存量社融增速年内首降！李奇霖：社融增速见顶后利率将见顶

存量社融增速年内首降！央行日前公布的数据显示，11月末社会融资规模存量同比增长13.6%，增速较10月份回落0.1个百分点，也是该增速年内首次下降。对此，中国首席经济学家论坛理事李奇霖指出，市场关注的社融拐点终于出现了，社融增速“见顶”后利率也将“见顶”。 据央行统计，2020年11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.53万亿元，同比多增1676亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少447亿元，同比多减198亿元；委托贷款减少31亿元，同比少减928亿元；信托贷款减少1387亿元，同比多减714亿元；未贴现的银行承兑汇票减少626亿元，同比多减1196亿元；企业债券净融资862亿元，同比少2468亿元；政府债券净融资4000亿元，同比多2284亿元；非金融企业境内股票融资771亿元，同比多247亿元。 “在10月出现季节性回落后，11月新增社融大幅反弹。永煤事件让市场对11月的社融并没有抱太大的期望，但最终的结果似乎比市场想象中的要强一些。”李奇霖分析称，11月政府债券净融资4000亿元，虽说比10月的政府债券净融资少了931亿，但较2019年同期多增2284亿元，对社融数据超预期起到了一些作用。 李奇霖预计，2021年社融增速可能在10%～11%之间，和2020年相比低2～3个百分点左右。加之资管新规的过渡期到期，期限匹配和净值型的要求，低评级和长久期的债券发行难度增加，再融资压力上升。金融监管对影子银行的高压也会维持，刚兑打破可能会更加常态化，这也会影响到一级市场的信用债发行。