景瑞控股(01862.HK)：溢价半成配股集资逾3亿 ，优化公司股东结构助力估值提升

12月15日，景瑞控股(01862.HK)公告，此前配售1.39亿股新股计划已按每股股份2.20港元的价格成功配售予不少于六名独立承配人。配售新股占经扩大后公司股份约9.01%，配售事项所得款项净额约为3.03亿港元，公司拟将其用于偿还境外债务。此次配售价为每股2.20港元，较12月3日发布拟配售公告前收市价溢价约5.26%。

1、溢价配售确认底部估值，后续修复可期

从此次景瑞控股的配股情况来看，公司溢价配售释放了较积极的信号，一方面，我们能够看到，溢价配售主要是基于配售股份占到扩大后公司股份的约9%，会存在较大的稀释作用，因此溢价配售之举体现了公司对现有股东的保护。从二级市场反映来看，公司近期股价整体表现平稳，而配售完成公告发布后，公司涨了近3%，反映了市场的认可。

另一方面，溢价配股也在一定程度体现了公司内部人对未来股价发展的信心，也从侧面验证了公司目前估值所处历史低位，后续具备潜在的修复空间。wind数据显示，景瑞控股当前的动态市盈率仅为3.24X，市净率为0.50X，相较行业及过往市场低估较为明显。

而随着估值底部的确认，此次溢价配售也将有助于吸引优质长线资金的进入，能够优化股东结构，提升股票流动性，带动公司估值提升。溢价配售的成功也将反映投资者对公司长期价值的信心。

2、优化股东结构，助力企业稳健高质量成长

相较于其他融资方式，如债务融资等容易导致额外的利息负担，此次景瑞控股以股本形式融资，体现了公司稳健的一面，透过低成本的股权融资，不仅不会带来有息负债的增加，同时也将增加权益，进一步推动公司降杠杆，显著改善企业负债水平。

而根据计划，公司所得款也将主要用于偿还公司境外债务，这也将有助于降低利息支出，优化债务结构。随着公司进一步加强财务管理，也将保障其长期稳健高质量的经营发展。

目前景瑞控股整体财务状况稳健，尽管面对疫情压力，公司今年在销售端仍然表现良好，截至11月底，公司累计实现合约销售额220亿，同比增长6.6%，而公司回款能力优秀，回款率保持在90%以上，目前公司在手现金充裕，短期偿债能力充足。

此次配股有利于景瑞控股杠杆下行，而净负债率逐步下降后，公司评级有望进一步提升，进而带动融资成本逐步下行。

值得一提的是，此前9月底，标普全球评级将景瑞控股的评级展望上调为稳定，其确认该公司的长期主体信用评级为"B"，并确认其优先无抵押债券的长期债项评级为"B-"。这亦进一步展现了景瑞控股在企业运营能力，财务管控能力上的较强实力。

3、结语

综合来看，此次溢价配售提振了投资者对公司的信心，有助于降低负债，提高企业经营安全性，优化资产结构，增厚净资产，推动公司进一步加快业务发展，而在外界资本市场不断的资金支持下，相信景瑞控股也将会为客户和股东创造更大的价值。

随着公司股东结构进一步多元化，扩大了股东基础的同时也提高了股票在二级市场交易量和流动性，强化股票的价值，也为公司伴随估值提升进入港股通，获得南下资金支持带来了更多期待。