中国最大铝企陷“二代困局”？营收连续2年下滑

近日，美国《财富》杂志公布了2019年世界500强排行榜。全球最大电解铝企业山东魏桥创业集团有限公司（下称“魏桥集团”）连续第八年进入该榜单，排名273位。2018年全年营业收入为43008.4百万美元，同比减少19.2%；利润为853.6百万美元，同比减少32.9%；资产为35359.2百万美元。

这是魏桥集团连续第二年下滑，2017年，魏桥集团营业收入561.74亿美元，位列《财富》世界500强第159位，2018年排名第185位，2019年则下滑88位，至273位。

值得注意的是，山东省有四家企业入围2019年《财富》世界500强榜单，名单与去年相比并没有发生变化，但除了魏桥集团名次下滑外，山东能源集团、兖矿集团和海尔智家三家名次均有所上升，只有山东魏桥创业集团排名下滑。时间财经多次致电魏桥集团董秘办，请就此事置评，未获接听。

《财富》杂志一般选取企业每财年的营业收入作为排名依据，规模最重要。也意味着，近年来，魏桥集团的整体营收在持续下降。这样的转折，正发生在魏桥集团掌舵者换手之际。

2019年5月23日，创始人张士平辞世，终年73岁。此前一年，张士平已退休，把亲手缔造的横跨纺织、铝行业的魏桥“帝国”托付给儿子张波。

“创富容易守富难，我认为中国二代接班的问题已经越来越严重，观察到很多上一代企业家都把指挥权交给了职业经理人手中，这或是未来的接班趋势。”经济学家宋清辉对时间财经表示。

张士平家族更为显赫的头衔是山东首富，据《2018年胡润百富榜》，张士平家族650亿元人民币财富排名全国第26名，继续蝉联山东首富宝座。

双引擎失效

魏桥集团赖以起家，先后成为主业的是纺织和铝业。子公司魏桥纺织于2003年9月在香港上市。子公司中国宏桥是全球最大铝生产商，亦于2011年在香港上市。支撑魏桥集团的这两项主业，今年来相继放缓。

“铝业、纺织属于传统产业，受外部经济环境影响很大，出现双引擎驱动失败的问题在所难免。”宋清辉认为。

虽然中国宏桥的营收，从2014年的360.86亿元增长至2018年约901.9亿元，但其归母净利润却没有明显增长。甚至据2018年年报显示，中国宏桥收入较2017年减少约7.9%，约901.9亿元，毛利较去年减少约6.0%，约154亿元，公司股东应占净利润较去年增加约5.4%，约54亿元。

这自然与进入2019年以来，铝价格处于2018年以来的较低位置有关，也与其关停部分铝合金产品生产线有关。

更为重要的是，与“魏桥模式”不再灵验有关。据齐鲁周刊报道的公开数据显示，2013年至2016年1月份至3月份，魏桥集团自发电成本分别为每千瓦时0.29元、0.21元、0.18元、0.17元，其中2016年的最低成本为0.17元/千瓦时，远低于国家电网。

在低廉的电力成本支撑下，魏桥的铝业资产一直保持着快速增长的态势，也令魏桥集团饱受争议。早在2017年4月，中国宏桥遭到做空机构EmersonAnalytics狙击，质疑其低廉的电力成本以及不合理的关联交易。

2017年9月，中央第三环境保护督察组对山东省开展环境保护督察，并对魏桥集团进行抽查验收，核定魏桥集团关停电解铝产能269.2万吨（其中违规产能268万吨，多关停1.2万吨）。此时中国宏桥产能约832万吨，以此计算，上述被清理产能相当于中国宏桥总产能的32%。

此外，高污染的铝业也令魏桥集团屡踩黄线。2018年5月底，生态环境部发布的《山东省公开中央环境保护督察整改方案》显示，滨州市魏桥集团将超过15万吨的危险废物非法填埋在赤泥堆厂中，环境安全隐患突出。责成魏桥集团对堆存在赤泥堆场内的电解槽大修渣全部清理出赤泥堆场。

事实上，魏桥创业集团的主营业务纺织和电解铝，分别由张士平的三个儿女负责。接班的张波侧重铝业，大女儿张红霞和小女儿张艳红在纺织业务。张红霞任魏桥纺织董事长，张艳红负责家族的纺织产业威海园区。

今年4月，魏桥纺织的年报显示，2018年收入约164.56亿元，同比增长约0.5%，毛利约17.2亿元，同比减少约2.8%，股东应占净利润约6.44亿元，同比增加约23.4%。

与铝业的情况类似，2012年至今，中国纺织行业毛利率从12.14%降低到2018年底底10.79%，下滑趋势明显，行业发展变得越来越无利可图。据有关统计数据显示，5月份国内棉纺织行业PMI仅有34.19，创46个月以来新低。其中新订单指数仅有30，为39个月以来次新低。

同时，2018年9月24日以来，美国对来自中国的5745项商品加征关税。其中涉及纺织业共计917项，涉及全部种类的纺织纱线、织物、产业用制成品以及部分家用纺织品等，涉及产品年出口额超过40亿美元。纺织行业也面临着行业盈利空间收窄的压力。

魏桥集团的支柱产业铝业、纺织可以说已是夕阳产业，但张士平2016年接受媒体采访时明确表示，不打算发展任何第三种产业，只会在原有两个行业上延伸产业链，“前几年房地产比较火的时候，我们做房地产非常有优势。第一批入选可以做民营银行的企业名单上，魏桥也是第一个，但不管外界怎么引导，我都不进入这两个行业，因为我很有自知之明。”

支撑其发展的双引擎不那么有效，没有了创始人，二代接班后的魏桥集团该怎样延续原有的故事呢？（北京时间财经 梁齐）