森麒麟拟登陆深交所中小板 以智能制造推动轮胎传统产业转型升级

    8月24日，青岛森麒麟轮胎股份有限公司（以下简称“森麒麟”）正式刊登招股意向书，公司决定于2020年9月1日进行新股申购，拟登陆深交所中小板，青岛有望迎来第43家A股上市公司。

    持续经营能力稳健

    以智能制造推动轮胎传统产业转型升级

    据了解，森麒麟致力于绿色、安全、高品质及高性能半钢子午线轮胎及航空轮胎研发生产、销售，以智能制造推动轮胎传统产业转型升级，打造工业互联网及生产制造物联网体系，并在生产实践中不断升级完善。

    招股书显示，森麒麟公司以境外替换市场为核心，拥有较高品牌知名度。报告期内，森麒麟主要产品销售收入保持稳健增长，其中，经济型乘用车轮胎及高性能乘用车轮胎为森麒麟主力产品，2017-2019年合计实现销售收入占比分别为91.73%、85.85%及83.83%，为森麒麟主要盈利来源。此外，轻卡为美国主流消费车型，森麒麟随其美国市场业务逐步成熟，将轻卡轮胎作为重点业务布局，并获得充裕订单，轻卡轮胎对整体业务贡献度提升。

    同时，森麒麟主营业务持续“造血”能力突出，具备高质量的回款能力和盈利质量。2019年，公司存货余额下降20.82%，其中原材料余额下降30.13%，库存商品余额下降16.23%，泰国工厂建成后投产的初期阶段，相应的安全库存及战略备货已得到有效消化，得到市场认可，实现了供销两旺。

    记者对比了2017年-2019年森麒麟与同行业上市公司的主营业务收入变动趋势，森麒麟的业绩增长与同行业上市公司，尤其是具备境外工厂的玲珑轮胎、赛轮轮胎基本保持一致。同时，受益于主营业务持续高效发展，森麒麟各项偿债指标持续改善，特别是2019年公司的负债风险大大降低，经对比同行业上市公司相应指标，森麒麟的长短期负债指标均优于行业平均水平。

    规避贸易摩擦

    加快推进建设第二个境外生产基地

    森麒麟积极响应“一带一路”倡议，在泰国建设轮胎智能制造生产基地，是少数成功迈出全球化布局步伐的中国轮胎企业，并计划继续推进完善全球产能布局。而面对美国将贸易摩擦争端逐渐向东亚及东南亚的轮胎产地扩散的现状，公司将积极布局更深入的产能全球布局，加快推进在“一带一路”沿线东欧国家建设第二个境外生产基地。

    森麒麟海外销售占比过高，中美贸易摩擦加剧对公司的持续经营能力会否存在重大不利影响？记者注意到，在森麒麟最新披露的招股意向书“风险因素”中，特别对国际贸易摩擦做出了分析论证，美国对泰国的反倾销调查申请尚未形成明确结论，公司针对可能做出的摩擦裁定，以2019年财务数据进行模拟量化分析结果显示，假设2019年美国对泰国原产地轮胎加征10%-20%的额外关税，对森麒麟整体经营情况产生一定的不利影响，但不构成重大不利影响。

    同时，针对美国可能对泰国原产地轮胎加征反倾销关税的情况下，森麒麟泰国工厂计划增加对东南亚、欧洲、中南美、中东、非洲、日本、澳大利亚等非美地区的销售数量，在产能不变的情况下相应减少对美国市场的销售数量。此外，坚持全球化产能布局战略，在美国对泰国原产地轮胎可能发起贸易摩擦的情况下，公司加快推进在“一带一路”东欧国家建设第二个境外生产基地。

    致力于航空轮胎“中国制造”

    推动航空轮胎产业化

    在航空轮胎领域，森麒麟致力于实现“中国制造”。据悉，森麒麟已成功开发出适配于波音737系列等机型的多规格航空轮胎产品，通过测试取得相关认证，并试飞成功，受中国民航局委托起草CTSO-C62e（2014）《中国民用航空技术标准规定》，并于2019年成为中国商飞ARJ21-700航空轮胎合格供应商。

    森麒麟正积极推进航空轮胎领域客户开发，与中国商飞开展国产大飞机航空轮胎合作，已进入中国商飞CR929潜在供应商名录、C909及C919培育供应商名录、ARJ21-700合格供应商名录。

    招股书显示，森麒麟本次公开发行股票募集资金项目“年产8万条航空轮胎（含5万条翻新轮胎）项目”将进一步完善航空轮胎产能布局。

    记者注意到有媒体报道质疑森麒麟招股书数据造假问题：一是原材料的采购数据差异，最新披露的招股意向书中，对于原材料采购注明了系原材料采购入库数据，对于主要供应商，也说明了系采购数据，两版招股书的披露差异应系披露口径差异所致；二是经销商、供应商披露的数据差异，据了解，IPO企业招股说明书中披露的数据与企业合作的经销商、供应商披露数据存在差异为常见事项，双方数据披露的差异通常包括发货、收货的时间性因素，以及受不同主体合并口径差异等因素的影响；三是换货金额差异，在森麒麟最新披露的招股意向书中，披露了森麒麟（美国销售）2016年提前确认收入822.69万元，经2019年9月21日森麒麟第二届第六次董事会审议确认，森麒麟对该会计差错事项予以更正并进行了追溯调整，上述换货数据差异应是该项会计调整形成。

    同时，有媒体称森麒麟经销模式占比大是轮胎行业罕见模式的问题。对此，记者向轮胎行业业内人士进行了咨询，据其介绍，经销模式为轮胎企业面向大众消费者经营的主要方式，通过经销商售予零售店、连锁店、专卖店、改装厂等销售途径，最终流通至终端消费者。

    该业内人士指出，森麒麟采取的经营模式与行业经营模式一致，较高的经销比例，是森麒麟经营策略为面向更加注重产品体验、品质以及轮胎自身品牌效应的替换市场所致。