成都新朝阳拟上科创板 农药母药毛利率近80%

    成都又有一家企业准备冲刺科创板。日前，成都新朝阳作物科学股份有限公司（以下简称新朝阳）首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿）（以下简称申报稿）已获受理。

    同芯片、高端制造等高科技不同的是，新朝阳主营是农药。但它的稀缺性体现在是做农药母药。农药母药是产业链最上游，针对客户是下游农药企业。从成都新朝阳企业的毛利率来看，母药的毛利率接近80%，非常高。而且新朝阳并非通过提价增加毛利率，而是降低成本。多个产业资本也是成都新朝阳股东，比如和邦生物便持有其4.5%股份。

    毛利率接近80%

    新朝阳是农药生产企业，不过区别于传统农药，它是一家生物农药企业。1999年以来，新朝阳一直从事植物生长调节剂——植物源芸苔素的研发和技术创新。2017年，公司独创研发的植物源14-羟基芸苔素甾醇上市，系目前唯一的天然芸苔素母药产品。

    所谓农药母药，是含量较高的有效成分溶解之后，和溶剂得到的混合物。下游农药企业再将母药加工作为制剂，用于农业生产。

    从营收和净利润来看，新朝阳保持了快速增长势头，营业收入从2017年的9840.98万元增长至2019年的2.16亿元；净利润从2017年的1990.93万元增长至2019年的7128.98万元。公司资产负债率从2017年的85.61%下降为2019年的21.53%。

    从前五大客户来看，新朝阳的下游客户集中在农药企业，包括诺普信、丰山集团多家大型农药企业。2019年，公司前五大客户合计实现收入4847.76万元，占比22.38%。

    不过对比客户采购数据，对新朝阳的采购量并没有形成太大规模。比如2019年，新朝阳对诺普信的销售收入为992.24万元。然而在诺普信前五大供应商中，单一采购金额均超过了3000万元。

    《每日经济新闻》记者注意到，新朝阳的主营业务毛利率较高。2019年，公司植物生长调节剂的毛利率达到了76.59%。从2017年开始，新朝阳植物生长调节剂的毛利率一直处于上升趋势，从71.66%增长至今年3月的77.99%。

    不过，植物生长调节剂上升的毛利率并不是因为新朝阳调高了售价。2017年到今年3月，公司植物生长调节剂的售价一直维持在8.68万元/吨~9.93万元/吨。新朝阳毛利率增长的秘诀还是在降成本，将单位成本从2017年的2.77万元/吨降至今年3月的1.91万元/吨。

    在售价弹性较低的情况下，新朝阳通过降成本完成毛利率的大幅增长。那么未来，新朝阳是否通过提高售价，进一步增加产品毛利率？

    “我们有自己的销售策略，不会单方面考虑一种情况（提高毛利率）。”新朝阳有关人士表示，公司产品销售会综合多方面因素，不会只考虑产品毛利率。

    较高的毛利率也并非是好事。新朝阳在风险提示里表示，高毛利率将吸引国内潜在进入者通过加大研发投入、进行产品登记、仿制公司产品、加大市场拓展等手段进入公司产品市场。同时，基于对我国生物农药等行业看好的预期，国际行业巨头也将不断进入国内市场，导致行业竞争日趋激烈。

    和邦生物参股企业

    尽管新朝阳的产品是农药产业更上游的母药，但产能利用率也经历了一段时间的爬坡。

    新朝阳植物生长调节剂的产能规模在1600吨，但是产能利用率经历了从44.73%到104.22%的爬坡。

    新朝阳解释了产能利用率上升的原因：一是产品打开了国内外市场，二是随着市场对公司植物生长调节剂的认知度增加，推动了公司产品的生产及销售。

    不过新朝阳募投项目并不急于扩张植物生长调节剂的产能，而是放在了新型植物生长调节剂冠菌素研制及新功能关键技术研究。

    新朝阳表示，公司突破了冠菌素制备工艺成本高、产率低的产业化关键技术瓶颈，首次使冠菌素具备了产业化生产和大田应用的条件。

    除此之外，新朝阳其余的两大业务分别是植物源生物刺激剂综合营养类产品和土壤调理剂，这两项业务占新朝阳营收比例不超过30%。新朝阳希望通过IPO募资新增6.50万吨/年的植物源生物刺激剂综合营养类产品和土壤调理剂的生产能力。

    至于股东方面，四川另外一家农药公司和邦生物是新朝阳的参股股东，持有公司4.5%的股份。