联合国际孔令彦：3条红线或将加剧房地产商信用两极化

   王彦杰12月16日，由克而瑞证券和中证科技DMI联合主办的“高思在云——地产美元债圆桌交流会”举行。来自佳源国际、正荣地产、花样年、联合评级国际的多位嘉宾参会，探讨单“B”中资地产高收益美元债甄选策略。

  联合国际企业评级总监孔令彦出席会议并分享对房地产商行业及单“B”的观点。中国房地产行业面临利润的压缩，一方面由于在去财务杠杆化的背景下,地产商为了获取足够的资金来减少债务迫切销售其开发中的项目；另一方面，土地成本增长和部分房价受限压缩了房地产的利润。他认为，如果中国监管机构按照预期落实三条红线政策, 那么整个地产市场可能面临畏缩。

  此外，于2021年初将实施的3条红线测试，获将致使房地产由债务支撑的高增长时代即将结束。同时，也加剧了中国房地产商的信用两极化。具体表现为BB评级或以上的房地产商比B评级的拥有更好的土地储备和更强劲的合约销售、部分BB评级或以上的房地产商会从 B评级的竞争对手手里取得更多的市场份额等。

  三条红线政策影响下，他表示，房地产开发商可能会提高项目交付速度、关注更改营运资金政策、没有通过项测试的房地产商会通过股权配售等方式增加手中现金。应对未来的行业挑战，房地产开发商要把握融资成本时机，以防止前期的债务和后端的确认不匹配、合约销售价的下滑、财务不健全等问题的出现。

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