零售化战略成亮点全年业绩增长可期 李宁股价创历史新高
8月14日，李宁发布2020年中期财报，上半年公司积极推行有效的内外部管控，尽可能地缓解新冠肺炎疫情带来的压力。期内，集团收入达61.81亿元，较2019年同期微降1.2%。毛利则较2019年同期的31.08亿元下跌1.6%至30.57亿元，集团整体毛利率为49.5%，2019年同期毛利为49.7%。
作为国内运动品牌龙头，李宁在今年上半年表现超过市场预期，实现扣非净利润6.83亿元，同比上涨21.7%，相比其他行业，运动服饰行业疫情后的表现可圈可点。
从财报来看，李宁上半年在零售化、渠道拓展、单店运营模式等多个方面表现颇为亮眼，有力的支撑了业绩。
李宁集团执行主席兼联席行政总裁李宁在今日上午举行的业绩发布会上表示，上半年，新冠疫情的爆发为经济带来一定下行压力，但与此同时，全民的健康意识得到充分强化和提升；疫情催生的“宅经济”也为电商带来新一轮红利，促使企业积极探索新零售业务。在国家政策的支持下，相信体育行业的长期价值仍然向好。
香颂资本执行董事沈萌向记者表示，李宁在国内是头部企业，在多个方面都领先其他品牌，除了市占率之外，还要更多挖掘增值收益，形成更大的竞争优势。
零售化战略成亮点
上半年业绩表现超预期
财报显示，期内集团虽受新冠肺炎疫情的影响，销售收入、毛利率均有所下降，但通过控制费用率，在扣除上年同期一次性与经营无关的损益后，2020年上半年的综合盈利指标仍有所改善。
不管是收入还是盈利水平，李宁的表现都超出业内预期。或受此影响，8月14日李宁股价涨8.42%，创历史新高。
财报显示，今年上半年在零售运营方面，李宁继续致力于商品运营模式的变革以及零售运营能力的提升，进一步促进渠道效率优化。集团通过注重单店商品运营管理效率提升，加强单店商品销售计划管理，持续完善李宁零售运营平台功能，打造店铺全新视觉形象和持续进行终端零售人才培养等手段推进运营效率提升。
“在渠道拓展方面我们以追求单店流水、盈利、效率，拓展能够赚钱的店铺为目标。”李宁集团CEO钱炜在中期业绩发布会上表示，“店铺运营方面，我们以建立高店效、高收益的单店运营模式为目标，并期待未来将此运营模式复制至我们所有的终端渠道，获得企业整体运营效率的提高”。
钱炜还强调，全渠道方面完全打通线上线下，持续发展电商业务仍然是目标。未来希望通过实现商品通、价格通、营销通、渠道通、会员通、服务通，在提高电商的运营效率的同时，保持电商业务的规模增长。
还有分析师表示，李宁正在推进单店经营模式，打造店铺运营标准化，以提升终端的效率。以往公司是主要靠批发的模式，而批发的核心竞争力是产品，零售的核心竞争力是流量，两种模式十分不同。公司在打磨产品和建立品牌方面已经打下了基础，当下推进零售化战略正合时宜。
疫情下核心优势凸显
全年业绩有望维持增长
此前市场普遍认为运动服饰行业疫情期间韧性强，整体表现优于其他品类。疫情后周期弹性大，迎来新投资时点。
而李宁上半年的成绩单可以说印证了这一说法。
国泰君安研究报告提到，疫情发生以来，体育新零售迅速发展，新零售的布局有效抵消疫情影响、促进运动品牌收入恢复，李宁天猫销售增速由2月-17.68%恢复至6月37.61%。
财报还显示，2020年上半年，受COVID-19疫情对线下消费的影响，电商领域的竞争格局尤其激烈，李宁电商在重重压力下，仍保持较强的恢复能力和较好的盈利水平，为公司业绩带来正面帮助。电商平台方面，独立产品线「李宁CF」溯系列广受关注与认可，集团透过持续布局多元化营销资源，实现线上引流。同时，李宁继续聚焦多渠道策略，加强与优质零售商合作，推动零售渠道效率优化，增强市场覆盖质量。公司加速推进渠道多元化发展，动态调整渠道拓展计划，确保新开店的真正高效与盈利。
疫情之下，危机与机遇并存，对于国内运动品牌龙头来说，李宁在不断调整和改变中，核心优势愈发凸显。
上述研究报告也认为，疫情拉近了国内外运动品牌差距，国内品牌在营销和渠道端灵活应对，加快追赶进程：营销上多渠道推进，将销售重心转向线上，收效良好；渠道上灵活调整终端门店，有效减轻疫情影响。因此，新零售业务促使龙头品牌消费者认可度不断提升，为未来高速增长奠定基础。疫情下本土运动品牌有望占据更多优势，李宁渠道质量优化，引领国潮时尚，业绩增长动力强劲。
钱炜表示，“今年整体市场依然有太多的不确定性，但我们还是坚持需要公司的经营效率相比去年有所提升。我们会尽力将整年的净利润率提升至10.5%以上”。
值得一提的是，从目前行业市占率来看，李宁空间仍然巨大，且小品牌们近年来的市占率正在不断萎缩，头部品牌有望进一步提升市占率。而随着市占率的提升，李宁的业绩被持续看好。
方正证券分析师丰毅则认为，短期疫情影响销售，全年净利率有望维持，李宁基本面优异，疫情下核心优势继续凸显。2020年，公司收入预计仍望维持增长，因2019年有超过2亿元一次性土地售卖收入，预计在高基数下，2020年利润增速仍望达持平或以上。
