上海QDLP新额度启动，首批获批的瑞士百达意欲何为？

日前从相关监管人士和资管机构处获悉，上海已启动新一轮QDLP（合格境内有限合伙人）额度发放，包括瑞士资管机构百达资管（Pictet）等正式取得QDLP试点额度。首批获得新额度的外资机构意欲何为？疫情和地缘政治不确定性将如何影响资管业？

针对此轮QDLP额度背后的故事以及外资将如何搭乘中国“金融双向开放”的班车，记者日前专访了瑞士百达集团高级合伙人德普兰塔（Renaud de Planta）。他对记者表示，计划先从“走出去”的QDLP出发，建立在中国的品牌和资质，并将海外资产配置能力带给中国投资者；在“引进来”方面，下一阶段也不会排除在中国申请成为WFOEPFM（外商独资企业私募基金管理人）的资质并进一步申请成立公募基金，但布局仍需循序渐进。

QDLP是上海于2013年先试先行的创新项目，使一大批国际资管巨头“尝鲜”中国市场。接近监管的人士日前也对记者表示，2016年后开始在中国备案成为WFOEPFM的外资中，几乎都起步于上海QDLP试点，当前5家申请成为独资公募基金的外资（贝莱德、路博迈、富达国际、联博、范达）多数也参与了试点，因此试点起到了孵化作用。

不同于过去几年获得QDLP额度的资管巨头，瑞士百达资管所属的瑞士百达集团是成立时间最久（215年）、独立非上市（采取合伙人制）的资产管理和财富管理机构。截至2020年6月底，集团所管理及托管的资产总值达5890亿美元，是欧洲顶尖的私人财富和资产管理公司之一。

这次新一轮QDLP也吸引了更多希望“尝鲜”中国市场的外资巨头，百达就是典型。相比起过去，这一轮的新意在于，额度批复提速，此前获得额度的机构在用完额度后可随时再次申请，且单家额度较前更为灵活。机构可通过QDII（合格境内机构投资者）计划投资海外众多不同标的，但QDII仅针对公募型机构，而QDLP是外资私募业务的关键部分，通过QDLP募集的资金可投到海外母公司的基金中。

尽管百达在上海的WFOE此次没有选择直接备案成PFM、在中国募资并投资境内市场，而是选择通过QDLP在境内募资、投资境外母公司更有优势的产品，但德普兰塔对记者表示，事实上百达对中国资本市场已非常熟悉，并且是最早一批申请RQFII的机构，同时也通过沪港通、债券通和直接投资银行间债券市场（CIBM）来布局中国股债市场。另外，通过QDII计划，百达也与在内地运营业务的国际银行开展合作。今年7月，百达推出其首只北向互认基金“瑞士百达策略收益基金”。

也有一种观点认为，面对激烈的本土竞争，外资开始寻求走QDLP的捷径，以此来避免直面中国的本土竞争。但这并不准确。“中国内地的本土机构竞争激烈，但我们先从QDLP开始，这是因为要建立在中国的品牌和资质。到了第二阶段，我们也不会排除申请PFM、公募基金等机会。作为长期投资者，我们一直耐心、循序渐进地推进中国战略。”

谈及未来中国投资者或能通过QDLP产品接触到的海外投资策略，德普兰塔表示主要有四大策略——主题投资策略、绝对收益策略、多资产策略和新兴市场配置。

需要关注的是，疫情导致全球主要发达国家将在很长一段时间实行低利率，权益投资因而变得愈发重要，这将改变资管行业；同时，股市中输家和赢家之间的差距会越来越大，就如2020年科技股和价值股之间的差距，因此投资指数的趋势可能会改变，主动选股将成为关键；此外，中国将成为关键的机会。德普兰塔表示，目前看到国际投资者对中国股债的需求越来越大，尽管近期部分指数公司因一些原因删除了几家中国公司，但这些公司的敞口在指数中并不是很大，也不会影响主动投资者加码中国的决策。

无论是法人银行、券商、资管，在中国展业的外资机构若要成功，耐心、持续的资金和人力投入是不二法则，而近两年入华的资管巨头深谙此道。

事实上，众多新入华的资管巨头也曾开拓了多个新兴市场国家，并都成立了公募基金，因此它们对于中国市场的挑战早有预期。

当前中国的外资机构圈不断壮大，若要谈差异化竞争之道，德普兰塔认为独立性是最大的特点，这使得百达投资战略的可持续性更强。他称，百达过去200多年来都坚持永不涉及投行业务、永不上市、永不并购的理念。不涉及投行业务的目的是保证机构和客户间的利益没有冲突；永不上市和并购是为保证不受外部股东的压力丧失独立性。