郭施亮：新股批量发行 新股中签却与我们越来越远了？

　　自A股市场开启IPO新规之后，取消预缴款申购机制，大大提升了投资者的打新意愿。但是，在全民打新的背后，却面临了又一个问题，即新股中签率持续下降，不少投资者数年时间也未见可以中签一只新股。

　　在新股以及可转债赚钱效应持续上演的背后，不仅仅是新股的中签率大幅下降，而且作为可转债，也出现了中签率骤降的情况。以往新股中签属于一件幸运的事情，可转债中签则是概率较高的现象。但是，时至目前，无论是新股还是可转债，投资者可以中签的概率却明显下降。

　　在市值配售的背景下，投资者需要分别在沪深市场配置一定资金规模的市值，才可以实现新股申购。从某种程度上，随着越来越多的投资者积极采取市值配售的方式申购新股，实际上也或多或少锁定了市场的流动性，对股票市场带来了一定的承接力。当然，从稳健的角度出发，投资者更愿意配置股息率较高、股票价格波动率小的上市公司，通过配售这类的上市公司，则可以从一定程度上保障了持股市值的安全性，避免了大幅波动的风险。

　　科创板，作为国内资本市场改革试验田区，在正式开板之前，新增科创板开立账户数量却骤然攀升，虽然科创板设置了50万的资金门槛以及交易经验等约束，但这并未影响到投资者的开通科创板权限的热情。在短短数月的时间，就有数百万投资者开立了科创板的交易权限，从科创板运行至今，中签率一直处于偏低的水平。

　　此外，对准入门槛更高的新三板精选层，比科创板50万的资金门槛高出了一倍，但时至目前，已经吸引了上百万投资者的青睐，开户数量更是达到百万规模。曾经处于低迷多年的新三板市场，如今却因暗藏着新股赚钱效应而激发了投资者的开户热情，从一定程度上反映出国内市场确实不差钱，缺的还是投资的信心。一旦市场投资信心得到了确立，那么各路资金也将会蜂拥而至。

　　越来越多的投资者意识到新股的赚钱效应，少则数千元，多则十多万的中签金额，这也是一笔比较可观的投资收益。纵观过去多年的时间，虽然还是存在着新股首日上市破发的现象，但这仅仅属于少数的情况，在过去多数的时间内，新股以及可转债的赚钱效应还是比较明显的，并为投资者带来比较可观的投资回报预期。

　　但是，在实际情况下，越容易赚钱的地方，越容易聚集大量的投资者，随着越来越多的投资者参与其中，新股中签率也骤然下降，现在就连可转债也处于中签率明显下降的状态。由此可见，对投资者来说，即使拥有多个证券账户，甚至均处于顶格申购的状态，那也未必意味着有十足的中签把握。随着参与人数的水涨船高，估计未来新股中签率会继续保持非常偏低的水平，新股中签乃至可转债中签仍需要一定的运气成分。

　　不过，与A股市场新股普遍万分之五左右的中签率相比，港股新股的中签率却更具有人性化。不过，随着参与者逐渐增多，近期港股新股的一手中签率也有所降低，中签难度也趋于增加。

　　与A股市场相比，港股市场的新股中签，则更偏向于散户，而在港股市场，常有一手打新的现象，更适合散户的操作。纵观最近一个月的时间，例如首日表现较佳的沛嘉医疗-B、康方生物-B、诺诚健华-B等，一手中签率也有8%至25%之间，新股中签的设计也是比较偏向于普通散户。但是，港股市场的缺点，则是在于新股暗盘或新股上市首日，会存在破发风险，有的新股在首日跌幅达到了10%以上，这在A股市场中也是非常罕见的现象。由此可见，与港股市场相比，A股市场的新股申购更类似于无风险套利的状态，多年下来A股市场的新股申购者也是水涨船高，从而导致中签率持续下行。

　　在注册制的环境下，未来A股市场的新股供应量可能会明显提升，但在短时间内，估计并不会轻易改变投资者追捧新股的现象，新股赚钱效应仍将可能延续一段时间。在新股批量发行的背后，新股中签却与我们越来越远了。