郭施亮：单日成交额超过1.73万亿！A股技术性牛市可以走多远？

　　今年7月份的A股市场，表现非常亮眼。步入7月份以来，仅有短短数个交易日的时间，A股市场累计涨幅已经超过10%。其中，截至目前，上证指数累计最大涨幅超过13%，深证成指累计最大涨幅略有逊色，但仍然达到10%左右的涨幅。

　　市场常有“五穷六绝七翻身”的说法，但对今年来说，五六月份的A股市场并未展现出悲观的一面，到了今年七月份，市场却实现了“七翻身”的走势。以上证指数为例，从今年最低点2646.80点上涨以来，市场累计涨幅已经超过了20%，最高涨幅接近30%，已经可以称得上技术性牛市。

　　一般而言，一般技术性牛市的判定标准，是某只股票价格已经从目前的最低点向上涨到20%左右，即具备了技术性牛市的特征。如今看来，无论是上证指数，还是深证成指、创业板等主要市场指数，已经具备了技术性牛市的特征。

　　值得一提的是，在A股市场创出反弹新高的同时，股市日均成交量能也迭创新高。其中，在今年7月6日，沪深两市合计成交量能达到1.56万亿。在7月7日上午开盘前一小时的时间内，沪深市场的一小时成交量就达到了8000亿元以上，7月7日全天成交量更是超过了1.73万亿，实现了近年来的天量水平。

　　在高度活跃的市场环境下，实际上更有利于提升整个市场的投资吸引力以及投资信心。与此同时，在科创板以及创业板试点注册制的背景下，持续活跃的市场环境则更有利于注册制改革的顺利推进，为IPO提速创造出有利的市场环境。

　　面对庞大的市场资金，投资者难免会产生这样的疑问，即这些资金都从哪里跑来？实际上，对A股市场来说，本身并不缺乏资金，缺乏的还是投资的信心以及持续性的赚钱效应。回顾前一轮杠杆牛市行情，当市场赚钱效应得到确立之际，资金却从四面八方蜂拥而至，在强大的资金推动效应下，也促使当年的杠杆牛市行情发挥到极致。

　　此外，在银行理财刚性兑付逐渐打破的背景下，结合债券基金以及货币基金等主要投资渠道的整体收益率持续下行因素，却从一定程度上促使资金加快跑向了股票市场。归根到底，还是离不开市场资金的逐利性。与此同时，随着新三板精选层现金申购模式的开启，批量新三板企业的打新，却冻结了庞大的资金，当这批资金陆续解冻之后，却存在不少资金回流至股票市场，成为了近期A股市场的增量资金补充。

　　这一轮股市上涨行情，主要由大金融板块积极推动，以钢铁、煤炭、有色金属为代表的传统周期行业，也随之活跃，带动了市场投资信心的快速恢复。不过，纵观这些行业，基本上具备了低估值的特征。以银行、保险板块为例，即使近期出现了明显的上涨走势，但整体估值水平并不高，对这一轮上涨行情，更适合定义为传统周期行业的估值修复行情。

　　步入今年下半年，随着防控工作的逐渐成熟，对经济的冲击影响也逐渐降低，对今年下半年的经济复苏带来了积极的影响。股票市场作为经济的晴雨表，也是率先作出反应，作为与经济周期息息相关的周期行业，相应的股票价格出现明显走强的走势，也是预期之内的事情。

　　当A股市场确立了技术性牛市之后，市场不会在短时间内轻易结束行情。考虑到3400点以及3500点上方的沉重抛售压力，市场很难立即冲破上方重压区域。但是，只要市场保持高度活跃的交易状态，政策监管态度稍显宽松，那么后市继续冲高的概率还是很高的。

　　对A股市场来说，虽然中长期的走势值得看好，估值修复的行情仍将延续，但指数过快上涨并不利于行情的持续发展。在市场持续加速上涨的背后，投资者仍需要保持适度的理性，避免加杠杆的高风险投资行为。