零售与科技改变基本面 平安银行市值稳健增长

　　10月19日，银行股板块拉升，平安银行盘中涨逾5%，盘中股价创下18.10元的新高，当日收盘价为17.48元，仍为历史新高。

　　股价表现突出的同时，记者注意到，平安银行总市值也在稳健增长，并超过国有大行之一交通银行；最新总市值为3384亿元，在股份行中，也仅次于招商银行、兴业银行。

　　事实上，平安银行上市至今，已是银行板块的“牛股”——股价复权后较发行价翻了约40多倍，总市值较上市首日发行时更是翻了约170倍。

　　究其原因，综合多个市场机构分析来看，主要在于，一是科技引领的零售转型，彻底改变了公司的基本面，为盈利能力提供强劲支撑，可谓之“道”；二是该行IR（投资者关系）与投资者持续保持密切沟通，回应市场关切等，可谓之“术”。

　　市值稳健增长

　　上市公司市值，是按照现时行情计算的价值，在一定程度上反映了上市公司投资回报能力。

　　平安银行总市值首次超过交行，是在今年9月17日。当日收盘，两家银行总市值分别为3021亿元、3013亿元。

　　回溯平安银行近几年在资本市场的表现来看，该行总市值不断增加——2019年2月超过2000亿元，2019年9月超过3000亿元，最新总市值较发行时的19.4亿元，大约翻了约170倍。

　　2019年，平安银行的股价上涨大约77%，涨幅居A股上市银行第一位，市盈率（PE）和市净率（PB）长期保持在上市银行前两位。今年年初至今，该行股价累积涨幅5.74%，是仅有的两家股价上涨的银行之一。

　　在行情震动中，平安银行的估值在不断修复，PB在今年9月修复到1.15倍之上。

　　在北上资金流入的前5大个股中，今年8月到9月，平安银行是唯一的银行股。

　　市值节节提升，也让平安银行有了底气回报投资者。虽因历史原因，2012年前平安银行未进行分红，但此后至今，该行每年都对股东实施分红，连续9年累计现金分红达189亿元。

　　平安银行表示，随着银行的成长和发展，给股东合理的投资回报，包括现金分红和价值成长，为股东提供分享经济和银行增长成果的机会，是上市公司应尽的责任和义务。

　　零售+科技 筑稳基本面

　　股价、市值由市场决定。平安银行最近几年在资本市场的表现突出，在机构看来，首要得益于转型零售后的盈利性等，特别是市场对其智慧零售业务的认可，这是推动市值增长的根本。

　　新领导班子执掌该行后，平安银行开启零售转型，从压降对公倾斜信贷资源、大手笔投入科技等，火力全开支持零售业务。

　　转型首年，该行零售业务就为全行贡献近七成净利润；次年中，零售业务转型实现“阶段性成功”，再度贡献近七成净利。截至2019年末，平安银行净利润增速创下新高；在降息环境中，该行反映盈利能力的指标持续提升——净利差、净息差分别为2.53%、2.62%，同比均提升27个基点；资产回报率（ROA）同比提升；同时，资产质量进一步改善，不良贷款率1.65%，较上年末下降0.10个百分点。

　　资本结构上，平安银行不断优化，补充资本实力。截至今年6月末，该行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.93%、11.35%、14.96%，符合监管要求。

　　2020年上半年，虽受疫情影响，平安银行营业收入、拨备前净利润仍保持双位数增长。特别是，该行已成为一家智慧科技银行。今年6月，平安口袋银行App用户数突破1亿大关。彼时，华泰证券银行团队给予平安银行今年目标PB1.15倍，目标价调整至17.64元，浙商证券总裁助理兼研究所所长邱冠华甚至给出21.84元的目标价。

　　其次，得益于平安银行主动且持续与投资者保持沟通。近年来，该行打出多张市值管理牌，包括：近一年来，平安银行通过发行可转债等方式增强资本实力；同时优化投资回报机制，完善利润分配制度。

　　此外，该行还积极保持与投资者沟通。今年上半年，该行通过业绩发布会、路演、电话会议、视频直播等多种方式，定期、高频与投资者良性互动，接待投资者的次数与频率在股份行中属较高位置。

　　无需质疑的是，市值管理的根本还是经营管理，在于上市公司盈利能力和成长性，最终由市场判断。今年，是平安银行迈向转型新阶段的元年，该行正在积蓄新势能——未来三年，零售增长仍然要快，要以科技驱动，重塑资产负债表。不过，能否实现，是市场和投资者给予该行管理层的新考卷。