夏春：港区国安法巩固香港国际金融中心的地位

在昨天的文章《全球股市2020上半年表现背后的知识点和行动点》里，我们提到近期香港金融机构比较一致的意见是恒生指数可能下半年回到年初28000点的水平，第一个原因就是港区国安法有助于香港稳定繁荣。我们从5月21日港区国安法的消息传出后就一直坚持这个观点，5月22日港股的确下跌了5.56%，但随后很快就收复失地，并持续上涨。

　　6月30日，港区国安法正式通过，到7月2日，恒生指数在两个交易日上涨了3.4%，相对于5月22日的低点，上涨了9.6%。如果不是7月1日香港纪念回归放假休市，这样的成绩原本可以早一天实现。

　　这里要告诉大家一个重要的知识点，就是当一个出乎大家意料的消息出来时，短期内市场更可能下跌，因为不确定性增加了，投资者都是不喜欢不确定性的。但市场可以在很短的时间内就辨别，这个消息对股市长期表现是好还是坏。那些可以比别人更快做出准确判断的投资者，就可以取得先机。

　　我们在过去一个月，做了四场讲座，写了四篇文章，以我们在香港12年生活和思考，告诉大家港区国安法有利于香港的稳定繁荣，感兴趣的朋友们可以在微诺亚的平台找到这些讲座和文章。

　　现在港区国安法正式出炉，我们来看看昨天香港股市的表现。很多人最开始注意到的是地产公司涨幅显著，香港五大地产商长实集团，新鸿基地产、恒基地产、信和置业，以及新世界，涨幅从最低到最高，分别是1.84%和7.6%。

　　除了港区国安法落地有利于地产商业发展，另外一个重要的原因就是香港房地产指数在2019年6月达到历史最高点之后，因为持续半年的社会事件不断下行，加上新冠疫情爆发，在今年5月初累积下跌了8.4%，但随后房地产的成交量和价格都持续反弹，指数回到了去年9月底的水平，完全抵消掉今年疫情的负面冲击。

　　在封关没有外部投资者取得这样的成绩，反映的是香港房地产供不应求，以及投资者在美联储将零利率至少持续到2022年下的理性选择。请大家留意，全球一线城市的房价近期都在反弹。

　　今年以来，香港房地产板块本来是跑输恒生指数，现在房地产回暖已成定局，并且在港区国安法出台带来社会稳定之后，会吸引更多的外部投资者买房，五大地产商的股价反弹也在情理之中。

　　港区国安法通过之后，美国众议院也迅速通过了修改版的《香港问责法案》，威胁将制裁香港的银行，但昨天银行板块也基本上普涨，大家可以先想一想是什么原因。我们在后面会揭晓答案。

　　香港金融机构看好恒生指数下半年表现的另外一个关键原因就是中概股在香港的二次上市。促进这一事件发展的重要事件是美国在5月20日推出的《外国公司问责法案》，主要针对中国在美国上市的公司加强监管，背后则是瑞信咖啡造假事件，以及中美紧张关系因为疫情再度升级。

　　如果大家记得今天提到的知识点就能想到，在遇到这样出乎意外的事件后，中概股指数因为不确定性上升而下跌，但几天后大家就看到了中概股在香港二次上市将显着利好香港股市的表现，中概股指数和恒生指数反而持续走高。

　　在美国，优质中概股在经历短期下跌后，很快迎来亮眼表现，就是因为美股和港股的投资者对这些公司的认可。同时，投资者也知道美国对中概股加强监管虽然不利于差的中概股，但却有利于优质的中概股。

　　在香港，由于港交所降低了公司上市门槛，接纳部分海外公司二次上市，允许同股不同权公司上市等，这些都为中概股回归敞开了大门。去年阿里巴巴成功回归后，网易和京东分别在6月11日和18日在香港挂牌，上市当天股价涨幅分别为5.7%和3.5%。

　　香港投资者特别欢迎优质中概股的回归，主要因为港股缺乏高估值的科技行业和非必须消费品行业的公司，而这些是在美上市中概股的主流。在香港，金融行业上市公司的市值占全部港股的比重超过30%，金融、地产、能源等低估值公司使得恒生指数估值长期都在全球处在低位，这与美股、A股形成鲜明对比。过去的港股市场里，科技股腾讯一枝独秀，随着更多集中在新经济领域的中概股回归，有望改变香港市场上市公司类型单一的现状。

　　港区国安法通过后，市场预期在美国上市的中概股来港二次上市的趋势会加快，未来携程、拼多多、好未来、新东方等大型中概股在香港陆续上市后，将大幅改变恒生指数的组成。

　　由于A股资金也希望通过港股通机制来配置其他优质资产，中概股回归港股有助于提高交易活跃度和港股的整体估值水平。特别受益于中概股回归港股的自然就是港交所了，昨天港交所涨幅超过6%，创下350元的历史新高，开年以来累计涨幅超过35%。

　　不仅在美国的中概股回归港股，中港股市互联互通也在加速，中芯国际与吉利汽车计划回归A股就为国内的科创板和深圳的创业板带来热潮。事实上，腾讯、小米和美团都有可能回归A股，在中港两地同时挂牌。

　　从更加宏观的意义上来看，中港两地股市持续为国内企业提供融资平台，有助减轻中央财政扶持企业的压力，实属一举多得，为两地投资者带来更多投资机会，同时提升国内市场对外资的吸引力，可以帮助中国突破欧美国家的围堵。

　　过去，一些人担心新加坡将取代香港的国际金融中心地位。实际上，资深的投资者就知道这样的担心被夸大了。实际上，新加坡交易所的挂牌企业数量，由2013年底的776家减少到今年5月的715家，同期，在香港上市的企业数量由1600家增加至接近2500家，即使日本东京交易所也由不足1800家增至超过2100家企业。

　　5月27日，MSCI宣布放弃新加坡交易所，未来十年授权在港交所推出一系列MSCI亚洲和新兴市场指数的期货及期权产品。加上香港原有的恒指系列期货和期权产品，将让香港一跃成为亚洲衍生产品中心和风险管理中心。香港将不再只是一个中国市场，而是投资亚洲的首选市场。

　　在香港今天的特殊时期，这次MSCI亚洲系列指数产品选择落户香港，不仅是对港交所投下了‘信心票’，更是对香港作为国际金融中心的实力和潜力投下了‘信心票’。

　　港区国安法通过后，香港的银行股大涨，以及港交所股价连创新高的背后，就是6月29日，中国人民银行，香港金管局和澳门金管局宣布在粤港澳大湾区开展‘跨境理财通’业务试点。双向跨境理财通是继股票通、债券通后，内地资本账户开放的另一重要里程碑，是推动香港离岸人民币业务发展的重大突破。

　　理财通为香港整个金融产业链以至其他专业服务范畴带来庞大商机，为三地金融业界开拓更广阔的市场，也为大湾区居民提供更多理财产品的选择，促进人民币跨境流通和使用，巩固香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。未来我们还会看到“ETF通”，“保险通”等有利国内，香港和澳门家庭的金融业务陆续推出。

　　这些都充分展示中央对大湾区金融发展的高度重视和支持，突显国家作为香港的坚实后盾，香港继续在国家经济发展和金融市场对外开放中担当引领的角色。