汇景控股（09968.HK）：湾区布局业绩动能强劲，优质土储、城巿更新项目夯实成长根基
今年疫情冲击之下宏观经济面临压力，然而危与机总是相伴而生，全球大放水的背景之下，催化了资本市场的热络。作为今年才登陆港股的内地房企汇景控股（09968.HK）正迎来其上市以来第一个牛市行情。
实际上，公司自今年1月上市至今累计涨幅已超过30%，相较之下，同期恒指和内房股板块目前仍然还处在倒跌逾10%的状态。汇景控股在整体市场环境不佳的情况下仍然取得逆势表现，这也充分反映了资本市场对其价值的认可。
展望后市，随着牛市预期愈发明朗，地产板块的估值目前相较其他行业仍然还处在历史底部，当下已具备较高的安全边际，而后续伴随整个板块回暖，估值修复，汇景控股仍然还将有机会进一步表现。
近日，汇景控股披露中期成绩单，良好的业绩表现，净负债率大幅下降至26.5%，进一步彰显了公司的成长机会和投资价值。
1、立足大湾区专注城市更新，盈利能力强劲
汇景控股是一家立足于大湾区的中国综合住宅及商用物业开发商，其业务始于东莞的物业项目，并已逐步延伸至长三角城市群及长江中游城市群。公司物业项目包括住宅物业项目，综合物业项目及为推动特定行业的物业项目。
凭藉在粤港澳大湾区的战略性布局、优质的物业及专业的服务，公司上半年业绩取得逆势增长。财报数据显示，截至2020年6月30日止六个月，公司实现总收入22.77亿元，同比增73.0%；毛利同比增长约28.4%；归母净利润同比增长41.69%。
公司盈利能力强劲，期内实现毛利率38.5%，销售净利率达13.43%
分析来看，公司将能够继续保持较高的利润率主要由于两大因素：
a· 城市更新驱动下的较低土地成本
区别于其他房企，汇景控股专注城市更新，透过前瞻性的在大湾区布局优质项目以及在旧改领域长期积累的优势，公司拥有较低的土地成本以及优质的项目资源，同时公司在整体开发效率上也非常高，进一步释放了项目的利润。
b· 产品价值挖掘带来的溢价机会
汇景控股通过特定开发计划提高地块价值，因地制宜进行规划设计，打造突显当地特色的开发项目，例如"旅游康养生活"、"科创产业"等，这也进一步打造了产品的价值，可以获得项目升值及产品溢价的机会。
长期来看，公司在利润端的优势还将在企业不断成长过程中持续放大，尤其是随着整个地产行业进入存量时代，城市更新的机会也将进一步凸显，而消费升级的趋势也将令购房者更加注重产品力和附加价值，汇景控股借助其在城市更新及特色项目开发之中的长期经营优势和资源积累也将有机会不断推动业绩可持续增长。
2、深度布局粤港澳大湾区，优质低价土储释放成长动能
房地产行业一向短期看销售，长期看土储。土地储备作为房企的另一条生命线，对房地产公司而言至关重要，其数量的多少，质素如何，都将对公司未来的业绩产生根本性的影响。
从数据来看，截止今年中期期末，汇景控股拥有土地储备约262.67万平方米，包括17个项目及5块土地，其中，涉及位于东莞地区的项目及地块达16个。
考虑到当前随着以广深为龙头，两个4万亿级的超级都市圈"大广州"、"大深圳"逐渐成型，被纳入"大深圳"的东莞将与中心城市加速同城化，东莞的人口数将在未来10年大幅增加到超过1，000万人，公司在东莞所布局的项目潜力在未来还将不断得到释放。
值得一提的是，公司项目中城市更新项目是最大亮点，自2013年起参与东莞城市更新项目，至今已完成和已展开多个城市更新项目。从中期报告来看，截止期末，集团正进行3个城市更新项目的后期工作及完成土地收购程序；另成功取得7个东莞市项目的前期服务商（土地面积约156万平方米）；及推进另外8个城市更新项目（土地面积约38万平方米），全部项目都位于东莞，增长潜力巨大。
可以看到，汇景控股深度扎根粤港澳大湾区，在这一中国经济未来最具潜力的区域有着体量可观的布局，尤其是城市更新方面更是具有非常强劲的竞争力。随着区域内经济不断发展，人才持续涌入，大湾区的房地产需求也将有着强劲的支撑。而受益这一趋势，汇景控股的长期增长动能也将得到充分保障。
除此之外，汇景控股也正逐步布局长三角、长江中游城市群等高增长潜力区域，借助全国性的布局，公司的品牌影响力也将得到进一步的提升，并打开更广阔的发展空间。
3、稳健财务表现，上市后时代打开价值窗口
今年汇景控股交出的中期报告，最大的亮点在于公司在资本结构优化上迈出了跨越性的一步。
财报数据显示，截至2020年6月底，汇景控股净负债率仅为26.5%，较2019年底的82.6%下降了56.1个百分点。
公司负债率大幅下降的背后，与公司成功赴港上市密不可分，今年1月16日，汇景控股正式登陆港交所，筹资净额达13.9亿港元，这一举措大幅改善了公司的流动性。
而截止今年6月底，公司现金总额（包括受限制现金）较2019年底的7.29亿元，大幅增长53%至11.15亿元，公司资产净值也较去年底增长96%至31.80亿元。
伴随公司成功上市不仅带来了资本实力进一步增强，提升了整体抗风险能力，同时也给公司带来了良好的品牌效应，在国际资本市场更是获得了极大的认可。就在今年5月底，公司还成功被纳入明晟(MSCI)中国全股票小型股指数。此外，公司在上周更获纳入恒生综合指数及恒生港股通指数系列，并将在二零二零年九月七日起生效，先后获得多个专业机构一致肯定，成绩有目共睹。
展望未来，伴随公司上市后企业规范化的治理也将推动公司不断优化运营，而凭借多元化的融资渠道和负债水平的降低，公司整体运作效率进一步提升，品牌知名度不断放大，带来更多的产品溢价机会，汇景控股的长远健康发展仍然还将可持续。
4、结语
今年上半年，汇景控股物业销售实现营收22.76亿元，同比增长73.10%，公司销售端保持者强劲的增长动能，考虑到房企的结转机制，以及公司在降负债、优化运营等方面取得的显着成果，公司后一阶段的业绩还将有巨大的释放空间。
正如文首所言，当前整个地产板块估值已经处在历史低位，未来随着宽松的货币环境带来的牛市机会，叠加房地产政策的边际放松以及板块内部各大房企业绩释放，后续地产股估值修复空间也将较为可观。而作为行业内一家有着自身核心优势，正处于快速成长阶段的奔跑型选手，汇景控股也将充分受益于这一趋势，股价走势还将值得期待。
