不良、净息差、分红未来趋势如何？交行半年报业绩会给出答案

8月28日晚，交通银行（下称“交行”）举行业绩发布会，对让利实体、净息差、不良资产处置、分红派息、估值等问题进行了解读。

截至今年6月末，交银集团资产总额达10.67万亿元，同比增长7.72%；净经营收入1269.59亿元，同比增长7.31%，其中，利息净收入和手续费及佣金净收入同比分别增长5.41%和5.00%；由于在疫情冲击、主动让利、增厚拨备等多因素叠加影响下，报告期内，集团实现净利润（归属于母公司股东）人民币365.05亿元，同比减少14.61%；不良贷款率1.68%，较上年末上升0.21个百分点。

压降结构性存款等管控息差

目前，市场最关注的问题之一就在于，在LPR（贷款报价利率）引导利率下行的背景下，银行息差下行空间有多大？何时才能够企稳？

交行上半年净息差1.53%，同比下降5个基点（BP）。其中二季度净息差1.52%，环比一季度下降3BP。息差收缩的原因也更多源于资产端。受市场利率下行、疫情等因素影响，资产收益率下行较快，上半年同比下降22BP；而负债端方面的成本管控、市场利率下行则控制了净息差的收缩幅度，上半年负债成本率同比下降19BP。

交行副行长郭莽对记者表示，预计下半年净息差继续有所承压，但降幅可控。一方面，LPR利率下降的滞后影响逐步显现，资产收益率有下行压力。但另一方面，负债成本仍有下降空间。

那么究竟如何管控好资产收益率和负债成本的“剪刀差”？交行此次明确表示，将采取一系列主要措施。例如，从资产端来说，需要优化资产结构，继续压降非银贷款（上半年压降978亿元）和票据融资等低收益资产规模，提升实质性贷款占比。同时，也需要加大按揭贷款、信用卡贷款、个人消费贷和经营贷投放，提升高收益的零售贷款占比（预计2020全年个人贷款增量占比将超过40%，上半年为18%）。

郭莽也提及，未来也要继续管控负债端成本，即实施大额存单、结构性存款这类高成本负债的规模和价格“双重管控”。具体目标是，下半年计划压降大额存单500亿元、压降对公定期型结构性存款500亿元。同时，也将把握利率下行周期机遇，比如通过同业负债替换成本相对较高的MLF（中期借贷便利）到期资金。

加大拨备以应对不良持续攀升

新冠疫情导致银行资产质量恶化、拨备幅度加大，这也是今年导致银行盈利收缩的主因。也有观点认为要做好行业不良资产大幅反弹的准备。

近期，监管部门表示，要提前采取前瞻性措施。一是做实资产分类；二是足额计提拨备；三是加大处置力度。对此，交行称，已提前进行多轮排摸和部署。截至6月末，全集团不良贷款余额962.92亿元，较年初增加182.49亿元，不良贷款率1.68%，较年初上升0.21个百分点。不良贷款增加的主因有几方面。

首先，上半年信用卡业务新增不良额112亿元，同比多增23亿元。但是，信用卡单月新增不良额在5月冲高后，6月已明显回落，预计下半年信用卡新增不良将回落至疫情前的平均水平。

其次，疫情导致上半年存量客户的风险暴露有所加速。上半年受疫情影响且下迁不良的潜在风险贷款金额141亿元。对此，交行已足额计提拨备（平均拨备率达50%）。同时，对受疫情影响虽未违约但已产生实质性风险的客户提前下迁不良。

上半年，交行受疫情影响的拨备支出176亿元，这主要是综合考虑了疫情下宏观经济的不确定性，调整了对宏观经济情景的预测，增提拨备约10个百分点。但由于上半年集团不良贷款余额增幅较大（较年初增长23.38%），拨备覆盖率（148.73%）较年初下降23.04个百分点。

不可否认，不良资产的挑战将是银行业面临的中长期问题。交行也表示，将实施资产质量处置化解三年攻坚，编制风险资产处置三年规划，通过调整优化资源配置、增加拨备计提、提升处置成效，争取实现不良率自2021年起稳步下降，2022年达到同业平均水平的目标。

分红派息政策仍待明确、关注估值提升

鉴于经济大环境面临挑战，有观点认为，银行要适当降低分红以增加资本。此次，交行管理层也特别对记者回应了上述问题。

“过去几年，上市银行业绩稳步上升，主要银行多年保持30%左右的现金分红率。但从今年以来，银行业经营环境发生了巨大变化，银行利润出现负增长，未来不良贷款处置和资本消耗压力持续加大。”郭莽称，在此背景下，有必要研究新形势下的分红政策问题。比如，考虑让利润多一点留存用于资本补充，提高风险抵御能力。但同时，也要处理好银行发展和股东当期投资回报两者的关系，让股东能够继续较好地分享银行经营成果。

"董事会每年年初会根据交行经营情况、资本状况以及未来经营环境等因素，讨论确定当期的分红政策。因此，对于2020年度及以后的分红政策，目前暂时还不能给出明确的答案。"交行方面称。

与往年略有不同的是，市值问题近期时常出现在交行管理层的口中。近年来，银行估值水平持续走低，当前交行股票估值处于历史最低位。“我们理解这既有市场的因素（比如，我们看到全球银行业估值普遍走低，投资者更为偏好高成长的中小市值股票），也有对银行作为顺周期行业，在经济下行和结构调整过程中，经营爬坡过坎的反映。” 交行管理层表示。

至于如何提升股票估值水平和市值表现，交行方面称，银行高层管理人员通过在二级市场利用自有资金购买本行股票，银行率先在主要同业中启动持股方式的职业经理人任期激励安排。不过，最关键的仍是做好经营管理和转型发展，提升价值创造能力。下一阶段，在经营策略上，将以“稳收入（净经营收入）、提拨备、优市值”为目标，在保持净经营收入平稳增长的同时，加大风险处置力度，逐步提升ROE、拨备覆盖率、资产质量等核心财务指标表现。在发展策略上，将加快“数字化转型”步伐。