沈建光：4月出口超预期背后的隐忧

　　文/意见领袖专栏作家 沈建光（京东集团副总裁，京东数科首席经济学家 、研究院院长）

　　4月中国出口反弹超出预期，但增长并不均等，“亮眼”的数字掩盖了大多数出口导向行业所面临的困境。展望全年，海外经济深陷泥潭或使得中国出口有所承压。特别是中国在全球价值链中以消费品和资本品出口为主，如果海外疫情重挫消费、打击投资信心，对中国外贸的需求侧和产业链的冲击可能会更为深远。

　　根据海关总署公布的数据，按美元计价，2020年4月，我国出口同比上升3.5%，较3月的-6.6%大幅回暖。其中，中国对美国、日本、东盟出口全线上升，但对欧盟出口同比下滑4.5%；纺线、织物、塑料、计算机、医疗器械增速较高，服装、鞋类、箱包、手机跌幅较大。可以说，在当前外需依然疲弱的背景下，4月中国出口反弹超出预期。

　　在笔者看来，这主要与以下几方面的因素有关。

　　第一，海外疫情扩散之下，中国成为全球防护物资的供应中心，相关出口大幅上升。3、4月份，中国国内疫情形势好转，产能扩大；与此同时，海外疫情加剧，各国对防护物资的需求大幅上升。在此背景下，4月纺织纱线、织物及制品（如口罩、无纺布防护服）出口146.2亿美元，同比增长49.4%；医疗器械（如呼吸机）出口15.1亿美元，同比增长50.8%；塑料制品（如塑料防护服）出口62.7亿美元，同比增长63.8%。

　　第二，海外居家办公、居家娱乐等需求推升计算机出口大增。4月，自动数据处理设备及其部件（主要是计算机）同比大增50%，对4月出口增长的贡献在各商品中最高。其原因很可能是疫情下海外居家办公、居家娱乐等计算机使用需求大增，导致经销商补库存，又恰逢中国疫情形势好转后产能恢复，四月集中出货。但此种需求激增可能不会持续太长时间，特别是一旦疫情持续引发企业倒闭、失业攀升、居民资产负债表受损，对此类耐用品的需求大概率将迅速回落。

　　第三，前期低基数也对4月中国出口数据造成了一定的扰动。2019年4月，受中美贸易摩擦、全球需求较弱以及日本天皇即位“超级小长假”的影响，中国以美元计价的出口同比下降2.7%，对美、日出口均为两位数下滑。低基数下，中国对美、日出口均有反弹，对日出口更是同比回升33%。

　　需要警惕的是，4月出口回暖并非普遍现象。特别是诸如服装、鞋类、家具、箱包、玩具、手机等主要商品的出口，纷纷遭遇负增长，表明在当前海外疫情蔓延的形势下，国内企业面临外需疲软的压力仍然较大。4月，中国制造业PMI指数的分项数据中，新出口订单指数从46.4锐减至33.5，表现最差，也可以佐证这一结论。根据PMI调查，当前反映订单不足的国内企业占比已高达57.7%。这意味着4月的出口增长并不均等，“亮眼”的数字掩盖了大多数出口导向行业所面临的困境。

　　展望全年，海外经济深陷泥潭或使得中国出口有所承压。

　　美国方面，其一季度GDP下滑4.8%，降幅创下金融危机以来最高。考虑到美国是自3月中下旬以来才开启大面积停工和保持社交隔离，在防控升级的二季度，美国或面临更大的经济考验。预期整个二季度美国GDP收缩幅度将达到10%以上，失业率也将至少达到15%。

　　其他经济体也同样不容乐观。欧委会指出，欧洲正经历大萧条以来从未有过的经济休克，欧盟27国GDP全年将下降7.4%。日本经济研究中心综合24家机构的预测认为，二季度日本GDP将年化收缩11%。印度、巴西、土耳其、俄罗斯等新兴市场经济体目前则仍然无法控制疫情。从全世界的范围来看，基本可以确定的是，发达国家二季度可能会陷入同比-7%至-10%的大幅衰退，全球经济至少要经历两个季度的负增长。

　　中国进出口贸易占全球贸易的近四分之一，已深度融入全球产业链。海外经济衰退不仅会影响中国外需，还会增加供应链中断的风险。特别是中国在全球价值链中以消费品和资本品出口为主，如果海外疫情重挫消费、打击投资信心，对中国外贸的需求侧和产业链的冲击可能会更为深远。

　　当然，外需冲击对各行业的压力并不相同。笔者根据分行业的出口交货值和工业企业营业收入比率，对制造业各行业的外需敞口进行测算，结果显示，电子、服装、鞋帽、家具、文化娱乐用品的出口比例较高，而这些行业也正是疫情期间外贸表现较弱的行业。考虑到疫情对经济的影响，特别是对需求的影响可能比设想中更加持久，上述行业面临的经营和就业压力值得关注。

　　(本文作者介绍：经济学博士，现任京东数科副总裁、首席经济学家。)