拥抱价值投资，回归市场本源，邮储银行(01658)A股发行获得市场高度认可

12月3日晚间，中国邮政储蓄银行(01658)(下称“邮储银行”)在上海证券交易所发布《首次公开发行股票发行结果公告》显示，该行已完成A股IPO缴款工作，网下缴款认购金额共约70.7亿元，占网下发行总规模高达99.5%，此缴款率创今年以来A股市场化询价发行项目新高。此外，根据公告显示，不仅机构参与阵容强大，6家战略配售基金、社保基金组合、央企基金齐亮相。同时，网下申购缴款率创今年以来A股市场化发行项目新高。邮储银行凭借着良好的基本面及成长潜力获得机构投资者的广泛认可。

一、邮储银行A股发行缴款完成，机构看好长期投资价值。

1、投资者阵容强大，机构认可度高。

公告显示，华夏基金、嘉实基金、汇添富基金、易方达基金、招商基金及南方基金等六大战略配售基金顶格参与战略配售且均已完成缴款。同时，该六大基金公司的其他产品也踊跃参与发行，共计247支产品参与网下配售并全部足额缴款。参与本次发行的“嘉实金融精选”基金、年化收益率位居市场前列的“汇添富价值精选”明星基金，均长期看好零售银行概念股。邮储银行差异化的零售战略定位和长期优异的投资价值备受机构投资者青睐。

值得关注的是，还有众多企业年金、养老金、职业年金计划纷纷获配。此外，太平资管、太平洋资管、阳光资管、泰康资管、华泰资管、人保资管等保险系下的资管公司，安信证券、东方证券等证券公司，北京西城区国有资产经营公司、南京市国有资产经营有限责任公司等地方国有投资平台等也均纷纷现身。各类知名机构云集，投资者阵容强大，体现了对邮储银行未来成长前景及内在价值的高度认可。

2、长线投资者坚定看好，网下认购缴款率高达99.5%。

根据公告，邮储银行已于12月2日完成A股IPO缴款工作，网下缴款认购金额共约70.7亿元，占网下发行总规模高达99.5%，创今年以来A股市场化发行项目新高。邮储银行A股发行申购的圆满成功再次证明，拥抱价值投资，回归市场本源，具备良好基本面的上市公司必将会成为市场“宠儿”。

二、独具特色的发行方案，平抑市场波动。

邮储银行股东、邮储银行和董事、高管都出具了稳定股价的承诺。根据A股招股说明书披露，在上市后三年内，若邮储银行A股收盘价格连续20个交易日低于最近一期财报每股净资产，则触发控股股东增持计划。

引入“绿鞋”机制，稳定股价。新股发行后30天之内，如果股价出现低于发行价的情况，将有43亿的“绿鞋”资金入场。在A股历史上，仅有工行、农行、光大等三单在发行过程中为了应对市场波动，引入“绿鞋”，这三家发行人在“绿鞋”行使期内股价均表现良好，后市稳定期内，股价均有不同程度上涨。

三、邮储银行是资产配置的理想“压舱石”

1、估值具备提升空间

银行板块当前估值仍处于历史较低。截至2019年11月29日，银行板块整体PB仅为0.83倍，远低于沪深300成分股，当前银行PB处于2015年以来的20%-30%分位数，板块处于低估区间。从个股走势来看，同样具有明显零售特点的招商银行、平安银行PB分别为1.62倍、1.11倍，而邮储银行PB为1.00倍。

从每股净资产增长的角度来看，邮储银行5.50元/股对标是6月30日的每股净资产5.49元，邮储银行三季度末的每股净资产已经增长到了5.71元，年底还将进一步增厚。因此，估值具备提升空间。

2、未来成长潜力大

邮储银行2019年前三季度共实现净利润543.44亿元，同比增长了16.33%，实现营业收入2105.58亿元，同比增幅为7.14%，ROE同比升109个基点。此外，邮储银行分红比例从2016年的15%已经进一步提高到2018年度的 30%，已经达到了领先同业的平均水平，对应的股息率水平接近4.5%，邮储银行拥有大行的股息率，同时还兼具股份行和中小行的成长性。

3、核心资产仍是资金配置首选

从北上资金配置来看，大金融依旧是外资最看好的核心资产。11月26日，是今年MSCI扩容的最后一个窗口期，北向资金当日净流入243.63亿元，创单日净流入额历史新高。从尾市大单成交名单看，国有行及部分优质股份行、城商行龙头均赫然在列。由此可见外资对国内大金融佼佼者的高度关注。同时，根据历史经验，岁末年初由于险资、银行理财等长线资金会做新一年的资产配置计划，低估值、板块增量资金将较多，近期的连续回调也为布局银行板块提供进场机会。作为内资上市银行当中低估值、高分红,极具稀缺性的邮储银行，其后期表现值得期待。

邮储银行H股表现超同业平均，该行在H股资本市场一直都表现不错。从今年年初开始，可比上市银行H股股价仅上涨0.07%，而邮储银行上涨30.84%。半年报披露以来，同业可比上市银行平均PB估值下跌1.58%，邮储银行则上涨超过13%。根据高盛对邮储银行港股（01658）2020至2021年的评级预测，邮储银行A股相较发行价格具备明显的溢价空间。