析师蔡学飞表示，其次是发力系列酒，不断优化产品结构，借助大酱香趋势提升区域酱酒的整体竞争力。
