相聚资本：经济持续改善但幅度偏弱 趋势性行情能否出现仍需观察

　　相聚资本9月1日发布观点认为，8月市场维持小区间内震荡格局，交易量持续萎缩。经济虽然方向向上但幅度偏弱，导致泛周期板块暂时无法找到上涨驱动。后续能否出现趋势性行情，取决于更多经济数据验证经济内生动力的强弱，即经济当前复苏是政策刺激的结果，还是来自于内生的修复动力。

　　相聚资本认为，7月份全球债券市场、大宗商品及股票市场基本都按照“经济复苏+流动性收紧”的方向演绎，一方面是成长类板块，包括A股科创板及美股纳斯达克指数均出现调整；另一方面是国内短端利率、美债利率调头，且代表价值股的上证指数、美国道琼斯指数走势相对领先。但从幅度上看，无论是成长股的调整还是价值股的修复均比较弱，泛周期板块虽方向向上但未形成趋势性的行情，是当前大盘处于箱体震荡而未向上突破的主要原因。

　　展望后市，相聚资本认为，当前市场无趋势性下跌的风险，因为当前宏观经济持续改善，对市场形成支撑。流动性的边际收紧是基于经济复苏做出的主动良性的变化，而非被动收缩。因此在看到货币政策转为收紧之前，市场没有大的风险。此外，市场将维持震荡格局，当前的流动性环境很难进一步拔高市场估值，上半年市场热衷的题材型、概念型品种将会受到压制，能够实现有质量的盈利增长的公司将走出结构性的行情。最后，如果后续经济数据确认内生性复苏开启，则市场有望进入到真正的风格切换。