年末白酒掀涨价潮 头部企业业绩确定性更高

    12月以来，白酒企业掀起涨价潮。事实上，2019年临近年末，也有多家酒企选择提价控货以疏通渠道。中国证券报记者日前调研发现，酒企提价对于终端市场的影响并不直接。有的白酒去年市场指导价比今年终端市场价每瓶下降近百元。业内人士提醒，终端价格是由消费者决定的，反映的是产品本身的价值。

    不过，近期白酒头部企业的批价依旧坚挺，分析人士认为，在高端消费力旺盛以及行业竞争格局优化的背景下，拥有高端产品的酒企将更具竞争力，业绩确定性更高。

    年底调价成发展策略

    12月22日，酒鬼酒发布调价通知，自2021年1月15日起，42度500ml酒鬼酒战略价上调20元/瓶。泸州老窖的通知显示，12月21日起，46度国窖1573经典装全国统一市场零售价格为1199元/瓶，团购建议价为880元/瓶；46度国窖1573经典装计划内配额价格上调10元/瓶，2021年1月20日起再上调20元/瓶。

    进入12月，白酒企业迎来一场密集调价的窗口期。12月16日，水井坊拟对臻酿八号（52度、800ml）建议零售价由478元/瓶调整到498元/瓶，涨价幅度为20元/瓶。水井坊表示，该产品的建议零售价仅供参考，具体销售价格由各商户根据自身实际经营状况自行决定。

    此外，牛栏山拟对三牛系列产品在原价格基础上进行调整，包括：400ml、500ml和1.5l装产品上调价格10元/瓶，255ml装产品的价格上调6元/瓶。国台酒业自2021年1月1日起，国台国标酒（500毫升含雅鉴版）供货价上调60元/瓶；国台国标酒（375毫升）供货价上调45元/瓶。舍得酒业自12月1日起，针对公司旗下舍之道系列产品，在全国范围内统一上调10元/瓶终端门店供货价格。

    伴随着酒企提价的还有控货政策。国台酒业的通知显示，从2020年12月1日起将不再接受国台国标酒订单，订单接收时间将从2021年1月开始。接近酒企的人士称，节日前不再接收订单，以保证节后库存的良性。

    白酒行业分析人士指出，淡季提价是白酒企业的常规操作策略，有利于为旺季的到来打下基础，提振公司的业绩。白酒企业的价格占位影响企业的品牌价值，在消费升级的大背景下，酒企直接提价或者选择换代升级产品，是多数酒企选择的行动策略。

    事实上，2019年末也出现多家酒企的涨价动作。2019年11月中旬，水井坊对52度水井坊·典藏大师版、52度水井坊·臻酿八号、52度水井坊·臻酿八号禧庆版和52度鸿运装这四款产品的建议零售价进行调整。其中，52度水井坊·典藏大师版建议零售价每瓶上涨60元，提价后建议零售价1039元/瓶；另外三款产品的建议零售价每瓶都上涨20元。酒鬼酒旗下52度500ml内参酒自2020年1月1日起，平台商配额内战略价上调50元/瓶。

    “提价”与“终端价”存差距

    中国证券报记者日前走访商超时发现，时隔一年多，52度水井坊·臻酿八号终端价不升反降了。2019年底，该产品调价前的价格为458元/瓶，调价后为478元/瓶，目前在北京市场的永辉超市内，该产品的零售价格为380元/瓶。

    长期从事白酒调研的行业分析人士称，产品的最终价格是自身内在品质决定的，终端价格正是消费者价值消费回归的体现。

    白酒营销专家蔡学飞表示，酒企的价格体系从低到高分为出厂价、团购价和指导价。一般指导价都是价格标签的作用，没有实际销售意义。企业的产品，特别是中高端产品，一般都是按照团购价来进行销售的，而且终端市场会根据不同的节庆、动销热点进行促销，所以指导价格不能真实反映终端的市场情况。

    有经销商认为，白酒企业涨价算是一种挺价行为，保证了经销商的利润空间，也符合年初白酒公司年度运营战略。

    此外，白酒企业的提价还有换新的考量。今世缘日前发布通知，2021年1-3月，将对旗下四开国缘价格每月一日起按照10元/瓶的价格上调出厂价。今世缘建议区域市场同步上调终端供货价、产品零售价及团购价。

    今世缘表示，从2021年2月起，公司将有序缩减当前在销版四开国缘销售订单，消化渠道库存，为第四代四开国缘换新上市做好衔接准备。

    中信证券食品饮料团队首席分析师薛缘认为，目前，多家酒企的核心大单品陆续提价，“涨”声一片，短期看有望抢占渠道资源、备战春节旺季，长期来看卡位更高价格带助力其高质量增长。

    高端酒业绩确定性高

    白酒企业的涨价之所以牵动市场的心，主要原因在于是否有效提振上市公司的业绩。白酒的批价则直接反映消费市场的冷热。

    天风证券研报显示，目前飞天茅台批价维持在2830元/瓶左右，终端价近3000元/瓶。八代五粮液批价维持970元/瓶左右，泸州老窖维持840元/瓶。目前，从渠道情况来看，高端白酒渠道均处于历史低库存水平，茅台持续处于供不应求的状态，市场流通价格依然存在上涨空间。

    川财证券分析师欧阳宇剑表示，在消费升级的背景下，高端酒批价持续上行为酒企打开提价空间，价格成为当前酒企增长的主要驱动力。在高端酒茅台、五粮液的价格上涨的带动下，多数厂商选择涨价和渠道挺价来巩固品牌号召力和渠道议价能力。

    欧阳宇剑预计白酒行业未来消费量趋于稳定，整体增速或将放缓。未来，价格整体随着消费能力的提升仍具备较大上涨空间。在高端消费力旺盛以及行业竞争格局优化的背景下，拥有高端产品的酒企将更具竞争力，业绩确定性也更高。

    三季报显示，19家白酒上市公司经营能力存在较大差距。前三季度，贵州茅台的净利润达到338.27亿元，同比增长11.07%；金种子酒亏损1.05亿元，青青稞酒亏损6431.26万元。从净利润增速来看，前三季度高端白酒普遍保持了两位数的增长速度。酒鬼酒前三季度的净利润同比增速为79.76%，山西汾酒同比增速为43.78%。而顺鑫农业、口子窖、青青稞酒净利润同比下滑幅度则较为明显。

    2020年初，多家头部白酒企业都设定了年度发展目标。其中，贵州茅台的目标是实现营业总收入较上年度增长10%左右；五粮液的经营目标是营业总收入同比实现两位数增长；洋河股份的经营目标是营业总收入力争与去年持平。泸州老窖则表示，公司难以预计准确的量化经营目标，确保行业排位不下降，力争缩小与行业前列企业的差距。

    目前，五粮液母公司表示，集团营收突破1100亿元，收入和利润均实现两位数增长。贵州茅台母公司则公开表示，茅台集团超额完成了年度目标。