李超：拜登的内阁传达了怎样的执政思路？

　　内容摘要

　　>> 报告导读/核心观点

　　拜登整体内阁从政经验丰富，执政理念与拜登的政治风格较为契合。

　　>> 拜登整体内阁构成均有丰富的从政经验，且女性和有色人种构成偏多

　　从整体构成来看，拜登当前的内阁成员具有鲜明的建制派特征，全部23位内阁成员在此前均有丰富的政府工作经验，执行对外策略的范式将比前任政府更为成熟，但相对而言政策的可预期性也更加明显。从人种、性别构成来看，拜登的内阁成员中有48%的女性成员、57%的有色人种成员，两项比例均远高于特朗普与奥巴马政府，说明拜登在组建内阁时可能已充分考虑美国当前所存在的社会矛盾，预计任期内解决美国国内的民众撕裂问题将是重点议题。

　　>> 副总统哈里斯：预计上任后将专注于内政，解决美国的社会撕裂问题

　　过去主要专注政法工作，经贸领域经验较少。预计未来仍将主要侧重于内政领域的工作，重点推进诸如女性平权、LGBT权利保护等领域的工作。另外，对隐私保护的注重也可能促使其进一步参与或推动拜登对大型科技企业的反垄断工作。

　　>> 拟任国务卿布林肯：重返多边主义，有干涉他国内政的“黑历史”

　　对华政策上，将推动重返多边主义，通过联合盟友并制定经贸规则的方式，在贸易、科技等问题上对华进行制衡。贸易领域，大概率将重返CPTPP，可能在其重返协定后进一步深化协定在国企以及劳工等领域的约束认为美国应该建立更严苛的国际贸易规则而不是通过简单退出的方式来制衡中国。国际政治方面，布林肯可能推动重返多边主义，与欧亚地区深化合作关系制衡“一带一路”对欧洲、中亚、东亚的影响力；亚洲领域可能继续推动奥巴马政府时期的“重返亚太”理念。干涉他国内政方面，布林肯可能继续在种族、地缘政治领域推动美国霸权。

　　>> 拟任财长耶伦：预计上任后将维持“渐进式”的鸽派执政理念

　　一是进一步支持拜登1.9万亿美元的《美国救援计划》，但最终立法规模仍取决于国会。鉴于耶伦的财政理念，预计民主党将在国会谈判过程中坚守地方政府援助规模，最终方案可能仍需财政调解方可立法。二是加税政策可能需2022财年方可落地，对长期赤字仍将采取审慎态度。三是寻求发行更长规模的美国国债，长期国债供给的增加可能进一步提升美联储开展扭曲操作的可能性，在长期国债比重增加、政府债务可持续性的理念组合下，美国国债收益率曲线可能进一步扁平化。四是可能在就业领域研究进一步支持措施，“购买美国货”以及“吸引制造业回流”等理念可能在耶伦任期内获得进一步财政支持。

　　>>拟任贸易代表凯瑟琳：贸易谈判好手，具备丰富的中美贸易交涉经验

　　一是凭借丰富的贸易洽谈经验推动重返CPTPP，加强现有协定在劳工等领域的整体约束；在修复与贸易盟友的破裂关系上发挥更大作用。二是可能在贸易领域进一步制定对华的针对性措施，其上任后中美一阶段贸易协定存在调整的可能。

　　>>内阁以外关键成员对政治和经贸环境的影响

　　拟任国家安全顾问沙利文：外交政策上，沙利文主张依靠同盟实现扩张性的对外政策，对中国将采取合作与竞争的双轨策略。预计将利用广泛的盟友关系在地缘政治、高端科技等领域发起与中国全方位的竞争，重塑美国在外交与经济政治领域的强势话语权。

　　拟任证券交易委员会主席詹斯勒：曾参与制定《多德-弗兰克法案》并引入沃克尔规则，管理理念鹰派。预计上任影响如下：一是可能加强流动性或衍生品领域的金融监管。二是主张对数字货币实行严格的监管监控。三是基于其对上市公司的管理经验，詹斯勒上台以后可能进一步推动《外国公司问责法案》的严格执行。

　　文 |浙商证券(行情601878,诊股)首席经济学家 李超 / 林成炜