立讯精密，到底有木有泡沫？

向来低调的苹果产业链龙头：立讯精密，减持一出手，便是近70亿元！

7月22日晚间，立讯精密公告，控股股东立讯有限及王来胜通过深交所大宗交易系统减持公司无限售条件流通股共计1.30亿股，成交价均为53.2元，较收盘价折价7.2%。占公司总股本1.85%，套现金额69亿元。

在2020年年初的时候，立讯大股东有限也曾密集减持过公司股份，合计套现38.4亿元，这两笔相加合计在107亿元。此次减持资金拟主要用于偿还立讯有限银行借款及支持立讯精密相关资金需求。

百亿减持去向何处？

这次立讯精密大规模减持，大部分被苹果代工厂商纬创以及和硕接走。

在立讯发布减持的晚上，纬创披露了位于昆山、中山、成都、重庆的四家子公司取得有价证券的公告。这些股份来源是立讯精密，持股金额合计约30亿元。

在7月17日，立讯精密发布公告称，立讯精密及其控股股东将出资33亿元人民币，收购纬创资通直接及间接控制的全资子公司纬创投资（江苏）有限公司及纬新资通（昆山）有限公司100%股权。

该笔收购资金来源均为各投资主体的自有资金，立讯精密自身计划出资不超过6亿元，总交易价格33亿元（含税），对目标公司不构成控股。

这样看来，此次立讯精密出资3亿元，加上30亿股份直接就拿下苹果第三大代工厂纬创在昆山的厂区。

同时，苹果第二大代工厂和硕发布公关称子公司昌硕科技（上海）自3月23日至7月22日取得6.03亿元立讯精密股份，截至7月22日公关，累计持有约20.67亿元立讯精密股票。

（图源：和硕公告财报）

今年以来苹果意图扶持立讯精密，早期的消息，美国苹果公司授意立讯精密参与投资iPhone金属机壳供货商可成科技，希望能够扶植立讯以挑战鸿海长期在苹果手机代工领域的市场定位。iPhone的代工当时一直由台湾公司把控，尤其是台湾鸿海、和硕也均在旗下拥有金属手机壳子公司。

根据资料显示，富士康接受苹果的订单在50%以上，和硕、纬创分别接受30%、10%。

立讯已经成为国内首家苹果代工企业，通过股份绑定，未来苹果前三代工企业当中的两家深度合作，能够快速切入到代工链条上面去。

同时纬创、和硕持有立讯股份也是希望未来立讯在代工苹果能够带来股价预期差获得收益。

此次通过大宗交易在一定程度上节省了机构的交易成本，提高了效率，同时锁定期为6个月。

直接将减持对于股价的影响降最少，今日立讯精密的股价也未受到太大影响。截至收盘，立讯精密股价收涨0.12%，报57.38元，总市值4007亿元，位居中小板首位。

（行情来源：富途）

受益消费电子景气，立讯股价一年6倍

立讯精密靠连接器起家的公司，于2010年登陆中小板。上市以来，立讯精密通过收并购增长规模迅速。在过去十年中，立讯精密的营收从2010年的10.10亿元增长到2019年的625.16亿元，增幅超过了62倍。

2019年，公司实现营业收入625.16亿元，同比增长74.38%；扣非净利润为44.36亿元，同比增长73.69%。

立讯精密作为消费电子龙头被市场关注，主要是因为无线耳机打开市场。

Strategy Analytics预计，AirPods和真无线耳机市场的增长仍将继续。到2024年，收入将超过1000亿美元。

在2019年，苹果公司的无线耳机产品AirPods出货量近6000万部，占据了真无线耳机市场71%的营收。

分析师郭明錤表示，因为2020年款iPhone手机取消赠送有线耳机和即将亮相的AirPods 3，预计2021年AirPods的总出货量将达到1.2亿部，同比增长28%左右。

2017年，苹果CEO库克到昆山拜访立讯精密，立讯精密迅速成长为全球最大的AirPods制造商。

正是因为这样预期存在，立讯精密自2019年以来涨幅近600%！

此次减持资金有一部分是用于偿还立讯有限银行借款。

根据财报显示，截至到2020年一季度，存在货币现金83.36亿元，短期借款在81.15亿元，整体流动负债在273.12亿元，占总资产的51.25%。

（来源：万得）

3 立讯基金持仓仅次于茅台

立讯精密股价一年六倍涨幅的背后，是作为其消费电子龙头，成为机构抱团的首选所致。

根据万得数据，二季度偏股主动型基金重仓持股中，贵州茅台、立讯精密、五粮液位居持仓市值前三。

立讯精密，共有774只基金重仓持有，就重仓持有的基金数而言仅次于贵州茅台，其中二季度偏股主动型基金增持市值最多的股票是立讯精密。

（来源：万得）

抱团导致的是一定泡沫的存在，当前立讯精密股价对应PE为85.01，一家代工企业总市值4007亿元，成为A股中小板第一的位置，股价上涨的背后是对于未来预期的一致性。

未来的故事讲完了，股价被炒高到哪里，作为公司管理层自然是有数的。

A股当中，不单单立讯出现大手笔减持，根据统计显示，7月份以来，股东减持A股金额已经超过600亿，隆基股份、交通银行、三安光电等个股减持金额均超过10亿元。

其中，光伏龙头股隆基股份被减持超过50亿元，全国社保基金理事会减持交通银行超过21亿元，大基金减持三安光电超过10亿元。

画一个大饼，再去实现它

从近几年市场风格来看，各个行业的龙头股价均存在一定的泡沫化现象，立讯精密也是如此。

此次减持，尽管通过大宗交易，纬创和华硕接盘了大部分筹码。但是管理层选择这个价位出手必然是对于企业未来预期的一个判断，对于自身股价的一个判断。