影院复工前夕：1/3影视上市公司已报上半年亏损，老板卖豪宅、影院卖零食自救

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7月16日，国家电影局发文，低风险地区电影院可于7月20日有序恢复开放营业，日排片减至正常时期的一半，控制观影时间，每场不超过两个小时，每场上座率不得超过30%。

终于等到影院复工的消息，有影院从业者欢欣鼓舞，称“守得云开见月明”；也有人并不乐观，表示只有等到“秘钥片子到手”才能安心。

自一月末疫情席卷以来，影院停业已经超过170天。没有收入的日子里，影院却仍需承担房租、人力、水电等成本，有影院靠贷款苦苦支撑，有影院折价卖食品、饮料回流现金，还有“熬不住”的影院从裁员入手减轻负担。

更有甚者直接“关门”。数据显示，上半年共有321家影院类企业吊销或注销，其中三分之一系于6月吊销或注销。

即使是处于行业头部的上市公司，日子也难说好过。9家上市影视公司预计上半年亏损或利润预降；今年一季度， 24家影视行业上市公司中，20家公司出现营收同比下滑，19家出现净利润同比下滑或亏幅扩大。17家影视公司净利润为负，而上年同期这一数字为6家。

有分析指出，疫情对影视行业上下游影响不同。随着疫情缓解，制作端逐步恢复，虽难以立刻恢复正常，但业绩仍会有所弥补；而在放映端，院线行业生存压力加大，部分中小影院可能加速退出。与此同时，行业正处于产能出清、市场集中度提升的过程，行业龙头公司或将迎来投资机会。

影视行业上下游“冰火两重天”

横店又热闹了起来。“横店吧”里，每天都人发帖询问来横店拍戏、住宿等相关事宜，其中有放暑假追求新鲜的学生，也有为了圆梦辞职的白领。“剧组缺人”、“天天有通告”等词汇刺激着新的逐梦者涌入这座“东方好莱坞”。

“大部分剧组前几个月就开机了，因为疫情停拍的剧组都现在积压到一块了，剧组比以往更多了，人都不够用。” 有横店群演称。

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这与年初萧瑟的横店形成对比。时间拨回年初，1月27日，横店影视城宣布暂停剧组拍摄活动，在此期间，超30个剧组滞留横店，制片方承担着器材场地、演员档期等成本“忍痛”待工，有制片人称一天即亏损50万元。

局面在春节过后迎来扭转，横店影视城自2月中旬开启有序复工，更有长年混迹横店的群演表示，此前已“有部分剧组一直偷偷在拍，景区关门了，他们就在外景拍。”

广发证券的研报显示，截至6月底，横店影视城拍摄基地共有111个剧组正在拍摄及筹备，剧组人员达到1.1万人，同比增长18%，用数据印证了“扎堆开机”的说法。

与影视行业上游的回暖形成映照，下游影院依旧落寞。根据疫情防控要求，自今年1月24日起，院线电影陆续撤档及调档，如今影院关门已近半年，是停业周期最长的行业之一，还错失了创收的黄金时段春节档、五一档。

“1月24日停业以后，我们就没有再去过公司了，但工资和社保还是正常的。今年4月24日，我们去公司开会，店长说疫情可能不快那么快过去，建议我们自行离职，先找一个工作。第二天包括我们17个人就全部办理了离职手续，其中包括经理。”影院工作人员李宏对搜狐财经表示。

李宏从影院去年2月完工起就在某影院工作，平时影院的票房收入为每月40至50万元左右。年初疫情刚开始的时候，张宏预感要到9月、10月才能正常上班，这样的话“公司可能会破产”。据张宏了解，目前影院已经亏损了几十万，每个月光房租就20万元，靠银行贷款苦苦支撑。

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据媒体报道，目前国内共有影院类企业1.7万家，上半年注销、吊销的影院类企业共321家，1-6月的注销、吊销企业数量分别为31家、20家、41家、50家、75家和104家，6月“倒闭”的影院数量显著增加。

一面是撑不住的影院，一面是不知何时才能打破的“冰封”局面。缺少片源、没有秘钥是阻碍影院开业的“硬”条件，更为深层的原因从业者均心知肚明：“我们已经养成不见文件不准备的觉悟，一旦动身的话，成本会非常高”，某影城值班经理石文称。

这段体悟来自于石文切身经历的一场“空欢喜”。今年3月底，石文听到可以恢复营业的“风声”，甚至看到有些影院已经开业，石文所在的影院也开始准备开业，进行安保、消杀、物资采买等方面的布置，并以高于平常三倍的价格囤了近万元的洗手液。三天之后，影院一切布置妥当，却又被叫停，“我们又都回家了”。

如今，石文基本待在家里，按当地最低保障的70%领取薪酬，背靠直营影院的他还不必面临裁员的境地；张宏离职后准备做辅警，即使店长许诺开业后仍可按照原薪酬归岗，还是决定离开这个行业，“人各有志”；也有影院经理在网络视频中怅然表示，影院停业后靠跑滴滴维持生计……

在更醒目的位置上，有人做出了极端选择。今年6月，博纳影业分管影投业务的副总裁黄巍坠楼身亡，媒体报道其曾因身体原因长期失眠、心情压抑。

从业者唏嘘感叹，导演贾樟柯在微博悼念：“行业之悲”。导演陆川亦表示，“心痛，为黄兄，亦为行业”。

17家上市影视公司一季度现亏损

上市公司经营数据更直白地展示出影视行业的艰难处境。

同花顺数据显示，截至发稿，已有9家影视行业公司发布了上半年业绩预告，其中8家为预期亏损，1家利润预降。预亏、增亏企业占24家影视上市公司的三分之一，这一数据随着半年报陆续披露还将扩大。

Choice金融终端显示，今年一季度，24家影视行业上市公司中，20家公司出现营收同比下滑，其中14家下滑幅度在50%以上；19家出现归属于母公司股东的净利润同比下滑或亏幅扩大，其中13家净利下滑比例超100%。

此外，17家影视行业上市公司今年一季度净利润为负，而上年同期这一数字为6家。

从影院端看，疫情最直观的影响是票房收入锐减。今年第一季度，全国电影市场总票房为22.46亿元，同比减少87.94%，观影人次为6005.75万，同比减少87.51%。国家电影局4月召开的会议估算全年票房损失将超过300亿元。

这对从事影院经营的上市公司造成直接冲击。以横店影视为例，今年一季度的归属净利润为-1.38亿元，同比降低186.6%；营业收入为0.92亿元，同比下滑89.52%，一季报称系影院停业导致收入减少。

图片源自横店影视一季报

截至今年3月末，横店影视旗下共有376家直营影院，一季度累计票房为6343.76万元，平均单家直营影院的票房为16.87万元，而去年一季度直营影院的累计票房和单家平均票房收入分别为6.71亿元和202.22万元，相比之下今年一季度票房收入缩水九成以上。

收入大缩减的同时，影院还要支付房租租金、设备维护以及员工薪酬等刚性成本，现金流承压。横店影视今年一季度的现金流量净额为-9156.59万元，较上年同期的1.93亿元下滑147.45%；一季度现金及现金等价物净增加额为-2.1亿元，上年同期为1.94亿元。

从账面的现金余额看，横店影视或难以再支撑单季度的近亿元经营现金流出。截至一季度末，横店影视的现金及现金等价物余额为7967.71万元，而上年同期为4.19亿元。

从上游影视制作端看，备战春节档的公司收入均受到影响，与此同时，受年初剧组停工的影响，影视公司还需承担演职人员成本、现金回流延迟等压力。但机构认为，相比成本负担较大的院线行业，内容型的影视公司受疫情影响较小。

公开数据显示，预计今年电视剧产量将比2019年减少30%。播出机构各项收入大幅下滑，仅广告收入平均跌幅就超过了30%以上。

去年凭借《哪吒之魔童降世》、《疯狂的外星人》等“爆款”作品受到业界瞩目的光线传媒今年一季度实现2.26亿元营业收入，同比下降75.29%；归属净利润和归属扣非净利润分别为2948.06万元和1188.16万元，同比下降67.82%和80.43%。

原定于春节档、情人节档上映的《姜子牙》和《荞麦疯长》等热门影片的撤档对光线传媒一季度的电影收入造成影响，但这并未影响机构对光线传媒前景的看好。

光大证券研报称，春节档影片撤档对光线传媒票房的冲击预计主要在第二季度体现，但有望于第三季度逐步消退；民生证券研报称，《姜子牙》预计票房收入高且动画电影成本可控，后期择档改映仍可贡献出色业绩。

同时涉足影视行业上下游的行业龙头万达电影也难逃波及。今年一季度，万达电影亏损6亿元，较上年同期的4.01亿元净利润同比下滑249.75%，营业收入也缩水七成至12.55亿元。今年上半年，万达电影预亏15亿元至16亿元，上年同期为盈利5.24亿元。

在电影院线放映端，万达电影旗下600余家国内影院暂停营业，票房收入大幅下滑；在影视投资制作方面，其主投主控的春节档电影《唐人街探案3》未能如期上映，其他影视剧拍摄计划也暂停并延后拍摄，不仅对收入造成不利影响，更可能导致子公司万达影视2020年再次无法完成业绩承诺。

香颂资本执行董事沈萌表示，疫情对上下游影响不同。随着疫情缓解，制作端逐步恢复，影院虽然仍没有开放，但也会通过网络或电视等平台转移，所以业绩会有所弥补，不过仍难以恢复正常。在放映端，影院短期内不会开放，也难以快速开展可转型的业务，与其做其他业务承担成本，不如进一步压缩运营，减少支出。

不论处于上游还是下游，疫情对影视行业整体的现金流状况均造成压力。招商证券研报称，此次疫情导致很多影院关闭，很多影视项目组无法复工，很多电影公司的影片无法上映，从而使得一些影视公司的现金流面临着巨大的压力，“甚至不得不倒闭”。

Choice金融终端显示，今年一季度，24家影视行业公司中，21家公司的现金及现金等价物净增加额为负，15家公司的经营活动产生的现金流量净额为负，上年同期这一指标为负的公司为12家。

除横店影视之外，华谊兄弟、唐德影视两家公司也出现了一季度现金净流出额大于季度末余额的情况。今年一季度，华谊兄弟、唐德影视的现金及现金等价物净增加额分别为-2.86亿元和-1.56亿元，截至季度末的余额分别为2.68亿元和0.26亿元。

行业“自救”：明星带货、影院“赔本”卖零食、实控人卖豪宅

在突如其来的疫情面前，没有人愿意束手就擒。

无戏可拍的日子里，越来越多的明星开始“带货”。在618购物节期间，共百余位明星亮相直播间或者各大平台的电商晚会，汪涵、刘涛、陈赫等明星还开设了自己的直播间，独挑大梁。

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明星投身直播的背后是实实在在的利益诱惑。据媒体报道，腰部艺人接一场品牌直播收入可达6位数，还能获得相应的宣传资源，可谓一举两得。

停业之中的影院则卖起了零食和饮料，然而这看起来更像不得已之选。石文对搜狐财经表示，卖食品饮料其实在赔本，进价2.3元的可乐会以1.5元、2元的价格卖掉，因为想要在食品赏味期内回流现金就只能选择折价。

“流血”中的上市公司及实控人也纷纷采取手段自救。

今年6月，有市场消息称，华谊兄弟董事长王忠军将其持有的香港豪宅以2.2亿港元（约合人民币2亿元）出售。在此之前，王忠军曾自曝卖画回笼资金。

与此同时，华谊兄弟还拟通过引入战投“补血”。今年4月，华谊兄弟发公告称，拟引入9位战投，募集22.9亿元资金用于补充流动资金并偿还借款，此后计划生变，其中一家战投阳光人寿宣布退出。

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万达电影在今年1月放弃发行38.15亿元可转债之后，又在4月推出了非公开发行股票预案，拟募资43.5亿元用于新建影院项目及补充流动资金。另一个显著的变化是，作为直营影院“老大”的万达电影在今年6月宣布放开特许经营权加盟，输出影院品牌和管理，尝试探索新收入渠道。

从业者“自救”之外，政策方面的补助陆续出台，为“寒冬”中增加一丝暖意。

5月13日，《关于电影等行业税费支持政策的公告》和《关于暂免征收国家电影事业发展专项资金政策的公告》出台，对电影行业给予税费方面的优惠。7月8日，上海市电影局宣布发放1800万元停业补贴，对345家影院予以支持。

对此，沈萌表示，政府补贴可以在一定程度上缓解压力，但实际上仍难以收支平衡，必须等到疫情防控彻底解禁。

“疫情之前行业已呈现某种败相”

“都说线下难，理发店、按摩店、KTV纷纷开门营业，唯独影院像是被遗忘在时光里的一艘船，被封冻在某一处，船上的人无人问津，船外的人不愿靠近”。有电影博主如是表达影院行业如今的处境。

面对不见尽头的等待，石文当下最期待的是一次行业层面的沟通会。“第一要明确我们为何而等；第二想知道等多久，哪怕只有个大概的时间；第三，充分的沟通可以让大家不再有那么大的怨言，其实我们最大的怨言是不断发声却等不来回音”。

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从更久远的时间线看，影院“寒冬”似乎并非伴随疫情骤然而至，行业自身已面临着挑战。

中海软银研究院首席分析师张家瑞表示，此次疫情对于影视行业而言，短期造成的影响是现金流的断崖式下降，在行业己持续一年去杠杆的背景下，是雪上加霜。

在上游制作端，沈萌认为，疫情之前受政策限制明显，已经对影视行业在内容制作上形成了压力。在下游影院端，电影行业的票房增速已3年持续下降，2017、2018年分别为15.33%和8.01%，2019年仅增为4.04%。因电影票房增速不及银幕扩张速度，影院的单银幕产出连降5年，2019年单银幕产出为85.42万元。

除了内部竞争，影院更大的对手来自于线上播映。春节档影片《囧妈》在撤档后转为线上放映，在“讨伐”声之外，更多从业者开始冷静下来，思考影院行业的未来发展方向。

“影院目前的处境不完全是疫情造成的，疫情之前行业已经呈现某种败相。疫情让我们反省自身究竟有多少抗风险的能力。” 广东省电影行业协会荣誉会长赵军表示。

赵军表示，影院行业要拥抱变化。一方面，疫情冲击为影院提供开放经营的新思路，比如与地产房合作的过程中，扩大影院的经营范围，增加影院的其他收入来源。另一方面，面对来自线上放映的挑战，影院从业者可以尝试与互联网企业合作，摆脱数据流失、被动捱打、丧失主动权的局面。

石文持则持相反观点，认为“影院出现目前的局面仅是特殊时期的一个情况，不能复工是没办法的事情，我不认为疫情为行业敲响了什么警钟。”

但石文也确实体会到近两年来影院行业的利润空间遭压缩。“比如从网上买一张30元左右的电影票，去掉专资、人员补贴、设备折旧耗损，影院能拿到的钱微乎其微，可以按一两块计”。石文认为影院应着手提高服务品质，增加单客利润，同时提升设备硬件，拉大线上与线下的距离。

上游影视制作行业和播放平台也在自谋变革。

今年5月，腾讯视频、爱奇艺、优酷三家视频网站联合正午阳光、华策影视、柠萌影业、慈文传媒、耀客传媒、新丽传媒六家影视制作公司，共同发布《关于开展团结一心，共克时艰，行业自救行动的倡议书》。

《倡议书》提出行业自救的共识和手段，包括反对内容“注水”，鼓励精品短剧集，抵制奢靡之风，抵制只能涨不能降、只要利益不担风险的不合理报酬要求，倡导廉洁从业等。

对于上述《倡议书》对行业可能造成的影响，沈萌表示，三家播放平台基本上垄断了网络播出的份额，对行业具有决定性话语权，能够起到行业规范的作用，但是也要防止他们联手滥用垄断地位影响制作方权益。

即使在疫情影响叠加行业趋冷的背景下，行业龙头仍受机构青睐。

华泰证券研报认为，院线及影视行业目前已迎来估值及盈利能力底部，行业正处于产能出清、市场集中度提升的过程，行业龙头公司或将迎来投资机会。

招商证券研报持类似观点，认为影视行业在经历了前几年政策监管、税收查处、以及疫情影响之后，正在经历着彻底的供给侧改革。但“剩者为王，坚持下来的影视龙头有望在后期迎来业务反转”。