8月LPR非对称降息：1年期降5bp，5年期以上降15bp
2022-08-22 14:02
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香港万得通讯社报道，8月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%（上次为3.70%），5年期以上LPR为4.3%（上次为4.45%）。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
数据显示，自2019年8月LPR改革以来，1年期LPR一共下调8次累计下调66bp，5年期以上品种共下调6次累计下调55bp。其中，2022年5月是唯一一次单独下调5年期以上品种；2022年以来，5年期以上LPR报价已经下调三次，累计下调35bp。
央行上周一将一年期MLF和七天期逆回购利率同时下调10个bp至2.75%和2.0%，这是央行时隔7个月来再度下调MLF和公开市场逆回购利率，这令市场对本月LPR下行几乎形成一致预期。分析人士认为，时隔七个月“锚”利率再动，令本月LPR跟进下调几乎“板上钉钉”，以实现为疲弱的经济增长“兜底”目标。 中金固收认为，此次降息虽是“宽货币”操作，但更多可能意在提振市场信心，疏通“宽货币”到“宽信用”的传导，即通过降低MLF利率和回购利率，引导银行进一步下调LPR利率。8月LPR报价会同步下调，1Y LPR和5Y LPR可能同步下调10bp，考虑到结构性工具投放，甚至不排除5Y LPR下调幅度超过10bp的可能，以引导按揭贷款利率下降、促进按揭贷款增量回升。 华泰固收称，不能排除年内还有降息的可能。目前的当务之急是稳定地产需求端，5年期LPR下调势在必行。如果后续房地产销量持续不振，央行可能会继续通过MLF-LPR的方式撬动地产信贷需求。LPR仍存在下调压力，关注5年期LPR调降幅度会否超预期，如果达到20/25bp，对市场影响会偏负面（MLF降息预期降低+刺激房地产销量）。四季度适时降准的概率不低，补充流动性缺口并支持可能的地方债、政金债发行。 中信固收明明称，MLF降息以降LPR为目的，后者是宽信用的催化剂。LPR下调空间仍存，降息后非对称下调的可能性较大，有助于银行更多向中长期贷款让利，预计本月5年期LPR至少下调10BPS，下调落地后可以有效降低实体经济融资成本，实现信贷刺激，促进实体经济平稳健康发展。 光大固收称，OMO和MLF降息对实体经济以及支柱性产业而言无疑是个很大的利好，预计8月1Y和5Y以上LPR都较有可能小幅下行；但对债券市场来讲，这可能不是个太大的利好，因为OMO、MLF降息所内含的利好已经在前期的DR、CD等资金利率中体现了，获利后宜早做规划。
上周国务院常务会议强调，要有针对性加大财政货币政策支持实体经济力度，依法盘活地方专项债限额空间，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。国务院总理李克强主持召开经济大省政府主要负责人座谈会强调，中国经济6月企稳回升，7月延续恢复发展态势，但仍有小幅波动。势要起而不可落。必须增强紧迫感，巩固经济恢复基础。要深入实施稳经济一揽子政策，合理加大宏观政策力度，推进改革开放，稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，保障基本民生。 房地产迟迟不见起色，最新数据显示，中国1-7月房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%；商品房销售面积78178万平方米，下降23.1%；房地产开发企业到位资金88770亿元，下降25.4%。中国7月70大中城市中有30城新建商品住宅价格环比上涨，6月为31城；环比看，成都涨幅1%领跑，北上广深分别涨0.5%、涨0.5%、涨0.3%、跌0.2%。 住建部、财政部、央行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。此次专项借款精准聚焦“保交楼、稳民生”，严格限定用于已售、逾期、难交付的住宅项目建设交付，实行封闭运行、专款专用。有关部门表示，将稳妥实施房地产长效机制，抓紧完善相关制度和政策工具箱，探索新的发展模式，持续整顿规范房地产市场秩序。 日前央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》称，下一阶段将加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。 此前央行召开2022年下半年工作会议，强调要保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增长；引导实际贷款利率稳中有降。稳妥化解重点领域风险，因城施策实施好差别化住房信贷政策；保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，加快探索房地产新发展模式。开展宏观审慎压力测试，出台系统重要性保险公司评估办法，对金融控股公司开展全方位监管。加快推动柜台债券市场发展，统一银行间和交易所债券市场对外开放资金管理政策。 此前中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议称，做好下半年经济工作，要全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。会议指出，财政货币政策要有效弥补社会需求不足。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。要稳定房地产市场，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生。 自2019年8月20日起，全国银行间同业拆借中心于每月20日（遇节假日顺延）公布贷款市场报价利率。LPR报价行按公开市场操作利率（主要指一年期为主的MLF利率）加点形成的方式，向全国银行间同业拆借中心报价。 央行2022年1月发布公告称，为加强预期管理，促进贷款市场报价利率（LPR）发布时间与金融市场运行时间更好衔接，将LPR发布时间由每月20日（遇节假日顺延）上午9:30调整为9:15。该调整自2022年1月20日起实施。
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