牛市结束了？

16日的暴跌令人心有余悸。以至于昨天为止，整个A股市场都回不过神来。

7月16日，上证综指创今年以来第二大单日跌幅（仅次于年后开市第一天的跳空低开8个点），并且创年内最大单日振幅。说白了，昨天那根大阴线，是今年以来最长的。

牛市多暴跌，这话果然不假。不假到让人怀疑这个牛市是假的。从7月1日情绪忽然转为高亢以来，到这一轮暴跌，连1个月都没坚持住。

如何理解这一轮暴跌？在我看来，有两个逻辑是必须要仔细思考清楚的。

（1）行情降温

（2）什么是慢牛

行情降温  

上个周末，从央行到银保监，再到本周一早晨金融委；从“关注热点”到“严查配资，打击乱加杠杆”，再到“资本市场违法乱纪‘零容忍’”；可以说，靠口头表达能做到的降温措施，我们的监管当局都做到了；再升级就得“窗口指导”了。

然而刚刚过去这个周一的行情呢？

从早晨稍微下探一下之后，马上就深V拉起来，再到下午几乎是恐慌性抢筹；创业板指涨4个点，上证也是大涨接近2%。可见，完全没有人理“降温”这个茬儿。

至于为什么，很简单，说白了，预期大盘能涨到5000点，难道不在3000点买进去，非要等到4500点再买吗？

一句话，不论是慢牛快牛还是疯牛，只要有牛市预期，投资者一定抢筹。特别是像这一波，基本面不那么支撑的牛市，不知道哪天嘎嘣一下牛就完了，能不早点抢嘛。

所以，你光说降温，说慢牛，说行稳致远，没有用。

只要你许给人家一个牛市，那人家一定是越早进场越好。告诉人家牛市，又让人家降温，就是耍流氓。

因此，要降温，就不能告诉人家有牛市，就必须得真金白银的卖卖卖。于是，这个周二、周三、到周四，连砸三天，这才是正经的不耍流氓的行情降温。

连跌三天，周四几乎是一轮小股灾的节奏，降温的目的自然是达到了。当然，这不是大户和机构主动砸盘造成的；周四疯狂卖卖卖的，与一周前疯狂买买买的，恐怕正是同一拨人。

至于这一轮暴跌的原因，在我看来，是五大因素齐集，共同作用的结果：

（1）前期涨得太多。大盘（上证）一个月内涨16%，创业板一个月涨30%，市场处于严重超买状态，集聚了大量获利盘；

（2）国际环境黑天鹅又起。英国抵制华为，美国与香港的关系再起波澜；

（3）中芯国际首发，IPO抽水效应达到顶峰。中芯国际港股借“回A”事件热炒，PE炒到接近300倍，不扑街没有天理；

（4）深圳楼市调控。7月15日早上9点半，深圳市住建局发布深圳房地产市场调控“新八条”，这个号称“史上最严”的楼市调控政策，旨在为此前过于火爆的楼市降温，其作用也顺带打击了股市；

（5）香港疫情二度爆发。新冠肺炎在香港再度爆发，且原因不明，香港经济前景再度转差，最近几日香港居民大量赴深圳“避难”，各大口岸再度人满……

这些因素，每个都够让大盘跌1到2个点；那么这五个加在一起，就跌5个点。

这一波暴跌，让不少人噤若寒蝉，不再相信牛市；一周前火热的各种炒股群，一下子降到了冰点。券商营业部门前也恢复了冷清。

其实这是健康的现象。牛市多暴跌，而且暴跌之后不暴涨，才是股民之福。

什么是慢牛？

对于“慢牛”的理解，其实很多人都是错的。在我看来，只要有一点点像牛市的样子，就不是慢牛。

慢牛，就是过程中每个时刻看着都不像牛市。只有大多数人不觉得是牛市，才有可能走出慢牛。

让我们回顾创业板指这一轮结构性“慢牛”。

我经常提到，从2018年11月见底，1184点开始，到这一轮暴跌之前的顶点，2896点，创业板指涨幅在145%，持续时间20个月，可以算是一波中等级别的“慢牛”行情。然而这一轮慢牛行情，很多人是没有感觉的。

其中，有过三轮短期快速的上涨，以及对应的扑街。第一轮是2019年1月底2月初，所谓春季躁动行情。这一轮暴涨随着当年5月川普搞事情而破灭。

第二轮是今年春节后开市，低开8个点。这一轮快速上涨，从2月初维持到2月底欧美疫情爆发，结束于3月中旬美国股灾。

第三轮是最近，大概以5月底为一个模糊的起点，创业板指从2100点左右涨到逼近2900点，持续时间1个月多一点，结束于本周二开始连续3天的大跌。

尽管出现过三轮快速上涨和快速下跌，但总体趋势是向上的。自2019年9月均线形态打开之后，再未跌破120日均线，且大多数时候在60日，甚至20日均线上方。

然而这期间，从商誉减值导致创业板公司财务洗澡，到去年5月川普搞事情贸易摩擦风险再起，到去年下半年香港社会事件，再到今年元旦苏莱曼尼遇刺，以及后来的新冠疫情……可以说一路上几乎没什么好事。然而这个指数就这么默默地翻了1.5倍。

什么是慢牛？这就是慢牛。

所以再重复一遍：慢牛，就是过程中每个时刻看都不像牛市，就是大多数人都不相信是牛市。

那么什么样的人能够抓住慢牛行情呢？

也许是对股市有信仰的人，也许是看透行情周期的人，也许是有钱有闲买了就放一边从来不看的人……但一定不是那些股票涨了、周围人都赚钱了、听那些个亲戚朋友七姑八姨推荐股票才进场的人。

有的时候，从局部来看，慢牛的行情甚至有点像熊市，特别是没行情的那种漫漫熊途。

何时抄底？

那么，这一轮下跌什么时候可以抄底？

用半夏李蓓老师的话讲，价格快速上涨本身就具有很强的自我毁灭性。你相信牛市，别人也相信，就会买买买，生怕落了后，于是就形成赶顶，昨天的小伙伴，明天就成了对手盘；说好的手拉手上涨，转眼就玩成了跑得快。

因此，只有当你不相信牛市，以及大多数人都不相信牛市，没有人相信牛市，那么才是抄底的时机。然而，既然不相信牛市，那又怎么敢在那个时候持有股票呢？

古人云，投资是一件反人性的事，诚然斯言。一念天地；差之毫厘，谬以千里。

至于今天的行情，一边是监管实实在在地怕再玩出一波疯牛行情，另一边是机构和分析师在那谆谆教诲，牛市还没到头，慢牛在后头，局部回调不可怕……

然而股民感受到的是另一种味道……

毕竟许多人是上周才进场的，原以为能涨三个月，结果只涨了3天，实在不甘心。不想走，怕被套；想走，但钱已经还不回来了……

更大的层面上，整个市场都在纠结，牛市还会不会继续？从大多数人认为牛市还在，一小部分人认为牛市结束了；到一小部分人认为牛市还在，大多数人觉得牛市完了。不停滴切换，辗转反侧，前思后想，下单，买进，卖出，手抖……

在这份痛苦和折磨，都反映在今天像变色龙一样的大盘颜色上了。