招银国际：预计金辉控股2020年净利润增长25% 给予“买入”评级

    12月24日，金辉控股（9993.HK）以4.39港元/股收盘。从12月第一周开始，金辉控股股价整体呈现连续上涨态势。

    自2020年10月29日上市以来，金辉控股股价表现稳定，其稳健的经营风格及因上市而大幅提升的信披透明度也得到机构看好。12月中旬，招银国际发布研报，给予金辉控股“买入”评级。

    资料显示，金辉控股是一家有多年发展史的老牌房企，经营风格以稳健低调著称。根据克而瑞发布的《2020上半年中国房地产企业销售排行榜》，金辉控股销售金额以全口径计位列所有房企中的第43位，以权益金额计位列排行榜第34位。

    招银国际研报认为，长期聚焦于利润的战略是金辉控股获得当前成功，以及未来持续增长的关键。

    该报告指出，金辉控股已进入30个城市获得了接近千亿元的年销售规模。从土储数据来看，金辉控股2900万平米的土地储备意味着金辉平均城市土储达到了100万平米，高于行业内的60万-70万平米单个城市土储规模的平均水平。此外，金辉所获取的销售额中权益占比达到75%-80%的比例，高于65%-70%的行业平均水平，这确保了更多的利润留在公司。

    而在今年，金辉控股明显加大了对长三角的土储布局，并放缓了在北方市场的拿地节奏，考虑到长三角区域楼市的高需求，这一战术调整预期未来将会给金辉带来更高的销售去化率，并提升整体毛利率。

    该报告还称，预计金辉控股在未来三年（2020年-2023年）销售额的年复合增长率将达到16%，并在期末达到1500亿元的规模。在销售额保持增长的同时，金辉控股同期营收的年复合增长率将达到25%。招银国际推算金辉控股2020年净利润有望增长25%。同时，招银国际推算金辉控股2020年的杠杆类数据将满足当前监管“三条红线”的全部要求。相关的预期数据约为：现金短贷比1.1，净资产负债率94%，扣除预收款后的资产负债率为69%。