赵伟：2021年主要部委的工作主线

　　报告要点

　　2020年12月中旬以来，中央部委密集召开年度工作会议，研究部署2021年工作，加快推进新旧动能转换。本文总结提炼了部委会议的重点信息，可供参考。

　　宏观政策更加强调“结构性”，科技创新、绿色制造、乡村建设等关注度最高

　　12月中旬以来，各部委密集召开年度工作会议，从科技+产业、民生+消费两条线入手，加快推动结构调整。在“双循环”格局下，部委工作以“内循环”为主体展开：科技创新被提高到显要位置，注重核心技术、科技基建等；产业层面，制造业强链补链，智能制造、绿色制造、数字经济等是重点方向。需求培育方面，更加关注民生，如乡村建设、物流体系、住房租赁等，兼顾投资拉动和消费释放。

　　科技创新的重要性被空前提高；新型举国体制下，相关投入或全面加强。“十四五”规划，以及中央经济工作会议，均将科技创新放在重点任务的首要位置，尤其关注核心技术与基础研究的重要性。近年来，R&；D支出结构中，研究性的支出占比持续提高；2019年，科研服务业投资增长近30%。根据科技工作会议，政策主要的支持方向包括基础科技研究、关键核心技术攻关、科技基础设施等。

　　以科技为支撑，智能制造、绿色制造等仍是产业发展主线；其中，碳达峰、碳中和目标约束下的机会值得关注。政策表述延续了对数字经济和智能制造的支持；在碳达峰、碳中和目标约束下，绿色制造的重要性凸显。我国发电、制造、交通3大领域，贡献了89%的碳排放，“加快风电光伏发展”、“提高新能源汽车产业集中度”等政策指引下，新能源发电、新能源汽车等相关产业，未来或受提振。

　　民生与消费政策中，农村是重要关注点；乡村建设、县域建设、物流建设等农村基建，兼顾投资拉动和消费释放。中央农村工作会议提出，扩大内需“农村有巨大空间，可以大有作为”；各部委的政策均向农村倾斜。农村地区民生基建相对滞后，2015-2019年，农村网上零售额增长3.8倍、淘宝村数量增加4.5倍，对物流的基建需求也快速增加。加大农村基建，拉动投资的同时，释放农村消费潜力。

　　加快新旧动能转换的背景下，2021年政策“退潮”、信用“收缩”的影响，结构分化显著。传统模式依赖度高的区域、行业，受到的冲击更大，尤其是低效率加杠杆的领域；而代表转型方向的新兴产业、传统行业中已基本完成出清过程的行业龙头，受到的冲击会非常小。2021年政策“不急转弯”，旨在保护小微、民营企业和中低收入群体，加大对新旧动能转化的支持力度，具有明显的结构性特征。

　　风险提示：政策出现大幅调整；疫情形势变化超预期。

　　报告正文

　　2021年，主要部委的工作主线

　　中央经济工作会议后，各部委密集召开年度工作会议，确定2021年工作主线和重点任务。从2020年底中央政治局会议开始，到2021年3月的全国“两会”，是各级政府和主要部委密集开会、部署工作的时期。在中央经济工作会议定调2021年工作后，包括财政部、央行、发改委、工信部等十余个部委，已经召开年度工作会议，确定2021年工作主线和重点任务。

　　在“双循环”格局下，各部委工作以“内循环”为主体展开，从科技+产业、民生+消费两条线入手，加快新旧动能转换。2021年，政策着重强调科技创新的重要性，着眼于核心技术及科技基建等。产业层面，在数字化转型和碳达峰、碳中和任务背景下，智能制造、绿色制造、数字经济等是重点方向。需求的培育更加关注民生，比如乡村建设、县城建设、物流体系、住房租赁等，兼顾投资拉动和消费释放。

　　科技创新的重要性被空前提高，新型举国体制下，相关投入或全面加强。“十四五”规划，以及中央经济工作会议，均将科技创新放在重点任务的首要位置，尤其关注核心技术与基础研究。近年来，研发支出结构中，更加侧重于研究性的支出；2019年，科研和技术服务业投资中，研发行业的投资增速近30%，大幅高于其他分项。从政策表述来看，主要的支持方向，包括基础科技研究、关键核心技术攻关、科技基础设施等。在“新型举国体制”下，科技支出或进一步加强。

　　产业方向上，智能制造、绿色制造等仍是产业发展主线；其中重点提及制造业的数字化转型，以及碳达峰、碳中和目标约束下的产业结构调整。政策表述延续了对数字经济和智能制造的支持；2019年我国数字经济增加值约35.8万亿元，占GDP比重达36.2%，呈现平稳发展趋势。在碳达峰、碳中和目标约束下，绿色制造的重要性凸显。从我国碳排放结构来看，发电和供热、制造和建筑、交通运输3大领域，贡献了89%的碳排放，相关行业或加快结构转型。

　　新经济中的风电光伏、新能源汽车等，传统产业中的钢铁、电力等，被政策重点提及。针对碳达峰、碳中和的目标约束，中央经济工作会议要求“加快调整优化产业结构、能源结构”，能源局提出“加快风电光伏发展”、工信部提出“提高新能源汽车产业集中度”（2020年1-11月，国内新能源乘用车CR4为44.1%，较2019年下降4.4个百分点），对相关行业头部企业带来的机会值得关注。同时，“确保粗钢产量同比下降”等政策要求，对部分传统产业或形成一定扰动。

　　增强消费对经济发展的基础性作用，农村的发展空间值得关注；全面推进乡村振兴，将进一步激发农村市场的增长潜力。中央农村工作会议提出，扩大内需“农村有巨大空间，可以大有作为”；各主要部委的政策，均向农村倾斜。从潜力空间来看，农村居民可支配收入仅为城镇居民的不到40%、但始终保持较高增速，尚有较大提升空间；2019年农村居民人口约5.5亿人，平均消费倾向超过80%、比城镇居民高18个百分点，居民消费规模的增长潜力巨大。

　　乡村建设、县域建设、物流建设等，均指向农村基建；拉动乡村投资的同时，改善农村商务环境、释放消费潜力。对比来看，农村地区民生相关的基建相对滞后；同时，2015-2019年，农村网上零售额增长3.8倍、淘宝村数量增加4.5倍，对商贸物流的基建需求也在快速增加。《“十四五”规划建议》提出实施“乡村建设行动”，中央农村工作会议要求，“继续把公共基础设施建设的重点放在农村”，包括交通物流、水电路气、通信广播等主要基础设施建设。此外，各部委会议多次强调的县域建设、物流建设等，也指向农村基建。

　　城镇释放居民消费潜力，则聚焦在“住”上发力，包括住房租赁、全面旧改、土地制度调整等；相关政策效果或需跟踪。2021年政策在城镇居民需求释放方面，主要聚焦于减轻住房成本、改善居住环境等“住”的领域。具体举措包括，增加保障性租赁住房、全面推进老旧小区改造、完善土地出让收入分配等。从2020年旧改实施情况来看，资金绝大多来自于预算内财政；而2016年以来，受收支平衡压力等影响，财政住房保障支出（含旧改、棚改等）的投入强度持续回落。相关政策的推进效果，或需进一步跟踪。

　　在新旧动能转换的政策思路下，财政政策“提质增效”、“更可持续”，支出的结构性更加突出。财政政策“提质增效”，较2020年“更加积极有为”出现明显转变，部分疫情期间“非常举措”或将退出；“更可持续”、“抓实化解地方政府隐性债务风险工作”等，指向低效率加杠杆行为或逐步退出。同时，财政支出注重结构引导，“坚持把科技作为财政支出重点领域”，推动创新发展和产业升级；“加大税收、社保、转移支付等调节力度”等，实施扩大内需战略。

　　货币政策“不急转弯”，旨在保护小微和民营企业、中低收入群体等薄弱环节，加大对“三农”、科创等支持力度。随着政策回归常态，从“加”杠杆到“稳”杠杆，政府行为对信用环境的拉动减弱，及资管新规过渡期到期等，或带来信用“收缩”。货币政策“稳字当头”、“不急转弯”，流动性环境不宜收紧，甚至可能需要阶段性采取适度宽松的对冲措施，重点加大对“三农”、科技创新、小微和民营企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　经过以上研究，我们发现：

　　（1）12月中旬以来，主要部委密集召开年度工作会议，确定2021年工作主线和重点任务。在“双循环”格局下，各部委工作以“内循环”为主体展开，从科技与产业、民生与消费两条线入手，加快新旧动能转换。

　　（2）最新政策框架下，科技创新的重要性被空前提高，新型举国体制下，相关投入或全面加强。根据科技工作会议，政策主要的支持方向，包括基础科技研究、关键核心技术攻关、科技基础设施及通用科学仪器等。

　　（3）智能制造、绿色制造等仍是产业发展主线，其中，碳达峰、碳中和目标约束下的产业机会值得关注。“加快风电光伏发展”、“提高新能源汽车产业集中度”等政策指引下，新能源及汽车等产业，未来或受提振。

　　（4）中央农村工作会议提出，扩大内需“农村有巨大空间，可以大有作为”；各部委政策均向农村倾斜，加强投资建设和消费培育。乡村建设、县域建设、物流建设等农村基建，是兼顾投资拉动和消费释放的重要举措。

　　（5）在新旧动能转换的政策思路下，财政政策“提质增效”、“更可持续”，货币政策“稳字当头”、“不急转弯”，低效率加杠杆行为或逐步退出，加大对科技、民生等支持力度，保护小微和民营企业、中低收入群体等。

　　研究报告信息

　　证券研究报告：2021年，主要部委的工作主线

　　对外发布时间：2021年01月11日

　　报告发布机构：开源证券研究所