人民币国际化再上新台阶证券投资成推动人民币跨境使用增长主要力量

　　中国人民银行最新发布的《2020年人民币国际化报告》（以下简称《报告》）指出，2019年，人民币国际化再上新台阶，人民币支付货币功能不断增强，投融资货币功能持续深化，储备货币功能逐渐显现，计价货币功能进一步实现突破，人民币继续保持在全球货币体系中的稳定地位。

　　《报告》表示，2019年全年人民币国际使用呈现以下特点：一是经常项目收付金额同比增长，货物贸易由净汇出转为净汇入，服务贸易收付金额增幅较大，服务贸易和收益汇出净额扩大；二是金融市场开放不断加深，资本项目收付占跨境人民币收付的比例不断提高，其中证券投资增长显著，直接投资银行间债券市场（CIBM）吸引外资净流入金额居首位；三是人民币汇率弹性明显增强，以市场供求为基础，有贬有升、 双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。

　　值得关注的是，随着金融对外开放的不断深化，证券投资成为推动人民币跨境使用增长的主要力量。中银香港首席经济学家鄂志寰表示，中国金融市场开放推动人民币国际化进入主场驱动期，下一步，应继续提升金融市场的深度和广度，提高人民币资产的安全性和稳定性。同时，要把贸易和投资相关的实体经济真实需求作为人民币国际化的现实基础，继续推动人民币国际化在贸易和投资中的使用。

　　超八成外贸企业以人民币作为跨境结算主要币种

　　去年，在国内外经济金融形势复杂多变、资本流出压力较大、人民币汇率前升后贬双向波动的背景下，人民币跨境收付保持了较快增长。数据显示，2019年全年人民币跨境收付金额合计19.67万亿元，同比增长24.1%， 净流入3606亿元，2018年净流入为1544亿元。人民币跨境收付占同期本外币跨境收付总金额的比重为38.1%，创历史新高，较上年提高5.5个百分点。

　　经常项目收付方面，2019年，经常项目人民币跨境收付金额合计6.04万亿元，同比增长18.2%。

　　人民银行对外贸企业的调查问卷显示，2019年以来，外贸企业参与跨境人民币业务的积极性较高，截至2019年四季度，84.6%的企业选择人民币作为跨境结算主要币种。从企业选择跨境人民币结算的驱动因素上看，2019年以来，受中美贸易摩擦等外部因素的影响，人民币汇率波动加大，许多企业选择跨境人民币业务作为企业规避汇率风险的手段。此外，结算流程简便、降低结算成本、便利企业财务核算与资金管理也是企业选择开展跨境人民币业务的主要原因。

　　值得关注的是，近年来，人民币在周边国家及“一带一路”沿线国家的使用取得积极进展。去年，我国与“一带一路”沿线国家办理人民币跨境收付金额超过2.73万亿元，同比增长32%。

　　中国银行研究院副院长钟红建议，我国应围绕“一带一路”倡议，在贸易层面、投融资领域继续推进人民币的使用。鄂志寰认为，人民币国际化可以为国际货币体系改革提供公共产品和解决方案，短期内，人民币国际化有望在“一带一路”沿线和部分新兴市场实现更大突破。

　　证券投资人民币跨境收付金额增长近五成

　　资本项目收付方面，2019年，资本项目下人民币跨境收付金额合计13.62万亿元，同比增长26.7%，直接投资、证券投资、跨境融资收付金额分别占资本项目收付金额的20%、70%和7%。其中，证券投资人民币跨境收付金额合计9.51万亿元，同比增长49.1%， 净流入6219亿元。

　　2019年，中国债券和股票相继被纳入国际主要指数。《报告》认为，这充分反映了国际投资者对中国经济长期健康发展的信心以及对中国金融市场开放程度的认可，将有利于更好地促进国际投资者与中国经济合作共赢。截至2019年末，境外主体持有境内人民币股票、债券、贷款以及存款等金融资产金额合计6.41万亿元，同比增长30.3%。其中，境内金融市场股票和债券成为境外主体增配人民币资产的主要品种。

　　今年以来，境外投资者继续增持人民币资产。数据显示，到今年6月末，外资持有中国A股股票余额已达到3684亿美元，外资持有的中国债券余额达到3691亿美元，债券持有额是2016年外资持有额的三倍。

　　中国证监会原主席肖钢认为，外资对人民币金融资产兴趣浓厚，主要原因有四方面：一是中国是稳定全球经济的中流砥柱；二是A股在全球主要股市中估值偏低；三是中国资本市场规模较大；四是近年来扩大金融开放各项举措效果显现。肖钢建议，下一步要加快金融市场要素改革，稳步促进人民币国际化，推动大宗商品人民币计价，有序推进人民币汇率市场化改革和资本项目可兑换。

　　央票在港发行常态化助推离岸市场发展

　　《报告》指出，2019年，离岸人民币市场保持健康平稳发展，市场广度和深度不断增加，离岸和在岸人民币市场联动增强，人民币产品体系趋于成熟，投资行为趋于理性。沪港通、深港通、债券通和基金互认机制不断优化，离岸与在岸之间人民币的双向流通机制不断完善，对境内的投资不断增长。

　　2019年，离岸人民币债券市场回暖。值得关注的是，2018年11月以来，人民银行逐步建立了在香港发行人民币央行票据的常态机制。截至2020年3月末，香港人民币央行票据余额为800亿元，包括3个月、6个月、1年等多个期限品种。从历次央行票据发行情况看，均受到国际投资者欢迎，市场认购踊跃，即使在今年3月份国际金融市场波动较大的情况下，央行票据的认购倍数也超过3倍，反映了境外投资者看好人民币和对中国经济的信心。

　　《报告》表示，香港人民币央行票据的稳定持续发行，有利于丰富香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，满足离岸市场投资者需求，完善离岸人民币收益率曲线，促进离岸人民币货币市场发展，带动其他发行主体在离岸市场发行人民币债券，有助于推动人民币国际化。

　　鄂志寰认为，应继续建设国际金融中心体系，让在岸和离岸人民币市场协调发展、有效协作，双轮驱动人民币国际化进程。同时应继续完善金融基础设施，加强人民币国际清算和结算网络基础建设，为人民币国际化夯实基础。钟红表示，需要进一步健全人民币国际循环路径，使得通过贸易与直接投资流出的人民币保值增值、沉淀转化。

　　四大举措稳步推进人民币国际化

　　中国银行的一项调查显示，未来十年，认为人民币的国际地位不弱于日元和英镑的境内外工商企业合计占受访境内外工商企业的80%，这一比例较2018年的调查结果提升了3个百分点，是2016年以来的四连升，并创下2013年首次市场调查以来的新高。

　　今年以来，在新冠肺炎疫情冲击全球贸易、金融及经济的背景下，人民币跨境使用仍保持韧性并呈现增长。“人民币国际化是市场驱动下水到渠成的过程。”《报告》提到，未来将继续以服务实体经济为导向，坚持市场化原则，稳步推进人民币国际化。

　　一是坚持市场驱动。探索推进更高水平的贸易投资便利化，不断消除境内外限制人民币使用的障碍，为人民币与其他主要可兑换货币创造公平竞争的环境。二是继续推动国内金融市场开放和基础设施互联互通。进一步便利境外投资者使用人民币投资境内债券和股票。三是引导离岸人民币市场健康发展。提升人民币可自由使用水平，促进离岸与在岸市场良性互动、深度整合。四是完善宏观审慎管理机制。加强对跨境资金流动的监测、分析和预警，做好逆周期调节，防范跨境资金流动风险。