挺“良币”逐“劣币” 资本市场新生态加速“扶优汰劣”

　　“是行业前三吗？不是？那就不要讲了，我们只投龙头。”这是上海一家大型券商的研究员王鲁（化名）在某基金公司的亲身经历，事后和记者聊起这段故事，他仍感慨：“市场变了。”

　　“最近这几年，几乎每年都有人提‘价值投资元年’的说法，这个我不想去定义。在我看来，2020年，价值投资的理念进一步深入人心，二级市场已经给出了答案。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示。

　　资本市场的博弈生态，已经筛选出中国企业界的中流砥柱，正在帮助筛选未来的脊梁。“好公司能获得好的估值，好项目能获得更多的资金支持，这不就是最有活力的市场吗？”有接受采访的市场观察人士说。

　　好公司给好价格

　　A股市场中，一批优质公司借由资本舞台脱颖而出。据上海证券报资讯统计，目前A股市场有约120家公司的市值超过1000亿元，市值超过300亿元的公司已接近500家。

　　市值变化的背后，是一批行业龙头企业的高速成长。如宁德时代，2017年至2019年，公司动力电池出货量已连续3年位居全球第一。今年1月至9月，公司动力电池装机量为19.2GWh，占全球动力电池总装机量的23.1%，从LG化学手中夺回榜首位置。目前，宁德时代市值已超过6000亿元。

　　新能源汽车领域另一家巨头比亚迪，市值一度超过5000亿元。据统计，比亚迪已经连续4年夺得了全球新能源汽车销售冠军。今年11月，公司新能源汽车销量2.7万台，同比增长138%，新车型“汉”单月销量首次突破1万台。

　　好公司获得高估值的逻辑正在被不断强化。光伏领域，隆基股份已成为全球光伏硅片和组件双龙头，市值逼近3000亿元；安防领域的全球龙头海康威视市值超过4000亿元。

　　对持续表现优异的好公司，资本市场不会吝于奖励。益丰药房上市5年来，公司营业收入和净利润年复合平均增长率分别达到35.74%和31%。今年以来，公司股价累计上涨了84%，市值超过500亿元。

　　海天味业是全球最大的调味品生产商，公司长期稳健的增长获得资金的持续青睐，市值已超过6000亿元。还有爱尔眼科，这家细分领域的龙头公司市值逼近3000亿元。

　　毫无疑问，一批优质上市公司已成为“中国名片”。据2020年《财富》评选的世界500强，124家中国公司上榜，公司数量首次超越美国问鼎全球。124家公司中，在A股上市或部分资产上市的公司超过70家。

　　问题公司加速出局

　　在优质公司获得更多资源支持的同时，A股市场的问题公司也在加速出清，市场气象为之一新。

　　12月14日，沪深交易所齐步发布了退市新规的征求意见稿，从内容来看，新规完善了4类强制退市指标，进一步简化了退市程序，并适度扩大了其他风险警示的适用情形。动作之快、力度之大超乎市场意料。

　　“新退市制度将财务类退市标准重点放在对上市公司的持续经营能力的综合考核上，极好地适应了注册制改革与新经济发展的需要，那些过去靠卖资产、卖房产过日子的垃圾股，将无法再赖在市场。”董登新评价说。

　　资本市场30年发展历程中，“出口端”淤塞久受诟病，“不死鸟”现象加剧了投机套利的氛围。如何畅通退市出口，成为近年来监管工作的着力点。

　　变化正在发生。今年7月，ST锐电被上交所摘牌，成为今年“面值退市”第一股。今年9月，因触及重大违法强制退市情形，千山药机被深交所摘牌。

　　据统计，2015年以来，A股退市公司数量呈逐年增加态势，今年以来已有30家公司退市“离场”，成为史上退市公司数量最多的年份。2019年，A股共有10家公司退市。

　　市场正在绝情地抛弃问题公司。目前，A股市场总市值低于10亿元的约30家公司，全部是ST和*ST。另据统计，近3年来ST板块指数跌幅显著高于大盘，3年年均跌幅偏离值在-21%左右。

　　一些问题公司甚至已很难找到接盘者。华昌达日前披露，公司股东颜华持有的4195万股二次拍卖仍无人出价，该部分股份占到总股本的7.02%。*ST欧浦本月初披露，控股股东中基投资所持公司47.43%的股份在司法拍卖中流拍。

　　“注册制改革背景下，壳资源贬值是一个不可逆转的趋势。退市制度完善后，绩差的问题公司在市场的生存环境更难了。”市场人士表示。

　　大水养大鱼

　　上市公司群体的市值结构变化，清晰地反映了中国经济结构的变迁。从A股市值排名前20家公司来看，除了“大块头”的银行、石油企业外，恒瑞医药、海康威视、美的集团等消费、科技类企业开始崭露头角。

　　新能源、半导体、医药等新兴产业成为最大的“风口”。“过去2年，锂电产业有超过20家公司成功上市，还有20多家正在筹备上市中。”高工锂电相关负责人对记者表示，注册制改革给众多锂电企业IPO提供了有利的市场环境和发展机会。

　　得益于资金的支持，一批国内锂电企业得以快速成长，并开始向海外拓展产业链。据统计，最近2年，中国锂电企业出海建厂案例已达15起，投资总金额超过370亿元。

　　乘风而行的龙头企业，追求更大的梦想。今年7月，宁德时代完成196亿元的再融资。8月，宁德时代宣布将对产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过191亿元。

　　光伏巨头隆基股份的高速发展，也离不开资本市场的弹药补给。2015年，公司再融资募得19亿元；2016年又定增募集了29.4亿元；2019年配股募资38.75亿元；今年7月，公司发行可转债募资50亿元。

　　虽然融资数额着实不小，但隆基股份、宁德时代等龙头企业的询价发行一路顺畅，明星机构争相认购。

　　面对隆基股份的赶超，今年9月，另一家行业龙头晶科能源宣布拟分拆子公司江西晶科赴科创板上市。今年5月，晶科旗下的晶科科技已在沪市主板挂牌。水深鱼跃的资本市场，成为优质企业的逐梦舞台和升级平台。

　　“大水养大鱼。中国不仅有最大的市场，最全的产业链，还有资本市场的大舞台。”董登新表示，这正是长期投资中国的信心所在。