稻草熊娱乐登陆港交所 上市首日股价最高涨超90%

    1月15日，稻草熊娱乐正式登陆中国香港资本市场。上市首日，稻草熊娱乐股价一路上涨，盘中股价一度高达11.36港元，较发行上涨93.20%。最终收盘价报10.80港元，涨幅高达83.67%，成交额24.98亿港元，换手率44.82%，市值71.61亿港元。

    值得一提的是，稻草熊娱乐股份公开发售获得了投资者的积极认购。其中，国际发售项下初步提呈的发售股份获超额认购约13.41倍，而香港发售获得了403.54倍的认购。如果按发售价每股发售股份5.88港元计算，假设超额配股权未获行使，公司将按发售价收取全球发售所得款项净额估计约为9.28亿港元。

    对于稻草熊娱乐此次IPO，安信国际分析师王煜在研究报告中写道，稻草熊娱乐拥有强大的发行资源，与主流电视台和网络视频平台合作关系紧密。公司拥有较多IP资源，现共保留31项IP，包括根据初步构思撰写的6份原创剧本及根据被许可IP撰写的25份改编剧本。

    事实上，随着影视行业持续复苏，行业变现有望释放。在此背景下，在产业链布局更深的平台型公司，变现能力可能被进一步放大，尤其是像稻草熊娱乐这种拥有一整套剧集产业链经营模式的企业，在同业中优势更明显。

    募资方向主要围绕剧集制作

    根据稻草熊娱乐发布的招股书显示，公司是一家中国剧集制片商及发行商，业务涵盖电视剧及网剧的投资、开发、制作及发行，主营业务收入主要来源于自制剧集播映权许可、买断剧集播映权许可和定制剧集承制服务。

    根据弗若斯特沙利文数据，按2019年首轮播映电视剧数目计，公司在中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6.0%。公司自成立以来合共播映了32部剧集。公司的自制剧包括《蜀山战纪2踏火行歌》、《局中人》等，买断剧包括《醉玲珑》、《凤囚凰》等，承制剧集包括《猎心者》、《我，喜欢你》等。股东包括刘诗施（刘诗诗）、赵丽颖等知名影视明星，第二大股东是爱奇艺（IQ）。

    对于此次募集资金的使用，稻草熊娱乐表示，公司拟将该等所得款项净额约70%将用于拨付公司的剧集制作；10%将用于拨付对可提高公司市场地位及加快公司剧集开发、制作及发行的公司进行的潜在投资或并购；10%将用于取得更多IP以透过收购一家专注于网剧投资、开发、制作及发行的优质版权公司，确保剧集制作及发行稳定增长；10%将用作营运资金及一般企业用途。可见，稻草熊娱乐计划继续在剧集赛道中提升自身竞争力，力争更进一步。

    中商情报网数据显示，中国电视剧市场的市场规模保持着12.6%的复合年增长率，预计2021年市场规模可达到1451亿元。更喜人的是，越来越多的优秀作品得到市场认可。随着互联网（特别是移动终端）日益普及，观众可以利用闲暇时间自由观看剧集。

    “乘着互联网使用激增的浪潮，网络视频平台（尤其是爱奇艺、优酷及腾讯视频）在过去几年间迅速吸纳庞大用户群。在此情况下，网剧市场于2015年至2019年以约23.9%的复合年增长率快速增长，在2019年达至约人民币181亿元。预测网剧市场未来几年将保持快速增长，于2019年至2024年的估计复合年增长率约为11.1%。”王煜在报告中如此表示。因此，稻草熊娱乐此次登陆资本市场，不仅能为其后续发展提供更强的资金支持，同时还将极大增强其在市场上的知名度，有利于吸引更多的优质资源，进而做大做强。

    公司持续盈利增强投资价值进一步释放

    上市不是终点而是企业发展的新起点。伴随着稻草熊娱乐IPO首战告捷，公司也进入一个新的发展阶段。稻草熊娱乐通过资本的赋能，加上拥有一整套剧集产业链的平台型经营模式，为公司后续发展增强了动力。

    中泰国际分析师余浩樑在研究报告中表示，稻草熊娱乐储备剧集充足，同时与中国五大电视台及三大网络视频平台维持良好的合作关系，具备强大的发行能力。

    余浩樑表示，稻草熊娱乐的平台型业务模式可将IP方、主创人员、拍摄及制作工作室、外部品控专家及发行渠道，有效地整合至完善的生态系统，实现协同效应及产业化。公司可快速选定剧集题材、参与人选，缩短剧集由孵化到制作再到发行的周期，公司由提交备案公示申请至剧集首轮播映一般需时约17.8个月，远低于同业平均22.5个月水平。此外，公司高度重视IP的开发，一般会同时持有20-30项的IP储备以满足制作及发行剧集的需求。

    根据稻草熊娱乐近三年来业绩可见，公司经营保持了稳定的增长态势。数据显示，2017年-2019财年及2020上半年，公司收入分别为人民币5.4亿元、6.8亿元、7.7亿元及5.8亿元，其中来自自制剧的收入占比分别为17.6%、65.6%、74.7%及83%；毛利率分别为28.0%、30.9%、14.1%及23.4%；存货包括剧本IP版权、制作中的剧集、尚未发行及已购买剧集播映权的剧集，分别占同期流动资产总值约36.5%、50.7%、49.5%及37.9%。

    爱奇艺高级副总裁陈潇日前在接受记者采访时表示，国内大约有1000多家影视公司，与爱奇艺常有合作往来的伙伴大约70多家，其中在“最最核心”的有15家-20家，稻草熊娱乐就在其中。

    对于稻草熊娱乐的未来发展，万联证券分析师夏清营在研究报告中表示，稻草熊娱乐开创了“先网后台”播出模式再到网台联动、着力发展定制剧，由此可窥见公司的精准战略制定能力。在制作上，公司成功打造了“平台型运营模式”充当平台角色与内容、制作型公司深度合作；播出上，与网络视频平台合作定制剧，实现商业上共赢、优化资金结构并降低风险。视频平台掌握C端数据，内容、营销、渠道优势明显。公司通过与头部网络视频平台的合作，向其提供全方位的剧集制作服务可实现双方商业上的协同共赢。