齐俊杰：全面注册制要来了 对市场将产生哪些影响？

　　昨天晚上突然传来消息，说全市场推行注册制的条件已经逐渐具备，在今年的全国两会后，可以全面推行，全面注册制可归纳为三取消，三强化，三取消指的是，取消对发行价格节奏规模的行政管制，取消发审委，建立由交易所审核发行上市，向证监会注册生效的发行上市审核制，取消分版块设置发行条件，实行差异化上市条件。而三强化包括，强化以信息披露为中心的审核理念，强化发行人的诚信责任和中介机构的把关责任，强化事后监管，切实保护投资者合法权益。

　　很多投资者都在星球的粉丝群里，问老齐该怎么看，全面注册制会对市场产生哪些影响呢？

　　首先，市场会出现进一步的分化，强者恒强在所难免，以前A股市场炒小炒差成风，是因为壳资源稀缺，乌鸦变凤凰的故事很多，而全面注册制之后，这种稀缺性就大大下降了，而且配合注册制的，一定是退市门槛大幅降低，一些垃圾股，绩差股，很容易踩雷。所以原来的炒作逻辑行不通了。未来市场资源，将向头部的20%股票集中，即便是牛市，绝大多数个股可能不涨，甚至下跌。

　　其次，更有利于基金抱团取暖，市场预期开始趋于一致，那么一些大家公认的好公司，可能会涨的很高很高，这一点在情绪驱动阶段，会得到明显的体现。但是，老齐要提醒一点，当一致性预期形成的时候，市场也就会产生一个明显的泡沫，这轮最后杀人最狠的，估计就是这些蓝筹股，价值股。可能我们也会出现一波，类似于美国漂亮50一样的行情。最后最代表中国经济的这些股票，给你跌个70-80%，也并不稀奇。

　　第三，有利于券商，因为全面注册制之后，交易量会更高大，而券商的投行业务也会更赚钱，但是业绩什么时候爆发出来，这个并不确定，券商的业绩模式，我们叫做看天吃饭，这个天就是股市，股市好，券商就好，业绩大增，股市不好，券商的估值就要重新考虑了，所以你在左侧的时候是根本算不明白的，一旦市场熊市，你发现券商跌起来根本就没底，也没有任何抓手，所以即便利好券商，我们还是建议，券商还是要放到右侧去追击。这样效率最高。

　　第四，全面注册制有利于估值的提升，也就是说有利于牛市的发展，注册制最早是从科创板开始的，我们发现科创板的公司质量跟创业板差不多，但是科创板一开始的估值比创业板高了一倍，这就是不同发行制度的差异，而当创业板也注册制之后，创业板也开始了上涨之路，去年4月底传出风声，当时创业板还在2000多点，6月下文件，8月正式开始执行，创业板现在已经是3100点了，也就是说注册制让创业板的估值提升了50%。

　　第五，很多人最担心的问题，全面注册制，会不会让IPO发行泛滥，最终成为压死骆驼的最后一根稻草。注册制跟审批制最大的区别在于，交易所的把控，把IPO的权力交给了市场，在牛市的时候IPO一定很多，但到了熊市，IPO会迅速减少，因为到时候，你让人家上，人家可能也不上了，拿不到一个好价格，我上市干什么呢？而且从全球来看，美国就是注册制，人家一年上市的跟退市的基本一边多，而我们审批制，每年上市的数量，要比美国多一倍还要多。所以审批制其实一点都没少发。哪年都得有两三百家，前两天普华永道做了个预测，预计2021年IPO数量可能会有所提高，到400多家，但是融资金额，基本上还是4500-4800亿，并不会比2020年多。主要是中芯国际(行情688981,诊股)，京沪高铁(行情601816,诊股)这样的大家伙，将明显减少。这两家公司上市以来，就一直跌，跌了30%以上。

　　所以，综合来看，全面注册制是大势所趋，或者市场发行本该如此，一开始我们总强调中国特色，但最后发现，改来改去，又回到了国际惯例。老齐总说一句话，叫做明明河上有桥，非得要下水摸石头，最后出的问题，基本都是摸石头摸出来的，全面注册制的到来，会让整个市场的投资习惯发生明显的改变，甚至肉眼可见，对个人投资者来说，将变得越来越困难，之前那种听消息炒股的思路，基本就没啥用了。市场会逐渐呈现指数化特征，机构会越来越抱团，赚了指数不赚钱的现象会越来越明显，所以老齐在这里建议，普通投资者不要再自己做股票了，你的投资胜算在大大降低，即便你非要做，也不应该超过总资产的20%，换句话说，你的8成资金，都应该通过基金，以资产配置的方式，放在市场里面。投资的机构化时代已经开启，早来的吃肉，晚来的可不是喝汤，而是被人家吃肉。