京东旗下达达集团赴美IPO：三年累亏50亿元，应付骑手款项占总负债近4成

作者丨范迪

5月12日，京东旗下即时零售和配送平台达达集团向美国证券交易委员会（SEC）递交招股文件，上市代号DADA，IPO募集资金额度为1亿美元。

达达集团营收主要来自达达即时配送和京东到家两大业务平台提供的服务。2017至2019年，营收逐年递增的同时，达达集团运营、销售和研发费用也大幅增加。

2020年一季度受疫情影响，达达集团来自京东到家的收入较去年同比大涨154%，营收占比逐渐接近于达达即时配送平台。

较低的运营效率及巨额的成本开支导致达达集团始终无法实现盈利或正现金流。过去三年，达达集团累亏50亿元，进入2020年后亏损幅度有所收窄。现金净流量累计净流出8.21亿元。

三年现金净流出8.2亿元

招股书显示，达达集团的营收主要来自达达即时配送平台和京东到家平台提供的最后一英里和本地送货服务，以及京东到家平台提供的连接零售商和消费者的市场服务。

2017至2019年，达达集团的营收逐年递增，分别实现12.18亿元、19.22亿元、31.00亿元。与此同时，运营、销售和研发费用也大幅增加。

2017至2019年，达达集团的运营费用从15.93亿元增至28.46亿元，销售费用从7.23亿元增至14.15亿元，研发费用从1.92亿元增至3.34亿元。

2020年1-3月，达达集团实现营收11.00亿元，较去年同期的5.26亿元同比增长109.13%。同期运营费用也大涨97.14%，从去年的4.90亿元增至9.66亿元。

达达集团各业务营收数据

2020年一季度受疫情影响，达达集团收到的政府补贴款增加，其他收入由去年同期的115.6万元增至3145.1万元。

此外，来自京东到家的收入从去年一季度的2.00亿元，增长154%至今年的5.08亿元，营收占比46.2%，逐渐接近于达达即时配送平台的营收占比。

招股书显示，较低的运营效率及巨额的成本开支导致达达集团始终无法实现盈利或正现金流。

过去三年，达达集团连续亏损14.49亿元、18.78亿元、16.70亿元，累计亏损达49.97亿元。进入2020年后亏损幅度有所收窄，1-3月净亏损2.79亿元，去年同期亏损3.37亿元。

截至2019年底，达达集团的总资产为42.86亿元，其中现金及现金等价物为11.55亿元，较2018年的27.44亿元同比减少57.91%。近三年达达集团的负债规模有所下降，主要得益于短期借款的减少。

从现金净流量数据来看，2017至2019年达达集团的现金净流量分别为-0.58亿元、8.25亿元、-15.88亿元，累计净流出8.21亿元。进入2020年后，1-3月现金净流出1.48亿元，去年同期净流入0.59亿元。

截至2020年3月31日，达达集团的资产负债率为25.66%。总资产为42.75亿元，其中账上现金及现金等价物9.71亿元。总负债为10.97亿元，其中应付给骑手的款项4.04亿元，占总负债的36.77%；短期借款1亿元。

据财新报道，为支撑业务发展所需的巨额资金，达达集团曾于2019年8月前后寻找基石投资人，以补充自身现金流来继续补贴C端用户和众包骑手。

招股书显示，在截至2020年3月31日的12个月里，达达平台拥有63.4万名活跃骑手，累计配送订单8.22亿份。

达达集团在招股书中称，骑手是在达达平台上销售或交付产品的零售商和商家的独立承包商，以及个别送货人，而不是达达的员工。

面对竞争压力，达达平台表示无法保证将来不得不被迫通过增加对消费者的补贴、降低向零售商、骑手收取的费用等方式来保住商户和骑手。

京东、红杉资本为前两大股东

公开资料显示，达达集团成立于2014年，总部位于上海。

2016年4月，众包物流平台“达达”与京东旗下O2O子公司“京东到家”合并，新公司被命名为“新达达”，包含本地即时物流平台“达达”和生鲜商超O2O平台“京东到家”两大业务，京东持股47%。

2016年10月，沃尔玛战略投资“新达达”5000万美元，约合人民币3.36亿元。沃尔玛中国的实体门店独家接入京东到家，达达提供配送服务。

2018年8月，沃尔玛和京东共同向新达达投资5亿美元，其中沃尔玛增投约3.2亿美元，持股10%，京东持股47.5%。

2018年底，有消息称新新达达计划谋求独立板块上市，并对组织架构进行了调整，将达达配送与京东到家重新拆分为两个团队。

2019年12月，新达达正式更名为“达达集团”，旗下本地即时配送平台也同步更名为“达达快送”。至此，达达集团旗下“零售+配送”的双业务主线进一步明晰。

据招股书中的现金流量数据，达达集团主要靠融资收入来平衡业务开展的现金需求。除筹资活动外，经营活动、投资活动产生的现金流量均为负值。

2017-2018年，达达集团筹资活动产生的现金净流入分别为13.38亿元、30.48亿元；2019年该项数据为0。进入2020年后，一季度筹资活动产生的现金净流入为1亿元。

达达集团在招股书中解释，2020年2月公司借入1亿元的一年期贷款，并以同样数量的短期投资作为抵押品，年利率为2.8%，截至2020年3月31日三个月的利息支出为50万元。

2020年4月，达达集团又与银行签订了信贷贷款协议，贷款总额为2亿元，贷款期限为一年。截至本招股说明书之日，达达集团已从该贷款中提取1.7亿元人民币，年利率为3.50%。

回顾达达集团的融资历程，前期主要获得来自红杉资本、景林资产、DST等投资机构的投资。2014年6月，达达集团完成A轮融资，投资方为红杉资本。

2015年，相继获得红杉资本、景林资产、昆仑万维、DST等机构的投资，完成B轮、C轮和D轮融资。

2016年以后开始受到零售集团及电商平台的青睐，先后获得沃尔玛中国3.36亿元人民币的战略投资，以及来自京东和沃尔玛的新一轮5亿美元融资。

达达集团主要股东情况

招股书显示，京东为第一大股东，持股51.4%；红杉资本以11.4%的持股比例位居第二大股东位置。随后是Azure Holdings S.a.r.l.、DST、Pleasant Lake Limited等机构，分别持股10.8%、9.4%、8.4%。