前瞻性应对复杂变化，2020年中国货币政策效果获多方点赞
“今年以来，央行已推出涉及9万亿元货币资金的货币政策应对措施，前10个月金融部门向实体经济让利约1.25万亿元，为保市场主体稳就业营造了适宜的货币金融环境。”央行在第三季度货币政策执行报告中这样表示。
疫情以来，央行大手笔释放流动性，通过下调法定存款准备金率、公开市场操作、创新两项直达实体经济的货币政策工具等多种方式，稳住经济基本盘。
在一系列政策推动下，中国经济恢复增长势头强劲。GDP、投资、外贸、消费等主要经济指标增速相继转正，中国也将成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。
“货币政策更加灵活适度，监管政策紧盯最大风险。”中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清在2020年陆家嘴论坛上如是说。
在国际形势复杂多变的背景下，中国宏观政策保持从容不迫的战略定力。今年以来，我国央行始终强调坚持实施正常的货币政策，预留政策空间。总体来看，稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性，成效显著，金融市场和金融机构体系显示出巨大的弹性和耐力。
前三季度，人民币贷款增加16.3万亿元，同比多增2.6万亿元，银行保险机构新增债券投资超过8万亿元。民营企业贷款增加5.4万亿元。制造业贷款增加2万亿元，为去年全年增量的2.6倍。保险业赔付9989亿元。金融支持实体经济力度稳固。
政策措施前瞻、精准，支撑经济V型反弹
“扩总量、保供应、促增长，降利率、调结构、保主体”，对于货币政策逆周期调节措施，央行行长易纲在疫情初期这样定调。
4月17日，中共中央总书记习近平主持召开中共中央政治局会议，强调“保居民就业、保基本民生、保市场主体”，并前瞻性提出要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。
数量庞大的中小微企业贡献了全国80%的就业，60%以上的GDP和50%以上的税收。疫情期间，为帮助中小微企业续命求生，一系列定向扶持政策相继落地。
首先，春节后，金融市场如期开市，央行提供了1.7万亿元的短期流动性，1~9月三次降低存款准备金率释放了1.75万亿元长期资金。
其次，央行分层次、有梯度地出台了1.8万亿元再贷款、再贴现政策，对支持疫情防控、复工复产和保市场主体发挥了积极作用。1月31日，设立第一批3000亿元专项再贷款，支持银行向医疗和生活物资重点企业提供优惠利率贷款；2月26日，增加第二批5000亿元再贷款、再贴现额度；4月20日，增加第三批1万亿元普惠性再贷款、再贴现额度，全力以赴保市场主体。目前，3000亿元专项再贷款和5000亿元再贷款、再贴现政策已于6月末顺利收官，截至9月末，1万亿元再贷款、再贴现政策已落实超过80%。
为了解决普惠小微企业受疫情影响而出现的资金周转困难问题。6月，央行创设两项直达实体经济的货币政策工具，货币政策聚焦直达性、精准性。
“疫情暴发后，货币政策出拳及时且有力度。”在2020清华五道口全球金融论坛上，中国金融学会会长、中国人民银行原行长周小川表示，各部门采取多种措施，加强货币政策逆周期调节。比如，多次降准超预期投放流动性，运用常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，确保金融市场流动性合理充裕。
央行副行长刘国强表示，今年前10个月，通过降低利率为实体经济让利约6250亿元，通过中小微企业延期还本付息和普惠小微信用贷款这两个直达工具让利大约2750亿元，两个渠道加起来共让利9000亿元。
据央行报告估算，截至10月末已实现让利约1.25万亿元，预计随着各项政策措施效果进一步体现，全年可实现让利1.5万亿元目标。
前瞻、精准、有效的政策措施，也对实体经济增长提供了强有力的支撑，中国经济迎来“V”型反弹。前三季度，中国国内生产总值72.3万亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%，经济增速由负转正。
11月，中国制造业采购经理指数（PMI）为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，制造业恢复性增长有所加快，这也意味着中国经济的恢复是持续的。
美国康奈尔大学贸易政策教授埃斯瓦尔·普拉萨德此前表示，“明智地”使用货币和财政刺激，同时有效防控疫情，是中国经济实现快速复苏的主要原因。
清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织原副总裁朱民分析当时中国股市表现优于其他国家的具体原因时认为，一是中国进入疫情时间较早，2月份起，政府就开始向市场注入流动性，为股市反弹提供支持；二是，中国有大规模财政、货币政策支持，IMF预计今年中国经济增长速度是1.2%，表明中国经济在第三季度开始反弹，今年经济增长有望朝3%的目标前进；三是，相较于世界经济负增长，中国经济增长强劲，特别是高科技的投资，在科技、医疗等企业的带动下，外资持续进入中国。
瑞士再保险集团首席经济学家安仁礼称，虽然受到新冠肺炎疫情影响，但中国经济韧性并没太大变化。在GDP增速上，中国是世界重要经济体中唯一对世界经济产生积极作用的国家，预计2021年中国经济增速将达到7.4%，中国经济增长将会实现溢出效应。
稳健的货币政策要灵活精准
强化资金流向监管，宏观政策调控的前瞻性不仅体现在“稳增长”的细节，各种防风险的措施也在不断加码。
以房地产市场为例，由于年初以来货币政策相对宽松，刺激了居民购房需求。同时，信贷资金风险与定价错配，引发套利行为，信贷资金违规流入楼市等局部风险隐患抬头。
记者注意到，疫情虽然带来了空前的不确定性，但从顶层设计来看，房住不炒政策并未放松。
4月17日召开的中央政治局会议强调，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；5月22日，政府工作报告再次重申“坚持房子是用来住的不是用来炒的定位”；7月30日，中共中央政治局召开会议，再次为房地产市场定调；此后，重点房地产企业资金监测和融资管理规则“三道红线”落地，推动房企去杠杆。
与此同时，监管也在层层加码。银保监会副主席黄洪表示，2020年将坚决落实“房住不炒”要求，严防信贷资金违规流入房地产市场，持续遏制房地产金融化泡沫化。
而因信贷资金流向违规，已有多家银行收到监管罚单。近期，在江苏银保监局公布的20张银行罚单中，处罚原因多指向贷款资金违规用于炒房或炒股。
郭树清在《求是》刊文表示，利率下行一致性预期强化后，有可能助长杠杆交易和投机行为，催生新一轮资产泡沫。一些地方的房地产价格开始反弹，金融资源有可能再次向高风险领域集中。
随着多项关键指标的逐步改善，中国经济增速显著回升已成共识。市场也普遍关注后疫情时期，政策如何进退。
“疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要注重政策设计激励相容，防范道德风险，要关注政策的‘后遗症’，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出。”早在今年6月，易纲就释放出临时性政策适时退出的信号。
2020年中央经济工作会议明确定调2021年宏观政策“不急转弯”后，国常会提出，适当延长“普惠小微企业贷款延期还本付息政策”期限，并将普惠小微企业信用贷款支持计划实施期限由今年底适当延长。
12月25日，央行召开货币政策委员会第四季度例会指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，把握好政策时度效，保持对经济恢复的必要支持力度。进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用，加大对科技创新、小微企业和绿色发展的金融支持。
光大证券首席银行业分析师王一峰预计，今年疫情期间央行推出的1.8万亿元再贷款再贴现工具，在明年到期后不会采取“一刀切”式退出，甚至存在“扩面提效”的可能，基础货币投放不太会因再贷款退出而受影响。新增的结构性投放将重点支持国家科技创新、绿色金融和普惠小微，以呼应“灵活精准”的政策导向。在以上领域存在增加再贷款安排，或者定向降准的可能。
