原标题：冯鑫案发背后：400亿暴风帝国崩塌

从创立暴风影音到长视频版权鏖战，从高光登陆资本市场到多次并购定增被否，从提出四块屏幕（PC、手机、电视、VR）战略到全面投入暴风TV，很难说，当年站在舞台中央高唱《追梦赤子心》和《野子》的冯鑫到底是“幸”还是“不幸”。

7月28日，暴风集团(5.100, -0.57, -10.05%)公告称，实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施，相关事项尚待公安机关进一步调查。翌日，深交所对暴风集团下发关注函，要求说明冯鑫被采取强制措施的原因，是否涉嫌单位犯罪，是否与公司有关。

这或许是冯鑫人生的至暗时刻，但这样的结果其实早已埋下伏笔。2018年7月，冯鑫在接受新京报专访时坦承，“我们现在最缺的资源可能还真是钱，肯定不会到百亿，反正是一个比较大的数字。”他还表示，有风投机构对暴风感兴趣，但不够，“失败的、成功的（事）都可以讲，还在努力的我不想讲”。

冯鑫“被采取强制措施”的一瞬间，很多人会回忆起他被幸运女神垂青的高光时刻。2015年3月24日，暴风科技登陆创业板，市值仅11.3亿人民币，此后它连续拉起30多个涨停板，市值升至369亿元。当时国内第一位的视频网站优酷土豆市值不过244亿元。7月29日，受冯鑫“被强制控制”一事影响，暴风集团开盘就封死跌停板，跌幅为10%，报每股5.67元，收5.67元，总市值为18.68亿元。

冯鑫“出事”或与收购MPS有关

暴风集团的公告中，并未透露冯鑫被采取强制措施的原因。根据多家媒体报道，及消息人士向新京报提供的线索，冯鑫此番涉及的是经济类刑事案件，很可能与当年收购英国体育版权公司MPS有关。

在2018年7月的专访中，冯鑫说自己不是擅长资本游戏的玩家，他的工作经历没有给予他这些技能，无法带领暴风做到像腾讯、爱奇艺和优酷这样熟练寻求流量支撑和大量运用资金。他在2018年表现出想急切离开长视频行业的念头，而在2016年他还在为长视频购买体育版权。

冯鑫喜欢体育赛事，他曾对记者表示，喜欢看非洲劲旅塞内加尔的比赛。体育和影视是冯鑫布局的用以支撑四块屏幕的核心内容生态。2016年，体育版权在视频网站间争夺正酣，乐视体育用数亿美元获得了英超在香港的独家转播权，腾讯以6亿元获得NBA五年独播权，苏宁旗下的PPTV以2.5亿欧元签下西甲独家全媒体版权。

同样是2016年，暴风集团与光大资本投资有限公司（下称：光大资本）、光大浸辉投资管理（上海）有限公司（下称：光大浸辉）共同发起收购英国体育版权公司MP&Silva Holdings S.A．（下称：MPS）。为了收购英国体育版权巨头MPS 65%股权，三方还设立上海浸鑫投资咨询合伙企业（下称：浸鑫基金）。

光大浸辉、暴风天津、上海群畅金服担任浸鑫基金的执行事务合伙人，其余为有限合伙人。浸鑫基金优先级有限合伙人出资人民币32亿元、中间级有限合伙人出资人民币10亿元、劣后级有限合伙人出资人民币10亿元。

天眼查数据显示，招商财富出资28亿元，嘉兴招源涌津出资6亿元，上海爱建信托出资4亿元，鹰潭浪淘沙出资3.15亿元，深圳科华出资2.5亿元，上海隆谦迎申出资2亿元，暴风科技出资2亿元，冠军昆泰出资1.5亿元，上海杏奈投资出资1.3亿元，贵安金融投资出资0.95亿元，光大资本出资0.6亿元，暴风天津出资0.01亿元，上海群畅金服出资0.01亿元，光大浸辉出资0.01亿元。

外界盛传，冯鑫可能涉及的指控包括在上述收购事项中行贿，甚至可能涉及职务侵占、挪用单位资金等。“公司、企业人员行贿一般是较轻的罪责，不太会涉及采取强制措施”，一位知名商事律师向新京报记者分析称。

在媒体报道中，与冯鑫被采取强制措施的相关人员还有8名，这8人既包括暴风集团内部工作人员、前工作人员，也包括在MPS并购过程中为冯鑫工作的公司外部人员，其中包括暴风集团前董秘毕士钧。

针对此事，暴风集团回应称，一切以公司公告为准。目前，公司经营情况正常。公司管理层将加强管理，确保公司的稳定和业务正常进行。同时，公司将制定相应工作管理办法及应急预案，最大限度保障公司各项经营活动平稳运行。

光大资本回应新京报记者称，其也是看到暴风集团的公告，才获悉冯鑫已经被采取强制措施，具体情况不太清楚，会密切关注后续情况，也会及时采取相应措施。当记者向其询问光大集团内部是否开始追查此次国有资产流失事件时，对方称，目前尚无法回复，需要进一步核实具体情况。

收购体育版权引爆暴风危机

事实上，暴风的上述收购并未实现，反而引爆了一颗雷。后续，MPS在其创始人离场后，无法再获得核心体育版权，暴风集团也无法应对复杂的国际体育版权生意，MPS在2018年10月英国高等法院宣布破产。

这直接导致招商财富28亿元理财产品出现了偿付风险。上述商事律师分析称，招商财富在基金中应为优先级，而光大资本、光大浸辉、暴风天津为劣后级，也就是说责任在后三者，且根据相关协议后三者承担了相应的保底责任。

就此，招商财富对光大资本提起诉讼。2019年5月31日，光大证券(11.410, 0.08, 0.71%)公告称，光大资本收到法院通知，因《差额补足函》纠纷，招商财富向法院起诉，要求光大资本履行差额补足义务，诉讼金额约为34.89亿元。

而承诺将MPS装入上市公司的暴风集团也迎来了诉讼，光大浸辉和浸鑫基金2019年3月将暴风集团告上法庭，索赔逾7.5亿元，并要求暴风集团履行回购义务。

暴风集团今年5月8日公告称，2016年3月2日，公司及其实际控制人冯鑫与光大浸辉签署协议，浸鑫基金初步交割MPS股权后，根据监管规则，双方应努力尽快进行最终收购，原则上最迟于初步交割完成后18个月内完成。在符合约定条件的前提下，若18个月内未完成收购，暴风集团需承担赔偿责任。

但暴风集团称，浸鑫基金完成初步交割后，监管环境发生较大变化，MPS经营也陷入困境，不具备持续经营能力，无法进行收购。

此外，暴风集团在这笔交易上，权益性减值金额为1.4亿，还有4800万的坏账损失。而冯鑫已经将自己的1800多万股暴风集团股票质押给浸鑫基金优先合伙人招商财富。

冯鑫在2018年两小时的内部长谈中称，“没有认识到投资资金的属性和上市前VC融资的属性不同。上市后接受的部分投资带有退出承诺，多多少少都是有债权属性的。如果没有在规定时间达成，则由我来承担资金保本和回购的责任。”他以此来解释上述投资存在的问题。

但事实上，除了MPS他还承担了太多的“保本和回购的责任”。2015年、2016年暴风集团成立了大量“上市公司+回购装入”模式的基金。与歌斐资产合作成立了规模5亿元的产业基金；与平安信托等机构合作，成立了上海隽晟并购基金，基金总规模6.84亿元。但随着暴风系现金流的进一步枯竭，以及冯鑫本人发生的一系列变故，这种偿付责任正在下降。

上述商事律师则表示，承担“保本和回购的责任”并不会让冯鑫“被强制控制”，更多只存在民事领域。

版权：暴风无法逃脱的生意

长视频领域曾经是冯鑫最熟悉且取得辉煌的领域，他看得懂此前的产品战、用户战，但在版权和原创上的无限投入，让他心生退意，同时又难以迅速收手。“视频的生意真的很无趣，所以我说我做错了，但我不后悔，如果让我回去，我最多更早离开。”在上述专访中，冯鑫对新京报记者说。

2006年，成立仅1年的美国视频网站YouTube以16.5亿美元的价格被谷歌收购。这刺激了大洋彼岸的中国，数百家视频网站被吹上风口，其中就有同年成立的优酷、酷6，还有稍早成立的乐视网(1.690, 0.00, 0.00%)、土豆网。冯鑫在2005年出资50万元，创办了主打视频播放器的酷热影音，后来又以1200万元收购暴风影音。

2008年资本寒冬的到来，在带宽、服务器等成本上消耗过高的大批视频网站销声匿迹，而经过冯鑫技术改造的暴风影音可以支持多种视频格式，迅速成为视频播放器行业的头部玩家，甚至一度占据该领域第一的位置，这是冯鑫熟悉的产品逻辑。

2010年，版权大战搅动视频江湖，曾经白菜价买的电视剧版权，单集成本最高涨到100万以上，视频网站老板叫苦不迭。冯鑫评价称：“生买版权，生把钱消耗掉，这个不是我们（暴风影音）能熟悉的战场。”

2015年3月24日，暴风集团在A股创业板上市，成为国内仅有的两家上市视频企业之一。在上市的40天里，暴风拿下36个涨停板，股价从发行价7.14元暴涨至307.56元，市值飙升到369亿元。然而，暴风作为一家上市公司，在上市的多年时间，由于缺乏资本运作经验，没有完成一次融资和并购。

谈及登陆A股的“高光时刻”，以及接连在并购、定增过程中的受挫，冯鑫称，“每个股市都有它优劣的地方，但对在中国经营业务的公司来讲，在A股上市总是更正确一些”。

暴风最为外界乐道的莫过于，2016年3月，冯鑫宣布将以31亿元收购当时总资产不超过2.2亿元的稻草熊影业、立动科技和甘普科技三家公司。其中稻草熊影业更是由于深度绑定吴奇隆、刘诗诗夫妇而被外界熟知。

暴风集团本打算以收购内容标的，来支撑视频网站生意，在资本市场支撑市值的同时，再顺利完成一笔定向增发，实现少花真金白银、多买东西的目标。但2016年监管风向突变，影视、游戏、VR等四类企业装入上市公司体系的计划均受限制。2016年6月，经过多轮修改后，证监会否决了上述并购。

冯鑫在2018年的采访中回忆此事时曾说，“这次收购正是为影业布局，未能成功也的确耽误了影业布局时间。”

声称不愿意打长视频版权战，也与资金有关。暴风集团当年上市融资规模为2.14亿元，此后没有较大规模的定增和增发，广告营收在5亿元左右，也就是说，其实暴风集团能花费在版权上的钱是非常有限的。而腾爱优三大视频网站在版权上的花费规模都在几十亿以上，甚至更高，即使乐视网在即将崩盘时的版权投入也在30亿元左右。

冯鑫在上述采访中称，从2013年就开始意识到长视频是一门拼版权和烧钱的生意，决定退出，但他真正退出的节点却是在2018年。2018年6月上旬，暴风以5000万元的融资计划取代了一个月前被撤回的18亿元再融资申请。

冯鑫对暴风两次融资计划的更迭做了解释。据他说，去年提出的18亿元融资预计会将其中70%用于版权采购，但随着暴风确定将放弃烧钱补贴版权，这项融资规划已经不合时宜，所以被主动撤回。

冯鑫曾多次谈到雷军教会了自己顺势而为。在2013年雷军宣布小米达到100亿估值的那个夏天，冯鑫和自己金山时期的上司做了一次沟通，雷军告诉他，“你可能选错战场了”。

深陷困局的乐视门徒

离开长视频战场，冯鑫和暴风几乎通过穷举法实验了全部可能的选项，最后战略收缩聚焦后选定了智能电视这个落点。而这种类似“生态化反”的构架，也使冯鑫经常被拿来与贾跃亭相比，甚至被称为“乐视门徒”。

贾跃亭曾经逢人必说“生态化反”，冯鑫逢人则是说“通过DT大数据中心打通各个板块业务用户，充分发挥各个板块业务间的协同效应”，要依托4块屏幕打造以影业、体育为核心的内容再生平台。而事实则是，没有了核心的版权内容和自制内容，即使拥有再多的屏幕也不可能出现“化反”。

冯鑫承认，当时四块屏的提法有一些硬凑数目，“因为PC和手机两块屏幕我们不会赢的”，这又将绕回他极力远离的烧钱买版权战场。剩下的突破口是VR和TV，他寄希望于在未来的两块屏获得“非常高的地位”。

暴风切换赛道的首个尝试是VR。2014年9月，暴风发布第一代VR产品暴风魔镜，售价99元。其后暴风魔镜凭借低价策略迅速吸收用户，暴风集团2015年年报显示魔镜用户规模突破100万台。2016年初，暴风魔镜完成2.3亿元融资。

VR很快被证实是一个遭到资本透支的风口，市场发育不成熟导致产品体验难以上升。暴风魔镜已从上市公司体系剥离。据暴风集团2015年至2017年的年报，暴风魔镜的应收账款逐年上升。

2015年7月，暴风TV成立，原创维彩电事业部副总裁刘耀平担任CEO；2015年12月，暴风TV发布第一款电视产品；2017年5月，发布第一款人工智能电视。

冯鑫将自己90%的精力都放在电视上，暴风高管的考核也与TV业务挂钩。“暴风所有的VP都要想我今年能为电视做什么。如果今年他们谁能够为电视做什么，他们就跟上了；如果今年他们没有为电视做什么，他们其实也会有落后。”冯鑫说。

暴风TV采取了与乐视相似的策略：根据当时流行的“互联网打法”，乐视和冯鑫都设想，通过补贴做大出货量获得电视广告分成，补贴硬件亏损。但这在内容缺失的背景下，很难盈利，相当于卖得越多亏得越多。暴风2017年年报显示，暴风电视销量为84万台。传统电视以创维为例，其过去一年在中国市场销量为786万台。

目前暴风在资本扩张和战略决策中的失误正在纷纷爆雷。

2019年5月20日，暴风TV高管在工作群中称：“由于融资进度问题，公司决定所有人员遣散，后续问题公司统一回复。”这引起了多名暴风TV员工前去暴风总部讨薪。

据天眼查信息显示，此前暴风集团被列为被执行人80次，被上海、北京等地法院列为失信被执行人6次，股权冻结1次。

3月9日，新京报记者查阅全国执行信息平台看到，暴风集团实际控制人冯鑫已被法院限制消费；2月22日，冯鑫卸任暴风控股法定代表人，工商资料上，暴风控股已出现股权冻结事项；2019年1月，冯鑫卸任暴风（天津）投资管理有限公司法定代表人；2018年底，暴风体育（北京）有限责任公司已完成工商变更，冯鑫卸任法定代表人，接任者为姜自权。

茨威格曾在《断头皇后》中感慨：“那时候还太年轻，不知道所有命运馈赠的礼物，早已在暗中标好了价格。”