向下扎根，向上生长， 诚志股份(000990.SZ) 的穿越周期之道

导语：世界上没有一成不变的护城河，真正的护城河来自于企业持续进化和成长的能力。

从长期角度看，优秀的企业一定拥有自身核心竞争壁垒，不畏周期，御风而行，能够在行业格局变迁和技术迭代中持续站稳脚跟，以创新为驱动力培育成长动能，不断实现自身进化，引领乃至重塑行业价值，激发出企业永续发展的不竭动力。

如果要问A股市场上哪家企业能够达到或是接近这一境界，我会毫不犹豫的选择诚志股份(000990.SZ)。那么这家成立20多年的公司究竟有何独特之处，能够深得我心呢？

1、以科技创新为矛，勇闯产业无人区

从企业发展历史及背景来看，诚志股份有着不凡的出身，其是清华大学控股的高科技上市公司、清华控股成员企业，也是清华大学在清洁能源、功能材料、生命科技和医疗健康等领域科技成果转化的产业平台。

背靠清华，依托着世界上工科最齐全的大学的学术资源、人才和学科优势，诚志股份天然的具有独特资源禀赋，而企业在长期发展中也被深刻烙上了清华的基因，因此我们也就能看到，诚志股份高度专注于科技创新，产业转型升级，以及满足人类终极需求的新兴前沿领域。

良好的背景加持之下，诚志股份不断将自身打造成各细分领域的领军企业和行业标杆。目前其已经构建了一个以清洁能源业务为核心'一体'以功能材料业务和生命健康为两翼的'一体两翼'发展模式，并在此战略部署之下，在各大业务板块持续布局与深耕，不断挖掘产业科技创新价值。

可以看到，诚志股份的产业布局有效贴合了自身的背景和资源优势，在此基础上，公司以科技创新为底层的驱动逻辑，持续放大所布局领域的业务价值，甚至在技术迭代与创新中重构产业发展格局。而基于此，公司不仅能够始终站在行业发展前沿，同时也能够持续享受到行业发展的机遇，并进一步巩固核心优势。

从穿越周期的视角而言，优秀的企业能够实现持续性增长其实不外乎以下几个方面，其一，处于与人们生活息息相关的行业赛道之中，拥有强大的渠道、品牌和规模"护城河"，诸如贵州茅台、可口可乐这类优质龙头消费股。其二，持续在某一领域深耕，通过不断扩大技术领先优势，构筑强大的竞争壁垒和防御能力，如华为、万华化学这类行业技术领跑者。其三，具有全产业链布局的综合性企业，自身贯彻整个产业链上下游的同时，能够持续引领和带动产业升级的进程。其四，敢于顺应变化，拥抱变化，以前瞻性的眼光布局新兴产业发展机会，在构建自身扎实根基的同时，不断突破既有能力圈半径，形成可持续的迭代式创新能力，打造以科技为核心的专业化平台和生态。

由此再来看诚志股份，一条清晰的以创新为主线的发展路径跃然纸上，其通过"一体两翼"的布局即保障了既有核心优势业务的长期稳定发展，又能够不断挖掘新兴产业机会，为自身扩宽成长边界和发展空间。而在这之中，诚志股份潜心深耕产业链，卡位产业链核心价值区域，在所涉领域持续做精做强，最终形成了领跑之势。

在企业经营中，好的战略是成功的一半，而战略的落地则又是另一个系统性的工程，那么，诚志股份的表现又是怎样的呢，它真的做到了每个布局领域样样精通吗？

2、专业化塑造产业核心优势，协同体系构建技术创新生态

不妨具体来看公司在各业务领域所取得的成绩。

a· "一体"清洁能源业务：运营效率和技术水平国际一流

首先是公司的核心业务清洁能源板块，其处于新能源赛道，相较于我们所熟悉的新能源汽车之类的热点，公司所处的细分领域相对上游，主要涉及工业气体业务，同时诚志股份还通过柔性技术改造，通过融入清华的技术，开拓出一条清洁利用资源的新路子，更进一步地提高了气体转化的效率，在相关技术工艺领先世界的同时，大幅降低了制造成本，最终实现了自身业绩的跨越式增长。目前，清洁能源板块是诚志股份盈利贡献的主要来源，2019年南京诚志实现净利润高达6.51亿元。

作为公司现金流的重要支撑，诚志股份在清洁能源领域具有非常强的竞争力。

一方面，旗下南京诚志坐落在南京化工产业园区，通过搭建一系列配套设施，可持续为产业园内企业提供工业气体及液体产品，其可以说相当于是一种"基础设施"，具有很强的独占性和不可替代性，保证了公司业务的稳定和可持续，属于市场上非常稀缺的优质资产。

从行业视角来看，作为工业必需品，工业气体及液体产品的应用涉及到国民经济的诸多领域。近年来，全球工业气体的市场容量随着工业产业的发展呈现稳步增长的态势，国内情况来看，2019年我国工业气体年产值约1200亿元，发展速度每年在10%左右。目前国内工业气体企业规模普遍较小，产品品种相对单一，而大型的区域企业往往受制于设备、技术、资金等因素难以实现扩张，但从行业长远发展来看，行业集中度提升仍将是大趋势，因此有着雄厚资金实力的企业将在这之中获得机遇。基于此，诚志股份借助国资背景，未来不排除还可能通过兼并收购逐步占领更多市场份额，提升企业综合竞争力。

另一方面，再从技术创新层面来看，在清洁能源板块产业链的延展性上，诚志股份借助技术等优势不断创新创造迭代升级，在提升整体效益的同时带来了新的产品机会，从而进一步打开了成长空间。近年来，公司持续拓展乙烯、丙烯、丁二烯等产品的下游高技术和高附加值产品路线，寻求差异化发展，提升抗风险能力。

值得一提的是，2020年4月诚志股份官方微信公众号透露，南京诚志与中国科学院过程工程研究所将自主开发全新的煤基己二腈技术，双方签署技术研发协议，拟先期建成3000吨/年工程示范装置。己二腈是尼龙66生产的关键中间体，由于技术壁垒及投资门槛较高，目前其产品和生产技术均被国外公司垄断，并且呈现极高的行业集中度。此次突破己二腈技术封锁，解决了制约尼龙产业发展的"卡脖子"问题，对于我国产业链的安全具有重要意义，同时这也进一步验证了公司在清洁能源产业的延展能力，不仅将更有助于企业优化产品结构，提高公司盈利能力，同时也进一步强化了公司防御行业周期波动的能力。

可以看到，不论是从业务模式层面还是技术创新层面，诚志股份在清洁能源领域均具有稀缺性特征，而比照国内外同类公司，往往市场也更愿意给出更高的估值，基于此，作为诚志股份的核心业务板块其前景也将十分可期。

b· "两翼"之功能材料业务：中国显示材料行业的引领者

再来看液晶材料领域。中国光学光电子协会液晶分会秘书长梁新清曾表示，"如果没有清华液晶，就没有中国的液晶材料产业"。诚志股份全资子公司石家庄诚志永华是中国液晶材料产业的开创性企业，从理论到技术，到产品突破国外垄断，再到形成产业，诚志永华闯出了一条完整的产学研一体化道路，对保障每年万亿产值的中国面板产业的供应链安全，做出了重要贡献。

作为拥有完整自主知识产权的显示材料生产企业，诚志永华具备国内乃至全球领先的液晶单体、中间体处理能力和TFT混合液晶生产能力。其中混合液晶材料销量中国领先、单色液晶细分领域销量全球第一，市场占有率维持在50%左右。此外，资料显示，诚志永华与国内同行相比已经在负性液晶领域建立了N-IPS/FFS、PSVA、IP free RM方面的技术领先优势，达到世界先进水平。目前，负性液晶材料以其高透光率等优势在中高端手机及4K/8K高清电视等领域得到越来越广泛的应用。

近年来，伴随显示面板加速向中国集中，叠加面板国产化等趋势，进一步带动了显示材料的国产化进程。诚志股份凭借在显示材料领域领先的技术能力，迎来了良好的发展机遇，从2020年中报数据来看，其TFT液晶产品1-6月销量同比增长超过90%。此外，2019年公司TFT液晶销售量完成率为100.30%，TFT国内市场份额提高至12.42%，诚志永华实现净利润1.43亿元，同比增长44.73%。

c· "两翼"之生命科技业务：厚积薄发的"点睛"布局

此外，再进一步来看D-核糖和工业大麻这类处于生命医药科学的领域，诚志股份自身也在不断探索中建立了先发优势和领先地位。

在D-核糖领域，公司已形成从前瞻性研究、专利布局，到成果转化、产品开发，再至生产、销售的产业链全覆盖，并确立了在该领域国际市场的主导地位。公司旗下诚志生命科技是全球唯一一家同时拥有D-核糖产品制造及应用领域知识产权布局的创新型企业，其产品销往欧美、印度、日本等地区和国家。截至2019年底，诚志股份D-核糖系列产品产销规模均超过1000吨，在全球市场领域居主导地位。其中，用于核苷类抗病毒药中间体的D-核糖产品，全球市场占有率超过90%。此外，研究发现，D-核糖在改善人造肉的营养和口感方面有特殊功效，诚志生命科技已经与国际领先的人造肉开发企业开展合作，而这将又是一个全球达到千亿美元级别的广阔市场。

在工业大麻领域，2019年诚志股份完成了对诚志汉盟股权的收购和增资，进军工业大麻领域。当前，诚志汉盟工业大麻项目正按计划顺利建设中，计划将生产高纯度CBD晶体和不含THC的广谱系油，项目投产后诚志汉盟年处理工业大麻花叶的能力为2000吨，是目前已知的全球最大的工业大麻加工提取基地和工业大麻产业综合体。今年11月，诚志汉盟还取得了云南省公安厅核发的科学研究类工业大麻种植许可证，进一步拓宽了公司工业大麻提取产业链。鉴于工业大麻未来市场前景广阔，这一布局也为公司现有生命科技业务的协同性创造条件。

随着公司不断加快在D-核糖、工业大麻等前沿领域的布局，在巨大的市场机遇下，公司凭借其产学研优势，以及在大健康领域的销售经验、渠道优势，有望斩获市场先机，持续巩固行业头部地位。

综合来看，从公司几大业务布局板块不难看出，诚志股份的布局持续聚焦代表行业发展方向的前沿领域，同时各板块业务均具有领先的优势，构筑了强劲的市场竞争力，业务间亦存在一定的协同，公司搭建大矩阵、大平台，优化资源配置，紧跟时代发展趋势，积极成为行业的引领者。

3、结语

如果从长远视角来看诚志股份，不难发现其在发展过程中追求的并不仅是一个简单的数量增长，而是通过不断地跃迁和进化，保持企业创新的灵活性，并在持续的投入中构建出一个富有活力的生态，具有极强的虹吸效应。关注到这个特殊的生态，我们也能看到，创新不只是诚志股份企业发展的原因或源头，而恰恰也是结果与产物。公司已将自身打造成一个创造型组织，通过不断拓展边界，链接现实与未来，让整个平台的生态充满可能性和多样性，最后引发的将是企业的"失控性"成长，具备广阔的想象空间和成长天花板。

在这一过程中，诚志股份一方面借助主营业务在竞争中取得的明显优势地位持续带来的现金流，用以支撑新兴领域的开拓；另一方面，新的业务布局最终也将与整个生态达成协同，为整个体系的效率和效益升级带来支撑，在跨越了从0到1的阶段之后，也将迎来从1到10到100到N的未来。

在投资领域，人们往往愿意去寻找具备成长性的企业，处于优质赛道并具有不断上升的空间恰恰是其前提条件。从诚志股份的几大业务布局来看，公司扎根宽广的黄金赛道，不断驶向蓝海领域。可以预判的是，伴随公司布局的不断深化，未来有望驶入发展快车道。

时至今日，诚志股份作为行业中的长期选手，能够经历多次经济周期和行业起伏而仍然保持领先地位，这背后离不开的是公司对行业发展趋势的精准判断。公司紧跟时代发展步伐，凭借长远的眼光押注代表科技和产业变革方向且最具前途的发展领域，利用技术创新和规模效应，打造在各产业链中的核心竞争力，不断培育和发展优势产业，走出了一条稳健可持续的高质量发展之路。