谭雅玲：欧元反弹背离基本面，强势背后存隐忧

　　近期外汇市场一大亮点是欧元反弹重上1.21美元，甚至欧元未来预期强劲至1.25-1.26美元。而目前欧元区经济分化是现实，德法意三国经济差异较大，股市走势参差不一，政治意愿难以一致，欧元反弹看不到兴奋，反而忧心忡忡、令人担忧。

　　欧元反弹刺激性新闻效益是焦点。一方面是欧洲央行例会维持-0.5%的存款基准水平不变，但未来进一步负利率的决心似乎明确，欧元反弹期望值与炒作性并举。另一方面是欧央行行长拉加德表态汇率问题，欧洲央行不以汇率为目标，但强调欧元升值具有重要影响，尤其对通胀构成下行压力，因此欧央行将继续非常认真地监测它（汇率）波动。欧洲央行目前采取的行动恐怕很难再次奏效，未来要阻止欧元飙升，欧洲央行可能不得不考虑降息。因此当前欧元只上难下局面欧洲央行也爱莫能助，美元外围主导力和摆布性难以抗衡。周四欧洲央行维持利率不变，但增加5000亿欧元紧急抗疫购债计划（PEPP），达到1.85万亿欧元，期限延长9个月，紧急抗疫购债（PEPP）计划至少延长至2022年3月，量化宽松政策将持续到利率上升前。目前欧洲央行至少在2023年底前再投资到期的PEPP债券，紧急抗疫购债计划PEPP将持续到危机结束，增加更多长期贷款并延长最低利率的窗口，欧央行重视疫情对经济的影响。欧洲央行行长拉加德表示，通胀率仍然非常低，服务业的活动受到严重限制，预计经济将在第四季度萎缩。上述事态更具炒作和煽情手法，因为至今欧洲央行刺激计划并无实际结果，这与欧元固化机制具有直接关系，政策初衷与现实执行存在鸿沟，目前只是舆论导向和文字游戏，欧元区经济有风险，欧元有危机是值得关注的前景。

　　欧元经济不良难有改观且弱于美国。首先看经合组织预计2020年欧元区经济将萎缩7.5%，部分欧洲国家因为疫情的二次波动季度经济增速或将出现双底。其次是IMF预计欧元区2020年经济警告，其认为除非未来几个月欧洲疫情趋势发生重大变化，否则欧元区经济增长将弱于此前预期。目前持续恶化第二波疫情正威胁欧元区19国经济复苏，封锁经济措施进一步损害信心和降低流动性。尤其欧元区长期健康危机和缓慢经济复苏导致财政状况收紧，私人和公共部门脆弱，劳动力市场明显滞后进一步加剧不平等和贫困，欧元区经济增长潜力严重被制约和分化，欧元区经济面临考验。周一欧元区第三季度国内生产总值（GDP）同比下降4.3%，家庭消费同比下降4.6%；通胀数据不乐观，欧元区11月初步估值通胀同比下降0.3%，这是该地区连续第4个月通胀负增长。近期欧元走强对通胀率势必造成下行压力。目前看欧元走强几乎抵消了今年所有财政刺激对通胀的提振。相比较美国经济表现乃股指走势，欧元区不良与弱化十分突出，欧元反弹背离基本面预示炒作性和投机性风险急剧上升。

　　欧元外围英国脱欧强硬性必分化欧盟。本周英国脱欧谈判不乐观，英欧双方难以协调，英国只能选择无协议脱欧，这对欧元影响将是不利因素上升。毕竟欧盟一体的英国退出将必然影响欧元逻辑关系与前景关联，英镑与欧元正式成为竞争关系的局面将势必导致欧洲大陆不安逸。尤其目前欧洲疫情难言控制，封锁经济的前景担忧必然导致货币价值与信誉。此时欧元反弹具有带动英国效应，但作为脱欧的经济与货币独立，英镑更需要通过货币功能促进经济良性，从而给予英镑夯实的经济保障与政治自主。英国国家统计局周四显示，英国10月GDP环比增长0.4%，为连续第6个月环比增长；10月英国服务业、生产部门和建筑业产出环比分别增长0.2%、1.3%和1.0%。尽管10月英国经济仍然保持增长，但这是自5月经济开始恢复增长以来的最差表现。随着新一轮封锁措施的实施，预计第四季度经济增长必然放缓，在经历10月的增速放缓之后，11月经济活动可能显著萎缩。英国脱欧谈判种的公平竞争环境、渔业和协议规则框架问题上依然分歧严重，未来12月31日英国脱欧过渡期将正式结束，如果没有达成协议，无协议硬脱欧既成事实。目前市场普遍预计，疫情带来的巨大经济下行压力会迫使双方在最后期限前达成妥协，毕竟无论是英国还是欧洲如今都无法承受经济上的雪上加霜。

　　综上，欧元反弹基础不足，潜在风险较大时终端关切，市场投机和炒作值得关注预期欧元升值的不可能，美元意志主导存在刻意捣乱与破坏因素需要高度警惕。