海正药业拟全盘控股瀚晖制药 高瓴资本入局交易方案将成一大看点

    海正药业又开始筹划一起大动作，此次股权交易涉及到高瓴资本。

    近日，海正药业发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，公司拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金向HPPCHoldingSARL（以下简称“HPPC”）购买瀚晖制药有限公司（以下简称“瀚晖制药”）49%股权，并募集配套资金。

    目前，瀚晖制药由海正药业、海正杭州（海正药业全资子公司）和HPPC分别持股46%、5%、49%，此次交易完成后，海正药业将持有瀚晖制药100%股权。

    上市公司称控股权不会发生变化

    而在此次交易中，尤其值得关注的是，HPPC由高瓴资本旗下的基金控股，这就意味着，高瓴资本将通过此次重组交易间接入股海正药业，也就使得此次交易方案极具看点。

    海正药业年报中显示，2019年，瀚晖制药共实现营业收入42.99亿元，归母净利润5.41亿元。“假设说按照20倍市盈率对瀚晖制药定价的话，海正药业购买瀚晖剩余49%股权的对价将达到53.4亿元，如果采用全部发行股份方式来收购瀚晖剩余股权，那么海正集团可能失去对合并后公司的控制权。”浙江省并购联合会副秘书长、白沙泉并购金融研究院执行院长陈汉聪向记者分析道。

    目前，海正药业控股股东海正集团持有上市公司股份为33.22%。根据海正药业公告，重组预案将在不超过10个交易日的停牌期限届满前披露，在此神秘面纱揭开前，市场对于该方案的讨论热度极高。7月15日收盘后，记者以投资者名义致电海正药业公开电话，当提及交易方式对上市公司控股权影响时，该证券部人士回应称：“我们控股权不会发生变化的。”

    而高瓴资本入局后是否会介入海正药业的经营管理，也是个未知数。陈汉聪向记者表示：“高瓴资本在医疗方面经过多年布局，已经积累了许多研发公司以及医药销售渠道资源。在收购瀚晖制药49%股权这项交易中，未来高瓴资本很有可能通过所持可转换公司债券继续持有海正药业的股份，保持对公司的影响，同时提升海正药业的管理能力与盈利能力。”

    此外，值得注意的是，就在收购瀚晖制药之际，国资计划加码对海正药业控股股东海正集团的持股。据海正药业9日发布的公告显示，长安信托公司拟将其持有的海正集团39.864%股权转让给台州市椒江区国有资产经营有限公司（以下简称“区国资公司”），区国资公司对海正集团的持股比例将由40%增至79.864%。

    “这意味着国资对海正集团的控制权进一步加强，国有资本能够加强对上市公司经营管理的监督和参与度，有利于上市公司控股权的稳定以及下一步公司资产、业务的整合、战略方向的改变，”陈汉聪向记者表示。

    全盘控股瀚晖制药有望增厚业绩

    事实上，海正药业正调整战略开始大刀阔斧改革。究其原因，近年来公司的经营效益并不乐观。自2015年起，海正药业已连续5年扣非净利润为亏损；2019年，公司归母净利润虽然实现扭亏，但扣非净利润亏损同比扩大。对此，海正药业在此前的年报中也坦然承认了公司存在研发投入较高但研发产出效率低等问题。

    对于海正药业存在的问题，陈汉聪向记者分析称：“海正药业要实现真正扭亏，最重要的是将现阶段不必要的固定资产建设以及研发砍掉，留下优质资产，聚焦原料药、制剂、生物药三大板块，发挥自己的技术与产品优势。”

    海正药业的一系列动作展现出了公司“去疴除弊”的决心。2019年，公司处置了一些连年亏损的非核心业务资产及闲置资产，包括转让海正博锐控股权、转让闲置房产、引进太盟集团作为战略投资者等。

    海正药业2019年年报显示，公司实现营业收入110.72亿元，归母净利润为9307.27万元；同时，2019年全年，瀚晖制药实现营业收入42.99亿元，归母净利润5.41亿元。由此来看，子公司瀚晖制药对上市公司的业绩贡献是显而易见的。

    “全盘控股瀚晖制药可能是上市公司增厚业绩最快的方式，”至于“瘦身”之后的“优化”，浙江大学管理学院特聘教授钱向劲向记者指出，“海正药业通过剥离非核心资产的方式，已逐渐聚焦主业。未来公司整装上阵，若能在盈利能力优秀的资产上进一步聚焦，将使公司打开更多的成长空间。”

    陈汉聪也向记者表示：“瀚晖制药属于海正药业的优质资产，公司产品线丰富，作为稀缺、规范的CSO平台，价值将逐步体现。全盘控股瀚晖制药，能够使公司专注于核心资产与业务，优化公司的业务结构，同时提高公司的盈利能力。”