梁中华：出口改善放缓 进口大幅反弹

　　1、出口改善放缓。

　　9月我国以美元计价的出口同比增速扩大至9.9%，较8月份再度上升0.4个百分点，不过改善速度放缓。出口的持续改善，一方面，仍与海内外疫情错位有关，当前欧洲疫情仍在持续爆发，尤其是西班牙、法国和英国等，而美国疫情也再度抬头；另一方面，随着海外复工的陆续推进，也加大了对我国产品的需求。

　　分国别来看，9月对主要经济体出口增速存在明显分化，对美国出口增速扩大至20.5%，为18年2月以来新高，是主要贡献，不过涨幅已经放缓，仅较上月上升0.5个百分点；对东盟出口增速回升至14.4%，较上月上升1.5个百分点，贡献也较大。不过对欧盟和日本的出口增速仍为负，对日本出口降幅扩大1.9个百分点至-2.7%，对欧盟出口降幅扩大1.3个百分点至-7.8%，是主要拖累。

　　分产品来看，9月主要产品出口增速同样分化明显，机电产品出口增速为11.9%，基本较上月持平；农产品(行情000061,诊股)出口增速转正至0.5%，较上月上升2.6个百分点；而高新技术产品出口增速则进一步回落7.7个百分点至4.2%。

　　同时，我国疫情相关产品出口增速再度放缓，但仍有一定贡献，如9月纺织纱线、织物及制品出口增速仍高达34.7%，医疗仪器及器械出口增速仍高达30.9%，如果剔除这些产品，9月出口增速为8.6%。

　　2、进口大幅反弹。

　　9月我国以美元计价的进口增速大幅反弹至13.2%，较8月上升15.3个百分点。从美国进口增速回升幅度最大，从上月的1.8%回升至24.8%，这主要与过去一年自美进口基数较低有关。此外，自欧盟、东盟和日本的进口增速也回升至11%-13%附近。

　　据PIIE测算，前8月我国自美进口协议中覆盖的产品金额占目标的5成左右，其中农产品45%，而能源产品21%，而9月农产品进口增长23.2%，较上月上升了20多个百分点；另一方面，或与部分大宗商品价格回升有关，尤其是铁矿砂和未锻轧铜。

　　分产品看，原油4848.2万吨，同比增速扩大为17.6%，进口均价同比收窄至-26.9%；铁矿砂10854.7万吨，同比增速扩大至9.2%，进口均价为110.8美元/吨，同比大幅反弹至7.3%；集成电路537.2亿个，同比增速扩大至26.9%；未锻轧铜72.2万吨，同比增速收窄至60.5%，进口均价同比扩大至8.5%；大豆978.9万吨，同比增速扩大至19.4%，较上月上升了18.1个百分点。

　　3、疫情错位，出口仍有支撑。

　　往前看，海外疫情依旧严峻，尤其是欧洲主要国家仍在爆发，多个国家已经加强了疫情防控措施，海外经济恢复或继续放缓，对我国外需仍有拖累。此外，美国大选不确定性较大，美国财政刺激方案谈判以及英国脱欧谈判等均陷入僵局，对我国外需也有一定干扰。

　　不过由于我国与海外疫情错位，复产复工较快，而海外产业链恢复尚需时日，所以外部对我国产品的进口需求会边际增加，对我国出口仍有较大支撑。

　　风险提示：疫情扩散，政策变动，贸易问题，全球经济降温。