新华基金赵强：价值投资下的选股关注资本回报率指标

　　近日，新华基金15周年庆典及2020年策略会在北京举办。会上，新华基金权益投资总监赵强做了题为《顺应发展趋势，坚定价值投资》的演讲，一方面主要解析行业发展趋势，另一方面主要阐述关于价值投资的理解。

　　赵强表示，今年主要的三个趋势也是未来发展的大方向，第一个趋势就是外资不断流入带来的定价权的变化和投资理念的变化。赵强称，截止到今年12月份，目前外资已经流入了3200多亿的规模，特别是从2017年开始持续增加的规模较大，都在两三千亿的规模。现在的金额显示三季度只有1.77万亿，跟公募和保险接近，但是外资流入速度趋势明显快于公募和保险，未来外资的资金流入速度在机构投资者中将会是最高的。外资的流入至少还有4—5倍的空间，对A股整个机构投资者的结构和投资理念都将产生重大的变化，所以我们现在一定要分析和研究外资的投资理念

　　第二个趋势是今年注册制改革和科创板的开板。科创板的意义更多在于带动了注册制改革，因为刚刚修改的《证券法》已经明确了下一步创业板、主板都要实行注册制。注册制最大的区别在于，未来发行价格是市场化的发行价而不是行政管制的价格，需要机构投资者有很高的定价权。未来完全市场化的询价机制会导致打新机会越来越少。

　　第三个趋势是整个5G产业链和华为生态链向国内转移带动的科技股的行情。从2G、3G、4G到5G，每一个迭代周期大概都进入3至5年的上行周期。现在5G周期也就刚刚进入1至2年，后面还有2至3年对整个产业拉动的上升周期。

　　关于怎么做价值投资，赵强表示，选公司就像买理财产品，需要买一个最终挣钱的公司。只有公司能挣钱，股东才能挣钱。什么是挣钱衡量的标准呢？就是用它的投资回报率来衡量，也即是ROIC指标。什么是好企业？也就是投入很少、产出很多的公司，那肯定是最好的一门生意。差的企业是投了很多钱，看上去也挣钱，但是回报率少得可怜。