摩根士丹利：城市化2.0加速，三类公司将受益

日前摩根士丹利（下称“大摩”）发布研报称，下一阶段城市化2.0的加速将有助于中国克服外部风险和人口老龄化的拖累，于2025年成为高收入国家。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强对记者表示，在疫情下城市化2.0支柱领域，包括互联互通、数字经济以及与城市群相关的改革，逆势发展，路径更为清晰。

大摩主要看好三大类别公司将从城市化2.0中受益：从消费互联网到工业互联网、成熟产业的数字化、智能城市新生活。从去年10月开始，其就此构建的公司组合跑赢市场，绝对回报率达50%，截至9月2日，相对MSCI中国指数(全球范围内今年以来表现第二好的股票指数)的超额收益达9个百分点。

新城市化三大领域突进

大摩近期发布的城市化2.0蓝皮书认为，在数字经济方面，数字基建有助于提升城市的集聚效应，在容纳更多的人口和资源的同时缓解一些常见的大城市病，如交通拥堵及污染等。

3月4日中央政治局常务委员会会议提出，加快推进新型基础设施建设，包括5G基站、工业互联网、人工智能和数据中心、特高压、城际高速铁路和轨道交通以及电动汽车充电桩。大摩预计，2020~2030年新基建年均投资规模将达1800亿美元，几乎为过去三年平均水平的2倍。上半年中国建成5G基站25万座，预计全年将达到55万~60万座。同时，5G覆盖扩展到了50个城市以上。

在互联互通方面，大摩认为，中国城市群的发展离不开全球最长及最快的高铁系统。新推出的铁路规划纲要提出，2035年高铁运营里程将翻番至7万公里，打造城市群内部主要城市间2小时通勤圈，并引入人脸识别功能用于支付及进站。

在城市群一体化方面，城市的集聚效应来自更好的就业市场匹配、知识外溢、供应链的专业化以及行业间的协同效应。因此，大摩认为有必要实施进一步的结构性改革，包括户籍改革和打通目前分割的社保体系，以便促进生产要素(尤其是人力资源)向大型城市群聚集。

事实上，国家已出台一系列改革措施来提升要素流动和区域一体化。例如，今年4月，决策层提出《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，将改善中国在土地、劳动力和其他生产资料的分配效率；地方层面来看，五大城市群(长三角、大湾区、京津冀、长江中游、成渝)也先后发布了区域一体化发展政策。尤其，长三角一体化发展纲要于去年年底提出，现已上升为国家战略。

三类公司有望受益

根据大摩近期更新的城市化2.0受益公司名单，主要关注三大类别公司。

首先，考虑到互联网在消费领域的应用已经非常成熟，预计未来的应用场景将转向工业领域。利用新基建(5G、云计算、物联网设备、软件、数据中心)转型的企业将获益，相关公司包括：中国铁塔（0788.HK）、兆易创新（603986.SS）、海康威视（002415.SZ）、用友网络（600588.SS）、万国数据（GDS.O）。

一些成熟产业的数字化，比如提前布局的电动及自动驾驶汽车公司，研发投入较高的物流公司，以及在智能电网领域有竞争优势的公共事业企业将获益更多。此外，面向智慧城市中产阶层的产品及服务(如金融服务)的渗透率将得到提升，拥有更广阔零售渠道的公司将获益。相关公司包括：顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（ZTO.N）、国电南瑞（600406.SS）、平安银行（000001.SZ）、中国平安（2318.HK）。

数字化还将改变家庭生活方式，利好电商巨头和智能家居企业。另外，主要城市群持续的人口流入将利好头部在线和职业教育平台，以及背靠庞大医院网络和顶尖科技的医疗企业。相关公司包括：海尔智家（600690.SS）、美团点评（3690.HK）、新东方（EDU.N）、好未来（TAL.N）、恒瑞医药（600276.SS）、爱尔眼科（300015.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、赣锋锂业（1772.HK）、微盟（2013.HK）。