流动性大变局！央行真的要开始紧缩了吗？还是市场过分紧张了？

　　昨天市场暴跌，一天之间，蒸发掉了1.9万亿，几大指数跌幅都在3%左右，个股跌的就更狠了，之前的热门股成为重灾区，不少投资个股的朋友，昨天一天就亏了5-8%，可谓是损失惨重。

　　为什么会有这个跌幅，很多人都把矛头指向了央行，央行昨天公开市场操作只进行了1000亿7天逆回购，而却有2500亿逆回购到期，所以也就是说，相当于昨天一下就回收了1500亿资金，而且这绝不是偶然现象，这一周时间，央行已经回笼了5500亿。这让市场上的国债逆回购利率大涨，创下两年新高，1天期国债逆回购盘中最高达到年化9.80%。隔夜拆借的短期利率更是飙升。这被很多研究机构，视为是明确的政策收紧信号。再加上之前，央行货币委员会马骏关于，股市和楼市的表述，很直白的说，经济下行，股市上涨，就是跟货币有关。所以多种因素叠加，让投资者开始对政策表示悲观。再加上，前面一段拉升足够生猛，不少人手里还有利润，于是就开始纷纷跑路。兑现收益。投资市场就是这样，跟古代行军打仗差不多，没有现代化的通讯设施，所以指挥基本靠吼，前面的军队往回跑，中间的和后面的不知道发生了什么事也跟着往回跑。于是就形成了溃败，前面的军队，就是指之前的投资者，他们手里有利润，而中间的和后面的，指的就是那些刚刚加入的，高点接盘的，甚至买了热门的，昨天这一跌，甚至触发了他们的止损，所以也跟着往外卖。

　　当然，事后解释现象，毫无意义，我们早就说过，未来由于市场涨到了高位，所以波动将变得越来越大，分歧也越来越多，这种一天涨跌3%以上的事，会越来越多的发生，这是任何一次牛市的末尾，都会出现的现象。所以才让大家，按照星球粉丝群的要求，守住我们的配置，既然市场波动过大，我们就很有必要主动降低波动，否则你的心态一定会崩溃。不用等到熊市和股灾，牛市末尾很多人就已经开始赔钱了。

　　那么大家最为关心的，央行到底会不会货币政策转向？

　　首先，我们还是延续之前的判断，央行只是不再给油了，但还不至于踩刹车，易纲也是刚刚在达沃斯强调过，货币政策将继续支持中国经济，中国不会过早的退出支持政策。即便是那个说股市和楼市有泡沫的马骏，也强调，货币政策不宜过快转向。

　　其次，虽然市场上以国债逆回购和隔夜拆借为代表的短期利率快速拉升，但是长期利率，更重要的十年期国债收益率，基本保持平稳，也就是说，长期投资者的预期并为变化。市场整体流动性依旧合理充裕。

　　第三，所谓国债逆回购，就是对方手里拿着国债，拿国债抵押给你，然后从你手里借钱。这个利率短期飙升，主要是因为央行打了大家一个措手不及，他不会成为常态。事实上，在每个月末，季度末，年末都会紧张一下。今年只是反映有点过度而已。但央行也会主动调节，他是资金供给端，需求有多少，他也不知道，只能看利率，这周利率上升过快，他会有所反应，下周估计就会把流动性还回来。举个例子，2019年的春节是在2月5日，而国债逆回购的高点在1月初爆发。之后到了春节反而比较平稳。2019年的行情大家都知道，反而是2月春节之后，开启了大牛市的脚步。所以逆回购利率冲高，这个只能说明短期资金紧张，对于市场走势，根本说明不了什么，市场长期的方向，还是长期利率决定的。

　　第四，物价目前在0附近，核心物价也只有0.5，工业品物价大多也还在低位，这时候央行除非有毛病，才会回收流动性。就好比你拉肚子，会再去抓一把巴豆吃通透一下吗？以毒攻毒这种事，只有武侠小说才会有。用在宏观经济上，最后的结果就是陷入萧条。美国大萧条怎么来的，说白了就是经济已经那样了，美国人还想着预算平衡，结果酿成了灾难，后来你看美国，想明白了这个问题后，就再也没有发生过萧条。我们目前央行的领导，都是喝洋墨水回来的，这些道理肯定都懂，所以不会犯这个二。至于楼市股市，也得区别对待，楼市不便宜了，央行已经对贷款集中管理了。这块已经在事实上紧缩了，至于股市，虽然不便宜了，但是也还没那么紧张。反过来说，当股市还反应利空的时候，就说明他还不高。

　　所以综合来看，央行现在就相当于摘了空挡，滑行一段时间，这个时间有多长呢，至少滑到年中期没问题。他肯定不会踩急刹车，经济刚有起色，今年就等着复苏呢，央行不会这么不识趣。再加上美国那边，还有1.9万亿美元的刺激，如果我们这里收手过早，汇率也会遭遇冲击，出口经济将出现巨大的问题。所以现在更适合于靶向治疗，定点照顾，而不适合一刀切。社融和信贷，也会在高位维持一段时间。然后缓慢落地。对于市场来说，市场后面肯定还有一个情绪阶段，现在是喊了狼来了，但其实狼没来。后面等到狼真的来了，没人理会的时候，才是真正需要撤离的时刻。我们的策略就是边打边撤，有序上岸。千万别被情绪所裹挟，你要是跟着大家咋咋呼呼，那么就将丧失识别市场情绪的能力。所以你要想在市场中，赚到别人兜里的钱，你首先得占到他的对立面去才行。